盡管2017年以來(lái)我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率依然較高。日前，國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，對(duì)降低企業(yè)部門(mén)杠桿相關(guān)工作進(jìn)行了具體部署。下一步，應(yīng)堅(jiān)定決心，突出重點(diǎn)，創(chuàng)新方法，把握好力度和節(jié)奏，不斷推進(jìn)和深化結(jié)構(gòu)性去杠桿工作。
首先，要堅(jiān)定去杠桿的決心。高杠桿是宏觀經(jīng)濟(jì)和金融脆弱性的總根源。當(dāng)下，我國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)負(fù)債率仍然偏高，居民部門(mén)加杠桿速度過(guò)快，政府部門(mén)隱性債務(wù)大量存在。過(guò)高的杠桿率可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫破裂，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。所以，必須堅(jiān)持去杠桿方向和總體要求不變，下決心將債務(wù)水平和杠桿率逐步降下來(lái)。去杠桿是一個(gè)痛苦的過(guò)程，不可避免對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊。我們應(yīng)該看到，在信用緊縮階段，迫切需要融資的往往是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。那些實(shí)力較弱、風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，出現(xiàn)融資困難，進(jìn)而破產(chǎn)清算，既是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)，也是結(jié)構(gòu)性去杠桿的應(yīng)有之意。只有適當(dāng)收緊信用，倒逼金融資源從低效率的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)退出，才能打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，才能真正向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。
其次，要突出去杠桿的重點(diǎn)。當(dāng)前我國(guó)最突出的債務(wù)問(wèn)題和去杠桿工作的重點(diǎn)領(lǐng)域仍然是國(guó)有企業(yè)。所以，要全面落實(shí)《工作要點(diǎn)》，加快推進(jìn)降低國(guó)有企業(yè)杠桿率工作。應(yīng)建立健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，以強(qiáng)化資本管理和風(fēng)險(xiǎn)管控為準(zhǔn)繩，合理確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和速度，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)形成合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。要通過(guò)嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度和資本金約束，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)聚焦主業(yè)、做強(qiáng)主業(yè)，退出缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的非主業(yè)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節(jié)，嚴(yán)格控制增量債務(wù)。
同時(shí)，加快推動(dòng)“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快從“僵尸企業(yè)”退出，并提升金融資源供給的適度性，避免因過(guò)分強(qiáng)調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，放大信貸投入，不顧企業(yè)實(shí)際情況盲目增大供給。當(dāng)然，也應(yīng)避免因過(guò)分強(qiáng)調(diào)“破”“立”“降”，片面采取“抽貸”“斷貸”等簡(jiǎn)單手段，造成“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。
再次，要?jiǎng)?chuàng)新去杠桿的措施。市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措，但實(shí)施以來(lái)存在“簽約多，實(shí)施難”等問(wèn)題?！豆ぷ饕c(diǎn)》從壯大實(shí)施機(jī)構(gòu)隊(duì)伍、增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力、拓寬機(jī)構(gòu)融資渠道、完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制、開(kāi)展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)、加強(qiáng)轉(zhuǎn)股股東權(quán)益保障等方面進(jìn)行創(chuàng)新，補(bǔ)齊債轉(zhuǎn)股的政策體系的短板，有利于提升銀行和實(shí)施機(jī)構(gòu)的積極性，加快債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的落地實(shí)施。
當(dāng)然，在結(jié)構(gòu)性去杠桿的過(guò)程中，要正視部分企業(yè)融資問(wèn)題，并進(jìn)一步采取針對(duì)性措施加以緩解。下一步，應(yīng)盡快疏通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)和貨幣政策傳導(dǎo)路徑，貨幣政策要在堅(jiān)持基調(diào)不變的情況下，注重定向、結(jié)構(gòu)性投放流動(dòng)性，緩解社會(huì)融資環(huán)境偏緊的局面；財(cái)稅政策要更加積極，落實(shí)好“減稅降費(fèi)”政策，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。要以國(guó)家融資擔(dān)?；鸪闪槠鯔C(jī)，充分發(fā)揮政府性融資擔(dān)保體系的作用，加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)等薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。金融監(jiān)管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持綜合施策，采取更多正面激勵(lì)方式，利用金融科技等手段，進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和效率。（作者：董希淼）
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