市場震蕩“固收+”產(chǎn)品成理財(cái)新方向 鄒維娜新作銀華招利即將發(fā)行

　　近段時(shí)間以來，由于各方博弈的加劇，震蕩儼然成了市場“主旋律”。再加上資管新規(guī)凈值化轉(zhuǎn)型、基礎(chǔ)利率下行、股債市場走勢預(yù)期等大背景的影響，“固收+”產(chǎn)品憑借債券打底、權(quán)益增強(qiáng)的優(yōu)勢儼然成了市場新寵，不僅基金公司扎堆發(fā)行這類基金，還涌出了多只爆款產(chǎn)品。公開數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長超過4000億元，規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻倍，火熱程度可見一斑。

　　不過另一方面，大量“固收+”基金的出現(xiàn)使得選擇成為一個(gè)難題。作為在“固收+”產(chǎn)品體系上已經(jīng)有了豐富實(shí)踐的老牌公募，銀華基金旗下多只“固收+”產(chǎn)品都很有特點(diǎn)并且表現(xiàn)不俗，以代表作銀華匯利基金為例，該基金在2017年初就采取了“固收+”策略且每年收益均超過5.6%，是2016年以來唯一一只每年收益均超過5.6%的主動(dòng)管理型公募基金。而這只基金就由銀華基金投資三部公募投資總監(jiān)鄒維娜以及她的團(tuán)隊(duì)管理。

　　12月1日，鄒維娜擔(dān)綱基金經(jīng)理的銀華招利一年持有期混合型證券投資基金將正式發(fā)行，這也被視為銀華基金在“固收+”領(lǐng)域的又一力作。

　　“固收+”基金理財(cái)替代的新沃土

　　所謂“固收+”基金，指的是利用“固收+”策略，在配置優(yōu)質(zhì)債券的基礎(chǔ)上尋找多種策略中確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)，提高產(chǎn)品整體收益的一種基金產(chǎn)品，收益介于普通純債基金和權(quán)益類基金之間。

　　這類產(chǎn)品的風(fēng)行與市場的變化不無關(guān)系。一方面，2018年4月資管新規(guī)公布之后，理財(cái)產(chǎn)品在向凈值化轉(zhuǎn)型的過程中面臨著預(yù)期收益率走低的局面。另一方面，在低利率的大環(huán)境下，純固收投資的絕對收益率偏低，很難滿足投資者需求，加入權(quán)益投資能夠帶來較好的超額收益。

　　正如鄒維娜所說，“固收+”基金的火熱背后是一個(gè)“擠出”效應(yīng)：“資管新規(guī)使老產(chǎn)品的額度越來越低，擠出來的資金其實(shí)很多。過去理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模超過20萬億元，現(xiàn)在新產(chǎn)品的發(fā)行就不像過去老產(chǎn)品那么容易了，在這個(gè)過程中被擠出來的錢就需要偏穩(wěn)健策略的產(chǎn)品來投。再加上銀行渠道銷售經(jīng)理也要找新的產(chǎn)品來賣，共同促進(jìn)之下有了這樣的結(jié)果。”

　　基于上面所說的多重原因，在資管新規(guī)和理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，公募“固收+”產(chǎn)品承接理財(cái)需求可謂水到渠成。銀華基金早就已經(jīng)敏銳地覺察到了這一點(diǎn)，并且開始布局。作為一家在權(quán)益類投資和固定收益投資領(lǐng)域表現(xiàn)都比較突出的公司，銀華基金的“固收+”業(yè)務(wù)以債券的基礎(chǔ)收益為核心配置，在股票、股指期貨、國債期貨、轉(zhuǎn)債、新股等多重策略中尋找確定性的增強(qiáng)收益，在過去幾年為市場和投資人交出了一張漂亮的成績單。

　　“固收+”2.0版本上線策略體系穩(wěn)定，投資攻守兼?zhèn)?/strong>

　　在固收領(lǐng)域，鄒維娜具有超過12年的投資經(jīng)驗(yàn)和出色的過往業(yè)績，在“固收+”領(lǐng)域也有著良好的市場口碑，目前個(gè)人公募管理規(guī)模超過180億元。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，她所管理的銀華信用四季紅A和銀華信用季季紅債券成立以來年化收益率分別達(dá)6.24%、5.58%，在同類產(chǎn)品中分別排名19/128、26/523。

