思源股份沖刺精選層獲首輪問詢

　　日前，思源股份沖刺精選層獲首輪問詢，涉及公司業(yè)務核心競爭力、客戶穩(wěn)定性、訂單獲取合規(guī)性、供應商頻繁變動等方面的問題。

　　此次公司擬公開發(fā)行不少于600萬股人民幣普通股且不超過1550萬股人民幣普通股，募集資金將全部用于補充流動資金。

　　深耕信息服務領(lǐng)域

　　招股書顯示，思源股份專注視頻信息系統(tǒng)專網(wǎng)建設(shè)和運營服務，包括系統(tǒng)方案咨詢與設(shè)計、軟件定制化開發(fā)、設(shè)備供應、系統(tǒng)集成、系統(tǒng)運營和維護等，公司是以為客戶提供整體的視頻信息系統(tǒng)解決方案為主營業(yè)務的高新技術(shù)企業(yè)。

　　據(jù)思源股份介紹，公司致力于成為一家具有品牌影響力的視頻信息系統(tǒng)專網(wǎng)建設(shè)和運營服務供應商。公司當前的視頻信息系統(tǒng)解決方案重點面向智慧安防行業(yè)，主要運用于平安城市、雪亮工程、智能交通、智慧監(jiān)所、智慧旅游、疫情防控等領(lǐng)域，并依托現(xiàn)有核心技術(shù)能力，拓廣產(chǎn)品與服務體系，逐步拓展其他信息化建設(shè)場景市場領(lǐng)域。

　　有安防行業(yè)人士表示，安防是當代維護社會穩(wěn)定的最重要技術(shù)手段之一，這是安防技術(shù)自誕生之日起的使命，也是行業(yè)一直以來快速增長的最重要邏輯支撐。

　　根據(jù)中國安全防范產(chǎn)品行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年末，我國從事安防行業(yè)的企業(yè)總量約3萬家，從業(yè)人員近160萬人。安防行業(yè)年收入總額為7562億元，相比2018年增長9.6%。

　　受益于行業(yè)的發(fā)展高景氣度，報告期內(nèi)(2017年至2019年)，思源股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元、2.23億元、2.58億元；歸母凈利潤分別為1443.19萬元、2364.73萬元、2099.77萬元。

　　毛利率低于同行業(yè)

　　報告期內(nèi)，思源股份毛利率分別為29.69%、27.01%、23.66%。在同行業(yè)可比公司中，高新興為36.01%、35.21%、26.74%；中星技術(shù)為32.41%、29.58%、29.59%；熙菱信息為27.49%、22.48%、32.76%。同行業(yè)毛利率平均數(shù)為32.55%、31.13%、31.93%。思源股份的毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢，低于同行業(yè)可比公司的平均水平。

　　對此，公司表示，2017年公司的毛利率為29.69%，與同行業(yè)可比公司的平均水平差異不大，2018年和2019年度公司的毛利率為27.01%和23.66%，低于同行業(yè)可比公司的平均水平。主要原因是公司大力開拓除華東地區(qū)浙江、江西等成熟市場以外的新市場區(qū)域，積極開發(fā)了西北、華中等新市場。在開拓新市場區(qū)域時，由于公司議價能力較弱，難以獲得價格優(yōu)勢，為開拓市場采取了一定的讓利；同時，由于部分新市場的地理位置離公司總部較遠，公司的項目實施團隊直接參與項目建設(shè)難度較大，成本較高，因此公司更多的采取了勞務外包的方式，聘請當?shù)氐膭趧胀獍踢M行現(xiàn)場建設(shè)，因此導致毛利率略有下降。

　　具體來看，公司在華東區(qū)的銷售毛利率保持穩(wěn)定，2017年至2019年分別為30.16%、27.80%、28.50%，且與同行業(yè)可比公司的平均毛利率水平差異不大；而在新開拓的市場，銷售毛利率水平則較低，公司2019年在西北地區(qū)銷售占比上升至25.31%，毛利率僅為15.68%；在華中地區(qū)銷售占比為6.44%，毛利率僅為16.15%；在西南地區(qū)銷售占比為4.38%，毛利率僅為9.63%。公司在上述新市場區(qū)域的銷售毛利率均低于平均水平，因此導致整體毛利率出現(xiàn)下降。

　　同時，思源股份表示，公司的客戶主要以公檢法、交通管理、城市綜合執(zhí)法等政府部門、電信運營商和大型企事業(yè)單位為主。以較低的價格開拓新的市場，將有助于公司擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)公司由地區(qū)性企業(yè)向全國性企業(yè)的轉(zhuǎn)變。隨著公司的業(yè)務規(guī)模不斷擴大，將在全國各個市場形成一定的競爭優(yōu)勢，提高公司在各個市場內(nèi)的議價能力，公司的毛利率有望在未來保持穩(wěn)定。

　　核心競爭力受監(jiān)管關(guān)注

　　在首輪問詢中，公司核心競爭力受到全國股轉(zhuǎn)公司關(guān)注。

　　在主要產(chǎn)品競爭力方面，招股書顯示，公司的視頻信息系統(tǒng)專業(yè)配套產(chǎn)品包括補光設(shè)備、重合閘、防雷器、LED信號燈等。監(jiān)管機構(gòu)要求公司補充披露相關(guān)專業(yè)配套產(chǎn)品主要是公司自己生產(chǎn)還是委外加工或采購后簡單組裝即銷售給客戶。公司生產(chǎn)銷售的主要產(chǎn)品是否符合國家、行業(yè)標準或質(zhì)量規(guī)范要求，是否需要并已經(jīng)具備相應的許可、認證，公司與主要客戶、供應商之間關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量責任承擔的具體安排，報告期內(nèi)是否存在產(chǎn)品質(zhì)量糾紛以及糾紛(如有)處理情況、對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響；主要產(chǎn)品與市場競爭產(chǎn)品在專利、技術(shù)、價格等方面的差異，公司主要產(chǎn)品的優(yōu)缺點、市場競爭力。

　　在核心技術(shù)競爭力方面，招股書顯示，公司擁有10項核心技術(shù)，部分技術(shù)來源為集成創(chuàng)新，報告期內(nèi)，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比分別為64.16%、80.67%、73.36%。監(jiān)管機構(gòu)要求公司補充披露技術(shù)來源為集成創(chuàng)新的具體含義，核心技術(shù)的具體認定標準，所列技術(shù)是特有技術(shù)還是行業(yè)通用技術(shù)，與主要競爭對手相比發(fā)行人的核心技術(shù)是否具備先進性；核心技術(shù)對應的主要產(chǎn)品及收入情況，與核心技術(shù)相關(guān)的收入認定標準，相關(guān)收入認定標準及依據(jù)是否充分。

　　同時，公司業(yè)績增長的可持續(xù)性也受到問詢。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司的業(yè)務主要集中于華東地區(qū)，特別是浙江省和江西省兩個成熟市場。我國一線城市安防基礎(chǔ)設(shè)施布局目前已趨完善，安防市場規(guī)模也趨于見頂，但未來幾年內(nèi)智能安防系統(tǒng)存在替代更新需求。

　　監(jiān)管機構(gòu)要求公司結(jié)合衢州、上饒、南昌等地地方政府關(guān)于平安城市、雪亮工程、智慧城市等安防領(lǐng)域大型工程的目標規(guī)劃，補充披露相關(guān)板塊的建設(shè)是否已經(jīng)基本完善，未來主要的建設(shè)方向，公司未來業(yè)務是否仍然能夠持續(xù)增長。(作者：吳勇)

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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