2019年有色金屬需求預(yù)計(jì)難現(xiàn)明顯增長(zhǎng)

　　2018年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。2018年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。但是，從2018年7月份開(kāi)始，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)不同程度的回落。從GDP同比增速來(lái)看，2018年三季度，我國(guó)GDP同比增速為6.5%，低于2017年同期的6.8%。展望2019年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望平穩(wěn)運(yùn)行，GDP增速或有小幅下降的可能。

　　供應(yīng)端：合規(guī)產(chǎn)能繼續(xù)增加但幅度有限

　　鋁：從供應(yīng)端來(lái)看，2019年，氧化鋁的供應(yīng)可將呈現(xiàn)過(guò)剩的態(tài)勢(shì)，氧化鋁價(jià)格或?qū)⒒芈洌娊怃X的生產(chǎn)成本將有所下降，而電解鋁新增產(chǎn)能亦有所增加，供應(yīng)端將會(huì)對(duì)鋁價(jià)造成一定的壓力。

　　2019年，Alunorte氧化鋁廠將恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，同時(shí)也有一些新增產(chǎn)能，如EGA和魏橋的項(xiàng)目建成，國(guó)外氧化鋁供應(yīng)緊缺程度或?qū)⒕徑?，造成價(jià)格下降，不利于國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)出口，而國(guó)內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能亦有投放，2019年，我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)或出現(xiàn)過(guò)剩，氧化鋁上行動(dòng)力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)2019年氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700元~3500元/噸。預(yù)計(jì)2019年電解鋁供應(yīng)依舊充足，基差將維持負(fù)值狀態(tài)。

　　鋅：鋅精礦加工費(fèi)逐步上行，精煉鋅冶煉廠利潤(rùn)逐步改善，但由于國(guó)內(nèi)環(huán)保督察依然嚴(yán)格，預(yù)計(jì)冶煉廠在利潤(rùn)豐厚的情況下，難以滿負(fù)荷生產(chǎn)，2019年，精煉鋅的供應(yīng)可能難以出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。全球鋅精礦產(chǎn)量將繼續(xù)增加，將令鋅價(jià)中期承壓。且預(yù)計(jì)2019年汽車(chē)市場(chǎng)或表現(xiàn)平淡，房企資金壓力依然存在，利空鋅價(jià)。預(yù)計(jì)在2019年上半年，鋅庫(kù)存將繼續(xù)維持低位，鋅市的跨期套利或還存在機(jī)會(huì)。

　　鉛：2019年，再生鉛供應(yīng)占比或進(jìn)一步增加，這將對(duì)鉛價(jià)形成利空。隨著再生鉛產(chǎn)能的逐步投放， 2019年，上期所鉛庫(kù)存或逐步回升。外盤(pán)方面，預(yù)計(jì)2019年鉛精礦供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)明顯增加，所以外盤(pán)鉛庫(kù)存將繼續(xù)處于低位。

　　需求端：總體表現(xiàn)可能不及2018年

　　鋁：預(yù)計(jì)未來(lái)未鍛軋的鋁及鋁材出口量將依然維持高水平，進(jìn)一步消化國(guó)內(nèi)的庫(kù)存。由于美國(guó)對(duì)中國(guó)加征了鋼鋁關(guān)稅，導(dǎo)致不少企業(yè)趕制訂單出口，2019年，鋼鋁關(guān)稅的效果或逐步顯現(xiàn)，從而導(dǎo)致鋁型材出口增速回落至正常水平。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將停止增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年全年汽車(chē)銷(xiāo)量為2800萬(wàn)輛，與2018年持平，即零增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)2019年汽車(chē)市場(chǎng)或表現(xiàn)平淡。預(yù)計(jì)2019年房企資金壓力依然存在，利空鋁市需求，建議關(guān)注后期相關(guān)政策的出臺(tái)。

　　跨期價(jià)差方面，2018年鋁跨期價(jià)差均值為-76.51元/噸，強(qiáng)于2017年均值-114.04元/噸。展望2019年，如果供應(yīng)不出現(xiàn)明顯收縮，鋁市跨期價(jià)差將繼續(xù)維持在70元~80元/噸。

　　鉛：2019年，由于中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦的持續(xù)，鉛酸蓄電池的出口將繼續(xù)回落。需求端總體表現(xiàn)將與2018年大致相同。

　　后市展望

　　鋁：供應(yīng)端會(huì)對(duì)電解鋁造成壓力，2019年，鋁市需求表現(xiàn)可能趨冷。預(yù)計(jì)2019年滬鋁將呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間1.3萬(wàn)~1.45萬(wàn)元/噸。倫鋁亦呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間1750美元~2150美元/噸。

　　鋅：總體來(lái)看，2019年，鋅市下游的需求表現(xiàn)可遜于2018年。另外，國(guó)際宏觀局勢(shì)的不穩(wěn)定也會(huì)對(duì)鋅價(jià)造成利空影響。預(yù)計(jì)2019年倫鋅震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間2400美元~2700美元。就國(guó)內(nèi)而言，由于環(huán)保政策的存在，鋅精礦轉(zhuǎn)化呈鋅錠的過(guò)程依然不順暢，偏低的庫(kù)存可能還會(huì)對(duì)鋅價(jià)形成一定支撐。預(yù)計(jì)滬鋅走勢(shì)亦震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間1.8萬(wàn)~2.2萬(wàn)元/噸。

　　鉛：再生鉛產(chǎn)能逐步增加，需求難見(jiàn)明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年滬鉛價(jià)格震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間1.7萬(wàn)~1.95萬(wàn)元/噸。外盤(pán)方面，由于全球鉛精礦供應(yīng)總體未見(jiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)2019年倫鉛價(jià)格震蕩運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間1700美元~2400美元/噸。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

 

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