國(guó)內(nèi)需求受阻 鉛價(jià)上行需外盤(pán)發(fā)力

　　滬鉛市場(chǎng)自2017年10月以來(lái)即表現(xiàn)持續(xù)的盤(pán)整狀態(tài)，1月份，受到鋅市游資的帶動(dòng)，形成階段性的上沖浪，但由于鉛價(jià)已大幅超過(guò)再生鉛的成本位，在2萬(wàn)元/噸一線(xiàn)遭受極大的阻擊，鉛價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩整理的狀態(tài)，在1.78萬(wàn)~1.9萬(wàn)元/噸盤(pán)整。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏弱

　　目前，河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，產(chǎn)量減少，多無(wú)庫(kù)存；湖南、內(nèi)蒙古等地冶煉廠(chǎng)基本正常生產(chǎn)。冶煉廠(chǎng)報(bào)價(jià)多處于貼水狀態(tài)，庫(kù)存基本處于低位。廣東市場(chǎng)持貨商報(bào)價(jià)貨源有限，多挺價(jià)出售。下游蓄電池的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季趨近，市場(chǎng)總體成交較差，下游畏高，剛需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)總體成交偏弱。

　　在政策的指引和監(jiān)督下，在加之利潤(rùn)微薄的狀態(tài)下再生鉛小廠(chǎng)開(kāi)工率下降甚至關(guān)停，再生鉛產(chǎn)業(yè)更加有序和集中化。近幾年，再生鉛小廠(chǎng)的產(chǎn)量逐年下跌，自2016年10月份鉛價(jià)上漲至再生鉛規(guī)模企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，2017年，鉛價(jià)上漲再生鉛企業(yè)冶煉利潤(rùn)可觀(guān)，刺激冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率上升并且擴(kuò)產(chǎn)和新建，產(chǎn)量上漲，下游對(duì)再生鉛的認(rèn)可程度也在逐年的增加，再生鉛產(chǎn)量占比上升。需求總體較差，目前再生鉛廠(chǎng)利潤(rùn)下滑，整體開(kāi)工維持在70%~80%，部分企業(yè)低于50%。再生小冶煉廠(chǎng)開(kāi)工少，還原鉛貨源偏緊，但再生精鉛價(jià)格因市場(chǎng)倒掛而出貨放緩，成交疲軟。最近幾周，再生精鉛的價(jià)格出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，由于還原鉛冶煉廠(chǎng)復(fù)工數(shù)偏少，還原鉛貨源持續(xù)偏緊，且企業(yè)利潤(rùn)下降，縮減產(chǎn)量貨源縮，小型企業(yè)惜售，明顯報(bào)價(jià)略高。

　　2016年，廢電瓶正規(guī)持證回收企業(yè)的回收量不到60萬(wàn)噸，超過(guò)80%以上的廢舊電池流入非法渠道。但2017年經(jīng)過(guò)國(guó)家管控和環(huán)保督察的作用，小型“三無(wú)”冶煉廠(chǎng)的大面積關(guān)停，讓市場(chǎng)上廢舊電池的回收爭(zhēng)奪放緩，更多廢舊電池流向正規(guī)持證再生鉛企業(yè)。目前鉛價(jià)下跌，還原鉛小型冶煉廠(chǎng)開(kāi)工較差利潤(rùn)微薄，廢電瓶?jī)r(jià)格跟跌，隨著價(jià)格的下跌，持貨商恐跌心態(tài)加重，回收更加謹(jǐn)慎。

　　鉛終端產(chǎn)品需求較為寬松

　　鉛的需求端相對(duì)比較單一，全世界約80%的鉛用于電池行業(yè)，其余20%用于建筑、彈頭、炮彈、焊接物料、釣魚(yú)用具、漁業(yè)用具、防輻射物料、獎(jiǎng)杯和部份合金等其它方面。我國(guó)鉛市的需求端集中在汽車(chē)電池、摩托車(chē)電池、電動(dòng)自行車(chē)電池上，另外，移動(dòng)通訊基站用鉛也是2015~2016年鉛市需求端的重要組成部分。

　　2016~2017年，我國(guó)電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)受到“共享單車(chē)”概念的擠占，部分市場(chǎng)空間被奪走，電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)區(qū)域飽和；電動(dòng)三輪車(chē)行業(yè)經(jīng)過(guò)快速發(fā)展之后增速下滑，摩托車(chē)行業(yè)下行態(tài)勢(shì)明顯；而鉛蓄電池整體更是受到了以三元鋰電池為核心的“新能源”概念的挑戰(zhàn)，鉛長(zhǎng)期需求端受阻，部分國(guó)家推出“退出燃油車(chē)時(shí)間表”加劇了市場(chǎng)對(duì)鉛市前景的憂(yōu)慮。鋰電池本身成本較高，技術(shù)不算成熟，充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施尚未跟上，從科研到投產(chǎn)再到搶占市場(chǎng)仍需要一段時(shí)間，預(yù)計(jì)2018~2020年，將是鉛蓄電池企業(yè)最后的“黃金三年”。鉛蓄電池企業(yè)一般有兩種選擇，跟隨鋰電池概念或加速鉛蓄電池技術(shù)革新，而實(shí)質(zhì)上大型鉛蓄電池企業(yè)兼顧兩者，在引入新能源概念的同時(shí)加速鉛蓄電池原料補(bǔ)庫(kù)，因而在遠(yuǎn)端需求前景受到壓制的同時(shí)，近期需求反而大增。