　　鄒維娜表示，“固收+”中包含多種資產(chǎn)，因此對該類產(chǎn)品采取團(tuán)隊(duì)管理、“1+N”的方式。從團(tuán)隊(duì)分工來看，由鄒維娜掌舵，決定產(chǎn)品的大類資產(chǎn)配置，細(xì)分資產(chǎn)的擇時(shí)及倉位調(diào)整；多策略增強(qiáng)由各細(xì)分資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)＜曳止?zhí)行。團(tuán)隊(duì)成員曾在多種金融機(jī)構(gòu)任職，工作經(jīng)歷覆蓋宏觀利率買/賣方研究、債券投資交易、信用評級研究、股權(quán)/債權(quán)投行業(yè)務(wù)等，復(fù)合型的專業(yè)背景實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)對固收及“固收+”品種的全覆蓋。

　　在這樣的團(tuán)隊(duì)和策略之下，銀華基金誕生了多只優(yōu)質(zhì)“固收+”基金。以其中的代表產(chǎn)品銀華匯利基金為例，該基金自2017年初使用“固收+”策略以來，歷經(jīng)2017年股牛債熊、2018年股熊債牛的行情切換考驗(yàn)，每年均取得正收益，累計(jì)收益28.75%、年化收益6.81%，是2016年以來唯一一只每年收益均超過5.6%的主動(dòng)管理型公募基金，并且每年最大回撤均小于2.2%。

　　和銀華匯利相比，即將發(fā)行的銀華招利將是一個(gè)“升級”版，或者叫2.0版本。其權(quán)益?zhèn)}位升級為主動(dòng)管理股票策略，替代原有指數(shù)跟蹤策略，依托平臺優(yōu)異的權(quán)益資產(chǎn)投研能力，力求在β收益的基礎(chǔ)上增加α收益。以嚴(yán)控凈值回撤、追求絕對收益的固收策略打底，其他多種策略擇機(jī)選擇，靈活的同時(shí)也爭取為投資者帶來更好的收益。

　　瞄準(zhǔn)債市中長期配置機(jī)會(huì)控制回撤事前比事后重要

　　除了別具一格的投資策略，銀華招利還有幾大特點(diǎn)也值得一提。

　　首先，這只基金設(shè)定了一年的持有期，幫助投資者“管好手”。而不同于普通定開債基對于所有投資者而言開放期和封閉期均為統(tǒng)一的固定日期，銀華招利在每筆基金份額持有期滿一年后隨時(shí)贖回，不收取贖回費(fèi)。除此之外，銀華招利的股票投資比例為基金資產(chǎn)的0~40%，還可以投資于港股通標(biāo)的股票。

　　在談到配置中股債比例的時(shí)候，鄒維娜坦言，決定因素主要有兩點(diǎn)：第一是股債相對價(jià)值，其中股債相關(guān)性有一定參考意義；第二還是要分別看兩個(gè)市場的情況?！捌鋵?shí)做所有資產(chǎn)投資都是一樣的，都要考慮兩個(gè)層面的東西，一是基本面，二是價(jià)格?！?/p>

　　當(dāng)然，在強(qiáng)調(diào)基金收益性的同時(shí)，投資的安全性也同樣重要，“如何控制回撤”就是鄒維娜經(jīng)常被問到的一個(gè)問題。在她看來，事前控制比事后更加重要，具體做法則要從兩個(gè)層面來完成：“首先是對目前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識，在充分認(rèn)知的基礎(chǔ)上去做選擇；第二是要給自己留足夠的余地，事前一定不要承擔(dān)極端的風(fēng)險(xiǎn)，要很清楚風(fēng)險(xiǎn)敞口是能夠承受的，才可以做這樣的投資操作。做到這兩點(diǎn)，基本上可以保證不會(huì)出現(xiàn)很可怕的回撤?！?/p>

　　對于今年的市場和大類資產(chǎn)配置方向，鄒維娜認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)趨勢，但較疫情前仍有距離?！皞袌鲈诮?jīng)歷劇烈調(diào)整之后風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，債券收益率與政策利率、資金利率以及海外利率水平相比逐漸開始具有吸引力，短期可采取中性態(tài)度應(yīng)對。隨著債券收益率向近年均值靠近，中長期配置價(jià)值逐漸提升?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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