并購醫(yī)美潮流涌動 是資本熱還是消費(fèi)熱？

一度陷入發(fā)展低谷期的醫(yī)美行業(yè)，卻在2021年陡然變得火爆起來，二級市場上，跟醫(yī)美沾邊的概念股不斷受到爆炒；在一級市場中，各路資本瘋狂涌入行業(yè)“跑馬圈地”并購。醫(yī)美市場的火熱，到底是資本熱還是消費(fèi)熱？

并購潮流涌動

在這波浩浩蕩蕩的醫(yī)美并購潮中，業(yè)外資本的進(jìn)入頗為搶眼，囊括了房地產(chǎn)企業(yè)、服裝企業(yè)、藥企等，高溢價并購的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)。

7月21日晚，地產(chǎn)企業(yè)蘇寧環(huán)球（000718.SZ）發(fā)布公告稱，其全資子公司蘇寧環(huán)球健康擬收購關(guān)聯(lián)方持有的無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞等各100%股權(quán)，三家標(biāo)的公司皆為醫(yī)療美容醫(yī)院，合計作價3.37億元。

具體看，這三家醫(yī)療美容醫(yī)院的收購價并不便宜，此次交易評估方法采用收益法，截至評估基準(zhǔn)日2021年6月30日，無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞采用收益法評估后各公司股東全部權(quán)益價值分別為1.3億元、9400萬元、1.13億元；同期，三家公司的股東全部權(quán)益賬面值分別為612.87萬元、238.5萬元、217.43萬元，增值率分別高達(dá)2021.18%、3841.3%、5097.07%。溢價收購之高，7月24日晚間，蘇寧環(huán)球就收到了深交所的關(guān)注函，被要求回應(yīng)定價的合理性。

在蘇寧環(huán)球之前，另外一家地產(chǎn)企業(yè)奧園美谷（000615.SZ）今年3月份也宣布斥資6.97億元收購浙江連天美企業(yè)管理有限公司55%股權(quán)，該標(biāo)的公司主要從事醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)運(yùn)營及管理業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛袃杉裔t(yī)療美容醫(yī)院。對比連天美凈資產(chǎn)賬面值，奧園美谷是以溢價九倍以上的價格進(jìn)行了收購。

4月20日，主營母嬰用品的金發(fā)拉比（002762.SZ）宣布完成對廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司36%股權(quán)的收購，收購價達(dá)到2.38億元，以此切入醫(yī)美行業(yè)。對比韓妃醫(yī)院的凈資產(chǎn)，此次收購價溢價40倍左右。

這些業(yè)外資本的闖入，部分是試圖尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，如奧園美谷正在剝離地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)。奧園美谷董事、總裁胡冉接受第一財經(jīng)記者等媒體采訪時表示看好醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展前景：“從滲透率的角度看，2019年我國醫(yī)美市場滲透率為3.6%，不足日本的1/3，美國的1/4，韓國的1/5。與國際成熟醫(yī)美市場相比，我國醫(yī)美市場尚未達(dá)到滲透率天花板。”

有醫(yī)美行業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示，短視頻、直播興起后，顏值變成一種新經(jīng)濟(jì)，這間接帶動了醫(yī)美消費(fèi)熱潮；另外，在社交媒體傳播下，顏值焦慮的現(xiàn)象越來越普遍，也同樣帶動了醫(yī)美消費(fèi)需求。

在第四屆成都國際醫(yī)美產(chǎn)業(yè)大會上，蘇寧環(huán)球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)集團(tuán)副總裁史歷表示，90后、00后正成為消費(fèi)主體，年輕人對醫(yī)美不斷提高的接受度正在推動醫(yī)美行業(yè)的升級發(fā)展。

興業(yè)證券董事總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹表示，從醫(yī)藥行業(yè)長期戰(zhàn)略性投資的邏輯來看，不涉及醫(yī)保支付的醫(yī)美賽道正受到資本的偏愛。

亦有業(yè)內(nèi)人士表示，相比其他投資賽道，醫(yī)美賽道具備一定吸引力，但后續(xù)如果沒有盈利作為支撐的話，資本對醫(yī)美行業(yè)的熱度亦很快會下降。

