龍大肉食募資15億元拓展養(yǎng)豬業(yè)務(wù) 募投項(xiàng)目面臨多重風(fēng)險(xiǎn)

　　8月6日，龍大肉食（002726.SZ）發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，該公司擬向不超過(guò)35名符合條件的特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)2.99億股，募集資金總額不超過(guò)15億元，其中4.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余10.50億元用于“山東新建年出欄生豬66萬(wàn)頭養(yǎng)殖項(xiàng)目”。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)注意到，龍大肉食主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和肉制品加工。此次非公開(kāi)發(fā)行，龍大肉食的資本實(shí)力與資產(chǎn)規(guī)模將得到提升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到增強(qiáng)，有助于提高該公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，促進(jìn)其長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，但此次募投項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

　　提升生豬出欄規(guī)模優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，龍大肉食已形成集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗(yàn)、銷售渠道建設(shè)和進(jìn)口貿(mào)易于一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。2018年8月非洲豬瘟疫情使得全國(guó)生豬產(chǎn)能大幅去化，因此生豬供應(yīng)持續(xù)緊張，進(jìn)入2019年后生豬市場(chǎng)迎來(lái)了新的需求增長(zhǎng)期。隨著商品豬市場(chǎng)價(jià)格上升及生豬產(chǎn)業(yè)景氣度上行，龍大肉食及時(shí)把握生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金周期，布局市場(chǎng)、加大投資，從而快速提高市場(chǎng)份額，獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2020年7月，龍大肉食完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金9.50億元，主要投資于安丘市石埠子鎮(zhèn)新建年出欄50萬(wàn)頭商品豬項(xiàng)目。但該公司的生豬養(yǎng)殖規(guī)模相比于屠宰能力仍然有一定差距，此次非公開(kāi)發(fā)行的募投項(xiàng)目生豬66萬(wàn)頭養(yǎng)殖項(xiàng)目總投資為12.14億元，其中建設(shè)投資8.92億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)投資1.83億元，鋪底流動(dòng)資金1.38億元。該項(xiàng)目將由萊陽(yáng)龍大新建年出欄33萬(wàn)頭商品豬項(xiàng)目、萊州龍大新建年出欄33萬(wàn)頭商品豬項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成。

　　萊州龍大新建年出欄33萬(wàn)頭商品豬項(xiàng)目達(dá)成年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤(rùn)為1.32億元，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為25.70%，投資回收期為5.41年。萊陽(yáng)龍大新建年出欄33萬(wàn)頭商品豬項(xiàng)目達(dá)成年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤(rùn)為1.36億元，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為28.10%，投資回收期為5.18年。

　　上述項(xiàng)目的實(shí)施有利于龍大肉食進(jìn)一步擴(kuò)大自有標(biāo)準(zhǔn)化生豬養(yǎng)殖基地規(guī)模，使養(yǎng)殖與屠宰加工向著更為均衡的方向發(fā)展，從而有助于該公司擴(kuò)大從生豬養(yǎng)殖、屠宰、精深加工到終端銷售的豬肉食品全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展優(yōu)勢(shì)。本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施也將進(jìn)一步提升龍大肉食生豬出欄規(guī)模，從養(yǎng)殖端來(lái)看，配套銷售給龍大肉食內(nèi)部屠宰及肉制品板塊的生豬規(guī)模將增加，從而提升該公司屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率、盈利能力；從屠宰及肉制品端來(lái)看，更多原料來(lái)自于公司內(nèi)部將更有利于保障食品安全。

　　此外，龍大肉食的資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入不斷增加，對(duì)流動(dòng)資金的需求越來(lái)越高，特別是2018年下半年以來(lái)，該公司因冷凍肉戰(zhàn)略備貨策略和進(jìn)口貿(mào)易板塊快速發(fā)展等對(duì)資金需求量很大，雖然公司可以通過(guò)增加銀行貸款等債務(wù)融資方式解決部分流動(dòng)資金需求，但債務(wù)融資規(guī)模的不斷提升將增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，減少當(dāng)期利潤(rùn)，增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此次募集資金中將有4.50億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，從而有助于緩解龍大肉食營(yíng)運(yùn)資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　募投項(xiàng)目面臨多重風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施有利于優(yōu)化龍大肉食各環(huán)節(jié)產(chǎn)能配置，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，對(duì)增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義，但上述項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

　　據(jù)悉，山東新建年出欄生豬66萬(wàn)頭養(yǎng)殖項(xiàng)目的盈利能力受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、未來(lái)市場(chǎng)變化及市場(chǎng)拓展等多方面因素的影響，仍存在不能達(dá)到預(yù)期收益的可能。此外，目前我國(guó)非洲豬瘟防控形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，非洲豬瘟具有高傳染性和高致死率的特點(diǎn)。若募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，由于項(xiàng)目實(shí)施區(qū)域發(fā)生疫情或公司疫情防控體系實(shí)施不力等原因?qū)е履纪俄?xiàng)目出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，將對(duì)募投項(xiàng)目產(chǎn)生較大的不利影響，甚至出現(xiàn)虧損。

　　龍大肉食產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)與生豬采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)性，但受到定價(jià)政策、消費(fèi)者承受能力、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等因素影響，該公司冷鮮肉和熟食制品的銷售價(jià)格調(diào)整相對(duì)滯后于生豬采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)。生豬采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲會(huì)導(dǎo)致龍大肉食冷鮮肉和熟食制品毛利率下降；生豬價(jià)格持續(xù)下跌將導(dǎo)致養(yǎng)殖環(huán)節(jié)和冷凍肉盈利下滑，下跌幅度過(guò)大將出現(xiàn)虧損。因此，未來(lái)生豬采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，如龍大肉食不能及時(shí)適度調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格并保持合理存貨規(guī)模，該公司便存在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)將對(duì)龍大肉食非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)的后續(xù)進(jìn)展，以及該公司未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)予以持續(xù)關(guān)注。

　?。ㄘ?zé)任編輯  張麗娜）

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