核心產(chǎn)品毛利率下滑 東寶生物4億元定增能否破局

號(hào)稱致力于打造世界級(jí)現(xiàn)代膠原生物技術(shù)企業(yè)的東寶生物（300239.SZ），于6月29日拋出了募資總額不超過(guò)4億元的定增方案，募集資金擬投向膠原蛋白肽營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑制品建設(shè)項(xiàng)目等。

《中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)》注意到，主要從事明膠和膠原蛋白及其延伸產(chǎn)品的東寶生物，2019年凈利潤(rùn)同比增幅，小于營(yíng)業(yè)收入增速，核心產(chǎn)品明膠系列及磷酸氫鈣毛利率出現(xiàn)下滑。公司此次定增，能否走出凈利潤(rùn)增速陷入泥潭的困局。

拋出定增方案

6月29日，東寶生物（300239.SZ）發(fā)布《2020年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》，公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1億股（含1億股），募集資金總額不超過(guò)4.07億元。其中，1.29億元擬用于膠原蛋白肽營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑制品建設(shè)項(xiàng)目，0.75億元擬用于年產(chǎn)5萬(wàn)噸綠色生態(tài)有機(jī)肥項(xiàng)目，1.03億元擬用于廢水資源綜合利用項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

致力于打造世界級(jí)現(xiàn)代膠原生物技術(shù)企業(yè)的東寶生物，未來(lái)將著重布局于醫(yī)藥、健康、食品、美妝四大方向，保持綠色健康持續(xù)發(fā)展。在健康領(lǐng)域，公司目前產(chǎn)品以膠原蛋白肽原料為主，主要面向保健品、食品制造商。

根據(jù)公司定增方案中描述，膠原蛋白肽營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑制品建設(shè)項(xiàng)目將篩選出分子量＜1000Da的骨膠原肽，按照專有配方進(jìn)行混配，形成高品質(zhì)的骨健康膠原肽產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)公司對(duì)健康產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略升級(jí)。

上述項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于包頭市稀土高新區(qū)-濱河新區(qū)，建設(shè)周期為24個(gè)月，計(jì)劃年產(chǎn)12億片骨健康膠原肽片劑。項(xiàng)目建成并完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入2.65億元（不含稅），平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3915.17萬(wàn)元。

《中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)》注意到，近年來(lái)，隨著下游市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，骨密度食品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2015年的154.3億元，逐步上升到2019年度的194.1億元。東寶生物長(zhǎng)期深入探索明膠產(chǎn)業(yè)鏈延伸和相關(guān)產(chǎn)品在人體健康和醫(yī)療保健上的應(yīng)用，并于2020年獲得了骨健康相關(guān)發(fā)明專利“一種改善廢用性骨質(zhì)疏松的組合物及其應(yīng)用，公司該技術(shù)較為成熟，具備產(chǎn)業(yè)化條件。

東寶生物生態(tài)資源綜合利用建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)骨明膠生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢料進(jìn)行綜合利用，公司有望借此拓展產(chǎn)業(yè)鏈，培育新的延伸業(yè)務(wù)。

其中，廢水資源綜合利用項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)亦位于包頭市稀土高新區(qū)-濱河新區(qū)，建設(shè)周期為12個(gè)月，主要年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸水溶性肥料。項(xiàng)目建成并完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入5522.12萬(wàn)元（不含稅），平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1124.22萬(wàn)元。

年產(chǎn)5萬(wàn)噸綠色生態(tài)有機(jī)肥項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入4250.00萬(wàn)元（不含稅），平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)991.63萬(wàn)元。

東寶生物主要產(chǎn)品骨明膠制造過(guò)程中產(chǎn)生的廢料屬于動(dòng)物蛋白源肥料，富含氨基酸和小分子多肽，肥力較高，可用于生產(chǎn)有機(jī)肥和水溶性肥料等產(chǎn)品。目前，行業(yè)中將骨鈣泥作為工業(yè)固廢進(jìn)行處理的做法，浪費(fèi)了骨明膠廢料的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。公司生態(tài)資源綜合利用建設(shè)項(xiàng)目，不僅可降低公司生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢棄物對(duì)環(huán)境保護(hù)的影響，亦為企業(yè)的綠色健康發(fā)展提供持續(xù)保障。

東寶生物稱，目前公司已具備13500噸/年明膠產(chǎn)能，其生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的骨鈣泥和廢液可以充分滿足上述項(xiàng)目主要原材料的供應(yīng)。

利潤(rùn)增速陷入天花板

東寶生物主要從事明膠和膠原蛋白及其延伸產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，為下游用戶藥用空心膠囊及食品生產(chǎn)制造商提供全面系統(tǒng)的供應(yīng)及服務(wù)方案。

明膠、膠原蛋白及磷酸氫鈣是公司的主要產(chǎn)品。其中，明膠主要用于藥用空心膠囊和食品添加劑的生產(chǎn)，膠原蛋白主要用于食品、化妝品、保健品等行業(yè)，磷酸氫鈣主要用于飼料添加劑。

《中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，公司2019年凈利潤(rùn)同比增幅，小于營(yíng)業(yè)收入增速。

2019年，東寶生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49181.94萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)8.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3752.43萬(wàn)元，較上年同期減少4.27%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4014.73萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)2.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3560.71萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.80%。

同期，占公司營(yíng)業(yè)收入比重高達(dá)87.94%的明膠系列及磷酸氫鈣，毛利率僅為16.64%，相對(duì)于2018年的數(shù)據(jù)下滑了3.26個(gè)百分點(diǎn)。雖然膠原蛋白系列產(chǎn)品毛利率同比增加4.18%至34.15%，但該產(chǎn)品收入同比卻下滑21.99%至0.57億元。

對(duì)此，東寶生物解釋稱，原料采購(gòu)成本上升導(dǎo)致明膠銷售成本增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少；此外，受到保健品市場(chǎng)階段性調(diào)整的影響，發(fā)貨量減少，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少。同期，公司加大了研發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用相應(yīng)增加，對(duì)當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)造成一定影響。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，東寶生物研發(fā)費(fèi)用1126.28萬(wàn)元，相對(duì)于2018年的988.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.93%。

2020年一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入同比下滑20.56%至0.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑53.91%至350.87萬(wàn)元。

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