警惕資本過后“一地雞毛”

從醫(yī)美介入手段看，可以分為手術(shù)醫(yī)美以及非手術(shù)醫(yī)美，前者旨在從根本上改變或者改善眼、鼻、胸等身體部位的外觀，后者又稱為“輕醫(yī)美”，因創(chuàng)傷小、恢復(fù)快、風(fēng)險低而受到廣泛歡迎。

從醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈看，上游是美容耗材、藥品及器械供應(yīng)商，主要從事玻尿酸、肉毒素等原材料及激光美容器械的研發(fā)和生產(chǎn)；中游為各類醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要包括公立醫(yī)院整形美容科、民營醫(yī)療美容醫(yī)院以及眾多小型診所機(jī)構(gòu)；下游為各類醫(yī)美服務(wù)平臺，為終端消費(fèi)者提供醫(yī)美信息并導(dǎo)流至醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)。

面對如此多的業(yè)外資本扎堆進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)，最后的并購會不會變成“一地雞毛”？這值得深思。

醫(yī)療美容醫(yī)院是資本一大熱門并購方向。德勤咨詢?nèi)涨鞍l(fā)布的《2020年中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告》顯示，受耗材藥品成本及渠道費(fèi)用侵蝕，醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)盈利水平并不樂觀，從部分頭部醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)的價值分布來看，上游耗材藥品成本約占醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)收入的24%，下游營銷費(fèi)用約占醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)收入的15%，扣除人工成本、房租費(fèi)用和其他運(yùn)營及管理費(fèi)用后，頭部醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)凈利潤僅為7%。

長期以來，合規(guī)性發(fā)展是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展難題，虛假宣傳、非法行醫(yī)、定價混亂、醫(yī)療事故頻發(fā)的問題，充斥于行業(yè)。今年7月，杭州的一位網(wǎng)紅女子因抽脂手術(shù)失去了生命，引發(fā)輿論強(qiáng)烈的關(guān)注。此后，經(jīng)杭州市醫(yī)學(xué)會組織專家評估，這是一起醫(yī)療事故，涉事其中的華顏醫(yī)療美容醫(yī)院存在術(shù)前缺乏認(rèn)識、術(shù)中操作不當(dāng)、術(shù)后觀察處理不及時等過錯。

黑醫(yī)美也盛行于行業(yè)。艾瑞咨詢曾發(fā)布的一份報告顯示，2019年中國具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機(jī)構(gòu)約1.3萬家，在合法的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)當(dāng)中，依然有15%（超過2000家）的機(jī)構(gòu)存在超范圍經(jīng)營的現(xiàn)象，屬于違規(guī)行為；行業(yè)黑產(chǎn)依然猖獗，經(jīng)過估算全國依然有超過8萬家生活美業(yè)店鋪非法開展醫(yī)療美容項目。2019年中國醫(yī)美行業(yè)實際從業(yè)醫(yī)師數(shù)量38343名；根據(jù)中整協(xié)統(tǒng)計非法從業(yè)者人數(shù)至少在10萬以上。合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)當(dāng)中，又存在非合規(guī)醫(yī)師“飛刀醫(yī)生”的現(xiàn)象，據(jù)艾瑞方面估算，非合規(guī)醫(yī)師數(shù)量將近5000人。

種種問題的出現(xiàn)，亦會透支整個醫(yī)美行業(yè)的信譽(yù)。

在第四屆成都國際醫(yī)美產(chǎn)業(yè)大會上，有專家認(rèn)為，目前急需出臺相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以此規(guī)范主治醫(yī)生的行為，提高醫(yī)美操作的安全性。亦有專家認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)專業(yè)整形醫(yī)生匱乏，短期內(nèi)該缺口難以快速得到填補(bǔ)。

“未來醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的發(fā)展，是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，商業(yè)投機(jī)和短期炒作將會被淘汰，跨界企業(yè)能不能在醫(yī)療行業(yè)活下去，取得消費(fèi)者信任是關(guān)鍵，我們做好了長期投入的準(zhǔn)備，計劃是先融入市場再提高各項專業(yè)水平?！笔窔v說。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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