煤炭行業(yè)：焦炭供給偏緊 板塊盈利有望上漲

 　　■焦炭?jī)r(jià)格本周保持穩(wěn)定：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月30日唐山二級(jí)冶金焦報(bào)收于2040元/噸，周環(huán)比持平；臨汾二級(jí)冶金焦價(jià)格報(bào)收于1870元/噸，周環(huán)比持平。港口方面天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2300元/噸，周環(huán)比持平。

　　焦炭去產(chǎn)能持續(xù)，供給偏緊局勢(shì)不改。據(jù)焦聯(lián)資訊，供應(yīng)方面，運(yùn)城地區(qū)在10月底前有240萬(wàn)噸/年產(chǎn)能退出，山西其他地區(qū)去產(chǎn)能計(jì)劃也在逐步落實(shí)中，要求仍有1432萬(wàn)噸產(chǎn)能退出。部分地區(qū)受環(huán)保檢查影響有20%-50%限產(chǎn)。需求方面，鋼廠產(chǎn)量維持高位，對(duì)焦炭多以按需采購(gòu)為主，個(gè)別鋼廠因焦炭庫(kù)存偏低，對(duì)焦炭有一定補(bǔ)庫(kù)需求，采購(gòu)較為積極。綜合來(lái)看，焦化行業(yè)淘汰產(chǎn)能政策逐步落實(shí)，新增產(chǎn)能暫未能完全釋放，近期內(nèi)焦炭供應(yīng)趨緊局面暫難以改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著焦炭行業(yè)去產(chǎn)能的持續(xù)，行業(yè)供需格局由過(guò)剩變?yōu)椴蛔?，隨著行業(yè)供需改善，板塊盈利有望持續(xù)增強(qiáng)。

　　■動(dòng)力煤港口價(jià)格反彈，產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)中有降：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月30日，秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)收于605元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸。主產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于430元/噸，與上周持平，陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于450元/噸，較上周下降1元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)383元/噸，較上周下降7元/噸。

　　港口庫(kù)存小幅下降。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至10月15日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存9281萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)205萬(wàn)噸，日均耗煤量為325萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4萬(wàn)噸。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月30日，重點(diǎn)港口（國(guó)投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫(kù)存為885.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.4萬(wàn)噸，截止10月30日，長(zhǎng)江口庫(kù)存為418萬(wàn)噸，環(huán)比下降31萬(wàn)噸。港口供應(yīng)偏緊，煤價(jià)仍在高位水平。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，受保供影響，主產(chǎn)地產(chǎn)量提升較快，供給相對(duì)寬松。下游需求方面，民用以及化工用煤需求穩(wěn)定，華北地區(qū)逐步進(jìn)入供暖期，需求存上升空間，在華東、華南進(jìn)口限制的背景下，部分電廠仍有補(bǔ)庫(kù)存需求，但由于鐵路檢修、發(fā)運(yùn)不合算等因素，港口庫(kù)存短期難以提升，電廠的補(bǔ)庫(kù)存等行為將造成港口價(jià)格快速上漲局面

　　■國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲，進(jìn)口焦煤價(jià)格下跌：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月30日京唐港主焦煤價(jià)格為1470元/噸，周環(huán)比上漲30元/噸。截至10月30日澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格為124美元/噸，較上周下降2美元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周CCI山西低硫周環(huán)比上漲28元/噸，CCI山西高硫環(huán)比上漲11元/噸。

　　焦煤供給緊張加劇。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，近期在焦炭市場(chǎng)的利好帶動(dòng)下，焦化企業(yè)開(kāi)工高位，對(duì)原材料采購(gòu)積極性不減。目前主產(chǎn)地煤企生產(chǎn)積極，個(gè)別煤礦受環(huán)保檢查及礦井檢修等影響，產(chǎn)量有所減少，煤炭庫(kù)存快速下降，供給緊張逐步加劇。

　　投資建議：目前港口煤價(jià)高于去年同期，價(jià)格漲勢(shì)已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，我們認(rèn)為煤價(jià)上漲有望推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)而拉動(dòng)板塊估值回升。我們推薦1）低估值，高盈利動(dòng)力煤標(biāo)的，如露天煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等，2）受益于焦炭漲價(jià)的標(biāo)的：美錦能源、金能科技、山西焦化、開(kāi)灤股份等，3）山西國(guó)改標(biāo)的：西山煤電，潞安環(huán)能，陽(yáng)泉煤業(yè)等。

　　轉(zhuǎn)自：安信證券

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