后期消費(fèi)旺季到來(lái) 樂(lè)觀預(yù)期利好鉛價(jià)

　　由于疫情持續(xù)，美國(guó)無(wú)限量QE輪番肆虐。繼不久前剛投放3萬(wàn)億美元刺激經(jīng)濟(jì)后，近期，美國(guó)很可能再啟新一輪刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。貨幣超發(fā)不斷抬升美元流動(dòng)性“汛期水位”，聯(lián)邦基金利率正步步逼近0點(diǎn)并難見(jiàn)終期。美元指數(shù)自今年4月開(kāi)始高位下調(diào)以來(lái)，在流動(dòng)性極度寬松、中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)提升人民幣資產(chǎn)吸引力的歷史背景下，預(yù)計(jì)中期美元指數(shù)將延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。貨幣大放水，鉛價(jià)較難下跌。

　　原生鉛產(chǎn)量變化不大

　　2020年7月，制造業(yè)PMI三連升，指數(shù)為51.1%，較上月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。它已連續(xù)3個(gè)月上升，并已連續(xù)5個(gè)月處于臨界點(diǎn)以上的擴(kuò)張區(qū)間。

　　13個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，與上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、成品庫(kù)存指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、采購(gòu)價(jià)格指數(shù)等均出現(xiàn)反彈，增幅為0.1%~5.8%。然而，出廠價(jià)格指數(shù)為52.2%，較上月下降0.2%。有必要密切關(guān)注上游價(jià)格上漲擠壓下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的情況，特別是中下游主要是中小企業(yè)，它們不斷承受著供需兩端的壓力。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面，2020年6月，全國(guó)原生鉛產(chǎn)量26.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.58%,同比上升22.3%。2020年上半年，累計(jì)產(chǎn)量同比上升1.23%。6月份檢修與復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量基本相抵。安徽銅冠、云南蒙自、赤峰山金等存在檢修情況，而河南岷山、西部礦業(yè)則逐步恢復(fù)產(chǎn)量。隨著6月進(jìn)行檢修的原生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，并陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)量貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)原生鉛產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)。7月份檢修情況主要出現(xiàn)在河南豫光、云南馳宏和湖南金貴，河南豫光依然處于置換新舊產(chǎn)線的狀態(tài)。

　　再生鉛增產(chǎn)受廢電瓶供應(yīng)制約

　　國(guó)內(nèi)受廢舊電池庫(kù)存低位供應(yīng)偏緊，再生鉛供應(yīng)緊張。本周SMM再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開(kāi)工率為46.5%，環(huán)比上周下調(diào)2.3%。其中，江蘇再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為53.3%，較上周持平，受廢電瓶供應(yīng)緊張影響，再生鉛企業(yè)開(kāi)工率難有進(jìn)一步增長(zhǎng)；安徽再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為40.3%，較上周下降4.9%。

　　今年二季度以來(lái)，再生鉛產(chǎn)能逐步釋放，但由于原料廢電瓶供應(yīng)依然緊張，實(shí)際再生鉛釋放量有限。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年再生鉛投產(chǎn)約為80萬(wàn)噸，但并未達(dá)產(chǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)后市消費(fèi)有樂(lè)觀預(yù)期

　　海外疫情暴發(fā)導(dǎo)致的出口訂單減少已經(jīng)實(shí)質(zhì)性影響國(guó)內(nèi)蓄企開(kāi)工率。今年前4個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9.07萬(wàn)億元，比去年同期(下同)下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5%。其中，出口4.74萬(wàn)億元，下降6.4%；進(jìn)口4.33萬(wàn)億元，下降3.2%；貿(mào)易順差4157億元，下降30.4%。生產(chǎn)多以年前訂單為主，但后續(xù)新增訂單不多。受國(guó)際疫情影響，鉛酸蓄電池出口有所影響。

　　6月份，汽車消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁疊加國(guó)家的刺激政策如購(gòu)置稅等，未來(lái)汽車消費(fèi)值得期待。而汽車對(duì)電瓶更換的需求量預(yù)計(jì)會(huì)有所增加，對(duì)鉛后市消費(fèi)抱有樂(lè)觀預(yù)期，汽車消費(fèi)以及下一個(gè)開(kāi)學(xué)季預(yù)計(jì)會(huì)有效帶動(dòng)汽車電池消費(fèi)。

　　自5月8日以來(lái)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。但目前已經(jīng)結(jié)束持續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，再生貼水收窄，其價(jià)格優(yōu)先明顯減弱，下游采購(gòu)需求回流至原生鉛市場(chǎng)，同時(shí)下游就近采購(gòu)，其中如江浙等消費(fèi)大省庫(kù)存減量較多。另下周河南部分冶煉廠檢修尚未恢復(fù)，再生鉛價(jià)格則價(jià)格因素，相較于原生鉛的競(jìng)爭(zhēng)力下降，下周社會(huì)庫(kù)存或延續(xù)小降趨勢(shì)。

　　在全球大放水的背景下，鉛價(jià)易漲難跌。從基本面角度來(lái)看，由于疫情的影響增加了廢料回收難度，廢電瓶供應(yīng)偏緊疊加后期鉛消費(fèi)旺季到來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期利好短期鉛價(jià)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)

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