華商基金李雙全：未來(lái)投資機(jī)會(huì)將更加多樣 聚焦高景氣行業(yè)

　　從7月份以來(lái)，市場(chǎng)在上行之后持續(xù)震蕩，在科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊已經(jīng)大幅上漲的情況下，接下來(lái)該如何布局？華商基金投資管理部副總經(jīng)理李雙全表示，行業(yè)景氣度是布局后市的重要考量因素，圍繞高景氣度行業(yè)精選個(gè)股，有望獲得較好的投資回報(bào)。由李雙全擬任基金經(jīng)理的華商景氣優(yōu)選混合基金，也將聚焦高景氣度行業(yè)進(jìn)行布局。

　　聚焦高景氣度行業(yè)

　　13年的工作經(jīng)歷，橫跨產(chǎn)業(yè)和投資領(lǐng)域，讓李雙全既有豐富的實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也有一線的投研經(jīng)歷。實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)讓他能夠?qū)ο嚓P(guān)上市公司的模式變革、技術(shù)創(chuàng)新有深入了解，投資收益也有了源頭活水，豐富的投研實(shí)踐讓他可以更好地理解市場(chǎng)本身。

　　李雙全的投資風(fēng)格穩(wěn)健，追求絕對(duì)收益。主要策略是通過(guò)相對(duì)均衡的行業(yè)配置，結(jié)合自下而上的個(gè)股選擇，以時(shí)間換空間，去獲得中長(zhǎng)期的絕對(duì)回報(bào)。

　　多年的投資經(jīng)歷，李雙全發(fā)現(xiàn)，圍繞高景氣度行業(yè)精選個(gè)股，有望獲取更好的投資回報(bào)。這是因?yàn)?，高景氣度意味著行業(yè)趨勢(shì)向好、市場(chǎng)需求持續(xù)、企業(yè)盈利改善，會(huì)催生出業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)，如果抓住合適的契機(jī)，買入高景氣行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)股，就會(huì)帶來(lái)顯著的超額回報(bào)。事實(shí)上，圍繞行業(yè)景氣進(jìn)行布局，也是業(yè)內(nèi)資產(chǎn)配置的重要思路，著名的美林投資時(shí)鐘理論，就是基于行業(yè)輪動(dòng)的投資策略。

　　如何把握行業(yè)景氣度？李雙全認(rèn)為，可以從以下幾方面入手：

　　第一，符合整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。只有順應(yīng)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展方向的行業(yè)，才會(huì)有較高景氣度，這是本質(zhì)的、最根本的特點(diǎn)。第二，符合政策支持的方向。不同的行業(yè)有不同的政策環(huán)境，被政策大力推動(dòng)的行業(yè)，在稅收、法規(guī)法律等方面都會(huì)有相應(yīng)優(yōu)惠，受政策調(diào)控的夕陽(yáng)行業(yè)要回避。第三，行業(yè)周期要向上。在李雙全看來(lái)，對(duì)于大部分行業(yè)來(lái)說(shuō)，處在不同景氣周期的時(shí)候，估值水平也不一樣，當(dāng)行業(yè)景氣度剛起來(lái)的時(shí)候，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往較差，估值會(huì)比較高，這時(shí)候就要放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，尋找估值和成長(zhǎng)性相匹配的公司。第四，受內(nèi)外驅(qū)動(dòng)因素而繁榮的行業(yè)。例如化工、建筑等傳統(tǒng)行業(yè)，得益于供給側(cè)改革，行業(yè)景氣度得到了提升，由于此前估值較低，會(huì)迎來(lái)價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。

　　投資機(jī)會(huì)將更加多樣

　　對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)行情，李雙全表示樂(lè)觀。在他看來(lái)，從三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，進(jìn)一步確認(rèn)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)?！吧鲜泄救緢?bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)盈利也正在恢復(fù)，預(yù)計(jì)接下來(lái)的弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)會(huì)更加顯著”。

　　從資金層面看，海外資金在不斷進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面以及企業(yè)盈利的不斷恢復(fù)，內(nèi)外資不斷進(jìn)入A股市場(chǎng)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也將逐步回升。

　　“接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)將更加多樣。一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)會(huì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，另一方面，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期行業(yè)有望呈現(xiàn)出較好的盈利彈性?！崩铍p全總結(jié)說(shuō)。

　　具體到行業(yè)上，李雙全表示，將繼續(xù)關(guān)注盈利趨勢(shì)向好的高景氣度的行業(yè)，包括消費(fèi)電子、光伏、新能源汽車等行業(yè)，“上述行業(yè)的景氣度依然在持續(xù)，只要估值仍在合理區(qū)間，就會(huì)堅(jiān)定繼續(xù)持有。”

　　另外，李雙全認(rèn)為，部分景氣度向上的化工、大金融等傳統(tǒng)行業(yè)也值得關(guān)注。以大金融為例，三季度以來(lái)，銀行盈利出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷確認(rèn)，不管是資產(chǎn)質(zhì)量，還是盈利情況，趨勢(shì)都在向好，加上銀行估值處于歷史低位，隨著盈利增速拐點(diǎn)的確認(rèn)，以及資產(chǎn)質(zhì)量的不斷改善，預(yù)計(jì)會(huì)存在明顯估值修復(fù)的空間。“保險(xiǎn)、券商也是類似的邏輯，估值在合理區(qū)間，而行業(yè)盈利增速是逐漸改善的大趨勢(shì)，有可能迎來(lái)盈利抬升和估值抬升的雙擊機(jī)會(huì)。”（作者：趙明超）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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