廣發(fā)消費(fèi)品精選李?。阂云髽I(yè)戰(zhàn)略眼光做前瞻投資

　　廣發(fā)基金李琛是一位入行20年、管理公募基金年限達(dá)到13年公募老將，將金融思維和產(chǎn)業(yè)思維相結(jié)合，深入而前瞻地思考企業(yè)的戰(zhàn)略布局，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)的角度分析公司未來(lái)三五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的發(fā)展方向是否與社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)吻合，分析企業(yè)是否真正在為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，是她發(fā)掘優(yōu)秀企業(yè)的“秘籍”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月30日，李琛自2016年2月23日管理廣發(fā)消費(fèi)品精選A以來(lái)的累計(jì)回報(bào)164.57%，相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額回報(bào)103.74%。在此期間，基金的年化波動(dòng)率為17.62%，展現(xiàn)了基金經(jīng)理良好的選股能力帶來(lái)的超額收益以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

　　產(chǎn)業(yè)思維和金融思維相結(jié)合

　　李琛把投資研究方向分為四個(gè)層次。第一層是股價(jià)層面，她認(rèn)為投資應(yīng)該猶如抽絲剝繭，一層一層地分析股價(jià)表現(xiàn)背后的深層次原因，股價(jià)表現(xiàn)在她的投資框架中不屬于被研究的范疇。第二層次是對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)報(bào)表、盈利水平等方面的研究，通過(guò)追蹤月度、季度、半年度數(shù)據(jù)等等進(jìn)行分析。

　　而李琛喜歡更進(jìn)一步的深入探索，她會(huì)去思考第三層次，企業(yè)的戰(zhàn)略布局，企業(yè)的產(chǎn)品本質(zhì)，從企業(yè)的組織架構(gòu)、企業(yè)家思維出發(fā)，去研究未來(lái)3-5年或者更長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)企業(yè)的發(fā)展方向。她研究的第四層，則是社會(huì)的發(fā)展方向、行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，從中找出最長(zhǎng)、最好的賽道、最優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式。她認(rèn)為，只有看清楚企業(yè)是不是走在正確方向上，才敢在股價(jià)低迷時(shí)堅(jiān)定自己的選擇。

　　“比如，一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期可能還處在低谷時(shí)期，還在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局，可能會(huì)做一些投資，或者進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，這些會(huì)影響短期利潤(rùn)，但從長(zhǎng)期看這些布局又是未來(lái)正確的方向?！崩铊〗榻B，實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)是長(zhǎng)期的過(guò)程，如果調(diào)整方向正確，將為企業(yè)未來(lái)3-5年的長(zhǎng)期發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。李琛表示，金融投資者天然有短期和投機(jī)的基因，在企業(yè)低谷時(shí)期，投資者采取哪種行為，其實(shí)取決于價(jià)值觀，以企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光，進(jìn)行深入前瞻的研究，可以對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值做更準(zhǔn)確的評(píng)估。

　　基于對(duì)企業(yè)深入、前瞻的研究，李琛的投資風(fēng)格帶有明顯的逆向特征。她往往能把握比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資機(jī)會(huì)，抓住從容的買(mǎi)入時(shí)間點(diǎn)，從而給組合帶來(lái)性?xún)r(jià)比更高的回報(bào)。例如，早在2016年，李琛就開(kāi)始布局處于行業(yè)低迷時(shí)期的白酒；2018年，李琛在市場(chǎng)關(guān)注度不高的小食品板塊把握了細(xì)分龍頭股的Alpha。

　　關(guān)注新消費(fèi)新零售機(jī)會(huì)

　　在李琛看來(lái)，今年以來(lái)疫情的發(fā)生對(duì)許多行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，一些行業(yè)由此開(kāi)啟了出清和整合的大幕，一些行業(yè)再開(kāi)啟新的成長(zhǎng)周期，需要找到符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)比改善，在‘房住不炒’、理財(cái)收益率較低的環(huán)境下，股票資產(chǎn)依舊是長(zhǎng)期回報(bào)比較高的資產(chǎn)?！崩铊〗榻B，今年上半年，在流動(dòng)性極度寬松的環(huán)境中，A股表現(xiàn)大幅分化，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等受疫情影響較小的行業(yè)，估值得到大幅提升。未來(lái)，流動(dòng)性的邊際收緊，會(huì)對(duì)估值分化明顯的這一端產(chǎn)生抑制，股市會(huì)逐步回歸均衡，可選消費(fèi)、周期成長(zhǎng)可能有階段性修復(fù)。

　　對(duì)于消費(fèi)品行業(yè)，李琛認(rèn)為，消費(fèi)內(nèi)需的空間不僅容量巨大，而且還在不斷提升，三四線等中小城市的需求在激活，消費(fèi)行業(yè)正涌現(xiàn)出很多新的投資機(jī)會(huì)。

　　一是消費(fèi)行業(yè)整體在推陳出新。例如，國(guó)產(chǎn)品牌崛起，國(guó)貨潮深受年輕人喜愛(ài)。李琛分析指出，一方面是伴隨國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施完善，后端供應(yīng)鏈領(lǐng)先，工業(yè)品類(lèi)齊全，可以快速將新品生產(chǎn)出來(lái)送達(dá)消費(fèi)者手中；另一方面，前端數(shù)字化強(qiáng)大，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能對(duì)用戶進(jìn)行精準(zhǔn)觸達(dá)，這也是新的消費(fèi)品類(lèi)品牌不斷涌現(xiàn)的重要原因。

　　二是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)+，即新消費(fèi)和新零售值得關(guān)注。消費(fèi)場(chǎng)景線上化轉(zhuǎn)移，以及新銷(xiāo)售模式對(duì)消費(fèi)行業(yè)是有深遠(yuǎn)影響的。直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)也在涌現(xiàn)，新渠道的出現(xiàn)助推了新消費(fèi)崛起。李琛指出，目前新零售占社會(huì)零售的比例已經(jīng)達(dá)到35%左右，體量可觀。（記者 萬(wàn)宇）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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