　　2017年，我國(guó)用于啟動(dòng)活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)的鉛酸蓄電池產(chǎn)生較大的凈出口額，全年累計(jì)凈出口2916.86萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)61.88%；而其他鉛酸蓄電池的凈出口量相對(duì)受到壓制，全年累計(jì)凈出口15992.1萬(wàn)個(gè)，同比下降14.75%。2018年，我國(guó)鉛蓄電池企業(yè)將大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，啟動(dòng)式發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能和新能源電池均有較大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2018年普通鉛蓄電池消費(fèi)將迎來(lái)高峰期，而啟動(dòng)型鉛酸蓄電池消費(fèi)料有逐步飽和的傾向。

　　鉛酸蓄電池的更新?lián)Q代已如預(yù)料之中的開(kāi)始加速，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的鉛酸蓄電池在出口的過(guò)程中將遭遇更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，勢(shì)必同更優(yōu)秀的廠(chǎng)商間比拼質(zhì)量和價(jià)格，因而對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的鉛酸蓄電池的凈出口表明偏悲觀(guān)的態(tài)度。

　　2017年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速雖不及預(yù)期但仍可圈可點(diǎn)，汽車(chē)購(gòu)置稅帶來(lái)的汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)熱度仍在持續(xù)。2017年，是汽車(chē)購(gòu)置稅抵免最后一年，2016年，抵免額度為5%，2017年抵免額度僅為2.5%，但仍將驅(qū)使消費(fèi)者透支2018年的汽車(chē)購(gòu)置計(jì)劃。進(jìn)入2018年以來(lái)，1~2月份，我國(guó)商用車(chē)和乘用車(chē)產(chǎn)量大幅下挫近25%，汽車(chē)購(gòu)置稅對(duì)汽車(chē)板塊的消費(fèi)透支正在呈現(xiàn)，而新能源汽車(chē)則因占比過(guò)小、配套設(shè)施尚未完全到位而未在一季度有明顯的反饋。

　　特朗普貿(mào)易戰(zhàn)前后，由于國(guó)內(nèi)大概率對(duì)日本征收關(guān)稅進(jìn)行反擊，因而日本對(duì)華汽車(chē)銷(xiāo)量料將有一定幅度的下降。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1~10月，我國(guó)摩托車(chē)?yán)塾?jì)生產(chǎn)1408.64萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.83%；累計(jì)銷(xiāo)售1416.33萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.17%，摩托車(chē)出口563萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.1%?？傮w看，我國(guó)摩托車(chē)和電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，雖然三輪摩托車(chē)顯著增加可短期帶動(dòng)鉛市需求，但在無(wú)專(zhuān)用充電樁的情況下較容易出現(xiàn)安全隱患，或可成為環(huán)保督察和消防督察的重點(diǎn)打擊標(biāo)的。

　　2017年，移動(dòng)通訊4G建設(shè)完成，5G尚未啟動(dòng)，各大電信運(yùn)營(yíng)商新建基站速度明顯減緩，通訊領(lǐng)域?qū)珶掋U的需求大幅下滑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年3~12月，我國(guó)移動(dòng)通訊設(shè)備共建造2.3億信道，同比下降17.91%，各月建設(shè)數(shù)據(jù)均處往年低位。預(yù)計(jì)2018年可能啟動(dòng)5G的移動(dòng)通信基站建設(shè)進(jìn)程，但鋰電池對(duì)于基站用鉛酸蓄電池也有替代效應(yīng)，因而5G帶來(lái)的需求提振可能較4G略小，但仍將成為驅(qū)動(dòng)2018年鉛市需求的主因素。

　　ILZSG最新數(shù)據(jù)顯示，2017年10~11月全球鉛市供需雙降，但剔除季節(jié)性因素影響外全球鉛市仍處于平穩(wěn)發(fā)展。2017年12月份后，隨著礦產(chǎn)鉛的大幅增產(chǎn)表現(xiàn)供大于求。

　　從礦石角度來(lái)看，加拿大、中國(guó)、哈薩克斯坦等國(guó)礦石增產(chǎn)明顯，而澳大利亞、美國(guó)和瑞典鉛精礦產(chǎn)量略有下滑，全球鉛精礦供給實(shí)質(zhì)早已陷入瓶頸，增速相較于前明顯放緩。精煉鉛供給方面，印度精煉鋅供給增長(zhǎng)仍然迅猛，中國(guó)則受鉛價(jià)上行影響精煉鉛也有較大幅度的增長(zhǎng)，然而美國(guó)或因再生鉛冶煉廠(chǎng)的部分問(wèn)題實(shí)質(zhì)產(chǎn)量下滑達(dá)8.6%。需求方面，美國(guó)、韓國(guó)和中國(guó)的需求相較于歐洲更為迅猛，中國(guó)鉛精礦需求略有減少，但精煉鉛需求大增。

　　總體上看，全球鉛市仍處于比較寬松的狀態(tài)，新能源概念對(duì)鉛市需求切實(shí)產(chǎn)生一定程度的阻擊，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的摩托車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)等已趨于飽和，新的增長(zhǎng)點(diǎn)一是歐美汽車(chē)工業(yè)帶來(lái)的用鉛需求，二是全球基建用鉛需求，但市場(chǎng)上大量投放的再生鉛已對(duì)原生鉛市場(chǎng)產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)奶娲?yīng)，鉛鋅礦企業(yè)可能更多的希望將鉛價(jià)一同炒作，然而再生鉛冶煉廠(chǎng)卻明顯拖鉛市后腿，也是未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)鉛市風(fēng)險(xiǎn)大增的原因。3月份，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)歐美有色金屬貿(mào)易商在貿(mào)易上的望而卻步，最終抬高了貿(mào)易成本和再生鉛的成本。后續(xù)需關(guān)注全球庫(kù)存下滑的主要原因，LME鉛和滬鉛庫(kù)存同步下滑至較低水平，有可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)新一輪的沖擊。（方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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