易方達成曦：科創(chuàng)投資聚焦三大關(guān)鍵詞 精細管理體現(xiàn)投資核心能力

　　在開市一年多之后，科創(chuàng)板迎來了指數(shù)化投資的歷史一刻。11月16日，首批4只科創(chuàng)50ETF在上交所正式掛牌上市，備受市場關(guān)注。

　　“科創(chuàng)板ETF打通了個人投資分享科創(chuàng)板紅利的通道?！币追竭_科創(chuàng)板50ETF基金經(jīng)理成曦近日在接受記者采訪時表示，科創(chuàng)板50ETF通過指數(shù)投資的形式，能夠給個人投資者提供分散化、降低風(fēng)險、性價比高的參與科創(chuàng)板投資的有效工具，這是科創(chuàng)板50ETF與其他指數(shù)產(chǎn)品的不同所在。

　　三大關(guān)鍵詞進行科創(chuàng)投資

　　自創(chuàng)立伊始，科創(chuàng)板就肩負著引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的使命，定位于面向世界科技前沿、經(jīng)濟主戰(zhàn)場以及國家重大需求，吸引了一批優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)型公司。

　　就長期而言，科創(chuàng)板50大部分股票均處在成長前期，科創(chuàng)板很多公司仍處在從0到1的過程中，其增長速度和增長穩(wěn)定比較好。

　　但是，科創(chuàng)板投資短期面臨著高估值的問題，這是投資者普遍關(guān)心的問題。對此，成曦認為，科創(chuàng)板公司存在PE或PB高的情況，在某種程度上是以利潤為核心的評價體系去考量的。而對于科創(chuàng)公司來說，利潤并不是最重要的指標，最重要的還是要看賽道和核心競爭力。

　　“由于輕資產(chǎn)、重人力、重技術(shù)等架構(gòu)，科創(chuàng)公司的定價模型不再是聚焦于利潤這個單一變量?！背申剡M一步說，不同產(chǎn)業(yè)、不同周期、不同階段，定價所使用的估值指標和估值邏輯都不一樣。當(dāng)然，從長期來看，利潤和業(yè)績持續(xù)性仍是核心要素，是股價收益率的關(guān)鍵所在。

　　在此背景下，如何確立科創(chuàng)主題的選股思路呢？成曦認為，需要牢牢把握“賽道、稀缺、焦點”三要素，選擇賽道有充裕成長空間、具備稀缺性、市場關(guān)注度高的優(yōu)質(zhì)標的。

　　第一是好的賽道。好賽道的特點是需求增長很迅速，競爭格局開始有所分化，在百家爭鳴中龍頭公司脫穎而出，并開始對市場有規(guī)范效應(yīng)和示范效應(yīng)。

　　第二是稀缺性。有了好賽道，還必須在技術(shù)上、模式上具有稀缺性，做到人無我有、人有我優(yōu)。稀缺性就是在競爭中擁有“護城河”，從而可以享受估值溢價。

　　第三是焦點。所謂焦點，就是財務(wù)改善、政策支持、資金聚焦的行業(yè)和公司，它們能夠持續(xù)吸引投資者關(guān)注，從而獲取外界資源的能力會變強。越是成為焦點，就越能獲得更多資源，實現(xiàn)更低成本。

　　“歸根結(jié)底，還是需要專業(yè)的知識儲備?！标愱卣f，從當(dāng)前看，從市值角度篩選對科創(chuàng)板公司，是一個簡單有效的選股方法。而使用ETF工具參與市場，則可以等待邏輯落地。

　　精細化管理應(yīng)對未來挑戰(zhàn)

　　隨著科創(chuàng)50ETF的到來，科創(chuàng)板迎來了確定性的增量資金注入，活力將進一步增強。在指數(shù)方面深耕細作的基金公司，則有望占得先機。

　　科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)才一年多時間，上市企業(yè)數(shù)量相對較少，交易量也相對較小，規(guī)模波動也相對劇烈，個股日漲跌幅限制擴大至20%，以及快速退市等，這無疑要給科創(chuàng)板50ETF產(chǎn)品的管理帶來一定的挑戰(zhàn)。

　　“挑戰(zhàn)是肯定有的，但這些問題我們在設(shè)計產(chǎn)品之初就考慮到了?！背申馗嬖V記者，易方達將通過各種精細化管理，對每只股票交易模式進行分析，無論調(diào)倉交易、補券交易，還是再平衡交易，盡量做到平滑，把成本分散到交易當(dāng)中，從而不至于對市場產(chǎn)生過大沖擊成本，這是考驗投資能力的重要因素。

　　成曦進一步介紹稱，一方面，易方達在指數(shù)化產(chǎn)品的操作方面，全部采用了系統(tǒng)化、標準化、流程化流程。易方達早在2012年開始便研制了指數(shù)投資管理平臺，目前，該平臺運作8年有余，中間又進行了多次更新?lián)Q代，已經(jīng)形成了一個較為穩(wěn)定的系統(tǒng)，為基金經(jīng)理的日常管理節(jié)省了大量時間和精力投入。

　　另一方面，易方達也將會緊跟市場節(jié)奏，用成熟的運作經(jīng)驗來盡量降低調(diào)倉成本和沖擊成本。截至11月13日，也是首批4只基金上市前的最后一個交易日，自成立以來，易方達科創(chuàng)板50ETF累計凈值為1.0083元，位居首位，這也從側(cè)面體現(xiàn)了管理團隊的市場認識能力。

　　針對科創(chuàng)板50指數(shù)成分股中可能出現(xiàn)“黑天鵝”的異常情況，成曦說，從理論上來說，還是要嚴格跟蹤指數(shù)，而如果成分股中出現(xiàn)嚴重的負面情況，甚至有可能導(dǎo)致退市風(fēng)險時，管理團隊將在了解了基本面情況之后及時采取有針對性的特別操作，從而減低風(fēng)險。

　　“精細化更多是方式手段，為投資者提供穩(wěn)定的、風(fēng)險收益暴露明確的產(chǎn)品才是我們的首要目標?！背申卣f。（作者：朱文彬）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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