營(yíng)收承壓 中醫(yī)藥公司謀求轉(zhuǎn)型

　　在一系列政策的影響下，中藥上市公司正在悄然謀求轉(zhuǎn)型。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，有26家中藥上市公司發(fā)布了2018年年報(bào)。其中，白云山、云南白藥、同仁堂、華潤(rùn)三九等4家公司2018年?duì)I業(yè)收入超百億元。分產(chǎn)品布局來(lái)看，一些公司中成藥板塊出現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的情況。部分企業(yè)通過(guò)化藥、健康產(chǎn)品、中藥顆粒等產(chǎn)品的營(yíng)收拉動(dòng)，緩解了中成藥表現(xiàn)乏力帶來(lái)的壓力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主業(yè)增長(zhǎng)潛力有限，營(yíng)收能力承壓，促使企業(yè)加速轉(zhuǎn)型。從轉(zhuǎn)型方向上看，立足主業(yè)創(chuàng)新、向食品日化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型以及加快并購(gòu)重組成為相關(guān)藥企轉(zhuǎn)型的主要路徑。

　　持續(xù)轉(zhuǎn)型

　　在26家已發(fā)布2018年年報(bào)的中醫(yī)藥板塊上市公司中，白云山、云南白藥、同仁堂、華潤(rùn)三九等4家公司2018年?duì)I收分別為422.34億元、267.08億元、142.09億元和134.28億元，分別同比增長(zhǎng)101.55%、9.84%、6.23%和20.75%。

　　分板塊來(lái)看，部分企業(yè)中成藥板塊出現(xiàn)了增長(zhǎng)動(dòng)力不足的情況。在醫(yī)療體制改革進(jìn)一步深化的背景下，部分公司開(kāi)始主動(dòng)轉(zhuǎn)型。白云山年報(bào)顯示，2018年是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境變革中的關(guān)鍵一年。政策驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥行業(yè)也處于深刻變革進(jìn)程中。一方面，醫(yī)療體制改革持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)?？刭M(fèi)、招標(biāo)降價(jià)、二次議價(jià)、帶量采購(gòu)等政策帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力仍在，行業(yè)增速有所放緩，增速主要在創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、消費(fèi)升級(jí)之上。報(bào)告期內(nèi)，公司加大力度開(kāi)展了大品種仿制藥一致性評(píng)價(jià)研究、生物藥等品種的研究開(kāi)發(fā)工作。

　　年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，白云山2018年研發(fā)投入5.85億元，同比增長(zhǎng)56.85%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為1.39%。2018年在研產(chǎn)品投入金額最多的產(chǎn)品是頭孢克肟系列制劑和治療性雙質(zhì)粒HBV DNA疫苗，達(dá)到了1.53億元和1.39億元。

　　云南白藥則是將中長(zhǎng)期戰(zhàn)略定位在打造大健康平臺(tái)和生態(tài)圈上。年報(bào)顯示，公司自2010年開(kāi)始實(shí)施“新白藥、大健康”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，2018年，公司健康板塊，牙膏業(yè)務(wù)年內(nèi)依舊保持了快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率位居全國(guó)第二位、民族品牌第一位，報(bào)告期內(nèi)，云南白藥兒童牙膏、活性肽系列等新品的上市，金口健益優(yōu)清新系列包裝及概念升級(jí)，品牌取得良性發(fā)展。展望2019年，公司將積極把握消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，在口腔、洗護(hù)、美膚等領(lǐng)域持續(xù)豐富新的細(xì)分產(chǎn)品，加速產(chǎn)品升級(jí)換代、實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)支撐等。

　　轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略分化

　　中康CMH數(shù)據(jù)顯示，2018年，中成藥在藥店終端零售額增速不足5%，面臨銷售降速，市場(chǎng)飽和使得中成藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇。

　　華融證券醫(yī)藥行業(yè)分析師張科然表示，從近期披露的2018年年報(bào)可以看出，中成藥上市公司營(yíng)業(yè)收入增速普遍不高，少數(shù)品種還出現(xiàn)下滑，主要源于中藥配方是傳承下來(lái)的，只有極少數(shù)品種屬于近代研發(fā)出來(lái)的新品種，這一特點(diǎn)決定了中藥的創(chuàng)新基因不足，很難在創(chuàng)新藥領(lǐng)域獲得突破；中醫(yī)短缺、中醫(yī)院的短缺，使得中醫(yī)藥發(fā)展緩慢、人才輸出落后，進(jìn)而也導(dǎo)致中成藥銷售不及預(yù)期。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，企業(yè)意識(shí)到消費(fèi)中成藥瓶頸顯現(xiàn)，戰(zhàn)略出現(xiàn)分化，有以主業(yè)加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的企業(yè)，也有向食品、日化等領(lǐng)域擴(kuò)張的企業(yè)，也有以加快并購(gòu)為戰(zhàn)略的企業(yè)。

　　不過(guò)，也有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，長(zhǎng)期看，中藥材向規(guī)范化的中藥配方顆粒發(fā)展，處方中藥向國(guó)家統(tǒng)一制定的經(jīng)典名方發(fā)展，消費(fèi)中藥依然在藥店無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，略有緩慢的集中度提升的趨勢(shì)。以中藥配方顆粒為例，興業(yè)證券認(rèn)為，該市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅速，在產(chǎn)品特性上綜合中藥飲品和中成藥的優(yōu)勢(shì)，在政策上又可充分享受政策紅利。當(dāng)前相關(guān)龍頭企業(yè)有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶奪更多市場(chǎng)。（郭新志）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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