鉛錠累庫(kù)壓力增大 鉛價(jià)震蕩偏弱

　　全球經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，美國(guó)通脹、生產(chǎn)、零售持續(xù)下降，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也受到持續(xù)打擊。日本、韓國(guó)、臺(tái)灣等地區(qū)經(jīng)濟(jì)均有所回落，但電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度相對(duì)更好。二、三季度可能要面臨全球經(jīng)濟(jì)萎靡。全球鉛市存在供需兩弱格局，鉛供應(yīng)呈上升趨勢(shì)，鉛蓄電池終端消費(fèi)欠佳，累庫(kù)趨勢(shì)不減，鉛價(jià)回調(diào)壓力不減。

　　原生鉛產(chǎn)量變化不大

　　2020年5月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均保持在臨界點(diǎn)以上，其中制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.6%，比上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.6%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.4%，與上月持平。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)5月20日公布的月報(bào)顯示，2020年1~3月，全球鉛市供應(yīng)短缺1.7萬(wàn)噸，2019年全年為短缺23.7萬(wàn)噸。截至3月底，總庫(kù)存較2019年底減少3萬(wàn)噸。2020年1~3月，全球精煉鉛產(chǎn)量為290萬(wàn)噸，較上年同期下降4%。中國(guó)表觀需求量預(yù)計(jì)為119.7萬(wàn)噸，較上年同期減少22萬(wàn)噸，占到全球總需求的41%左右。1~3月，美國(guó)的表觀需求量則同比增長(zhǎng)2.4萬(wàn)噸。2020年3月，全球精煉鉛產(chǎn)量為103.06萬(wàn)噸，需求量為103.58萬(wàn)噸。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面，5月原生鉛企業(yè)檢修與恢復(fù)并行，產(chǎn)量較上月并無(wú)較大變化，僅是小幅上升。2020年5月，全國(guó)原生鉛產(chǎn)量26.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.07%，同比上升5.13%。1~5月累計(jì)產(chǎn)量同比下降2.42%。

　　5月份，檢修與復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量基本相抵。安徽銅冠、云南蒙自、赤峰山金等存在檢修情況，而河南岷山、西部礦業(yè)則逐步恢復(fù)產(chǎn)量。展望6月，隨著5月進(jìn)行檢修的原生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，并陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月原生鉛產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)。6月份，檢修情況主要出現(xiàn)在河南豫光、云南馳宏和湖南金貴，河南豫光依然處于置換新舊產(chǎn)線的狀態(tài)；云南馳宏、湖南金貴計(jì)劃于中下旬開(kāi)始常規(guī)檢修，因此產(chǎn)量增幅不大，預(yù)計(jì)6月原生鉛產(chǎn)量環(huán)比上升至27.2萬(wàn)噸。

　　再生鉛增產(chǎn)受廢電瓶供應(yīng)制約

　　國(guó)內(nèi)受廢舊電池庫(kù)存低位供應(yīng)偏緊，再生鉛供應(yīng)緊張。本周SMM再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開(kāi)工率為46.5%，環(huán)比上周下調(diào)2.3%。其中，江蘇再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為53.3%，較上周持平，受廢電瓶供應(yīng)緊張影響，再生鉛企業(yè)開(kāi)工率難有進(jìn)一步增長(zhǎng)；安徽再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為40.3%，較上周下降4.9%，因安徽大華金屬大爐檢修，日產(chǎn)量減少；河南再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為49.8%，較上周下降11%，因濟(jì)源金利降至一條生產(chǎn)線生產(chǎn)；貴州再生鉛持證冶煉企業(yè)開(kāi)工率為45.9%，環(huán)比上周上調(diào)9.2%，主因貴州上周有省廳環(huán)保檢查，停產(chǎn)2~3日，這周除火麒麟、金龍檢修外其他基本恢復(fù)。

　　周內(nèi)精廢平均價(jià)差仍在高位，目前為275元/噸。可見(jiàn)前期再生鉛冶煉廠產(chǎn)能恢復(fù)良好，貨源充裕。目前，廢電瓶?jī)r(jià)格保持堅(jiān)挺，周環(huán)比繼續(xù)上漲50元/噸。隨著新增再生鉛產(chǎn)能的釋放，原料需求持續(xù)增加，低價(jià)廢電瓶貨源相對(duì)緊張。再生鉛利潤(rùn)受制于原材料成本居高不下有被侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。后期或?qū)υ偕U增產(chǎn)形成制約。

　　鉛酸蓄電池消費(fèi)不旺

　　海外疫情暴發(fā)導(dǎo)致的出口訂單減少已經(jīng)實(shí)質(zhì)性影響國(guó)內(nèi)蓄企開(kāi)工率。今年前4個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9.07萬(wàn)億元人民幣，比去年同期（下同）下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口4.74萬(wàn)億元，下降6.4%；進(jìn)口4.33萬(wàn)億元，下降3.2%；貿(mào)易順差4157億元，下降30.4%。生產(chǎn)多以年前訂單為主，但后續(xù)新增訂單不多。受?chē)?guó)際疫情影響，鉛酸蓄電池出口有所影響。

　　目前，鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)仍然表現(xiàn)不旺，下游已經(jīng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，雖有個(gè)別大型企業(yè)存在沖刺上半年產(chǎn)銷(xiāo)量的情況，但多數(shù)蓄企面臨成品庫(kù)存居高不下的現(xiàn)狀，降價(jià)促銷(xiāo)的行為仍在延續(xù)，終端鉛蓄電池出現(xiàn)累庫(kù)跡象。本周，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開(kāi)工率為63.67%，周環(huán)比微降0.07%。面對(duì)原材料成本上升對(duì)利潤(rùn)的進(jìn)一步侵蝕，本周蓄企以消化原料庫(kù)存為主，后續(xù)不排除有企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)。

　　自5月8日以來(lái)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。目前，SMM五地鉛錠庫(kù)存總量至1.44萬(wàn)噸，較5月29日當(dāng)周上升0.28萬(wàn)噸。鉛供應(yīng)呈上升趨勢(shì)，鉛蓄電池終端消費(fèi)欠佳，當(dāng)前進(jìn)口精鉛已流入國(guó)內(nèi)，供給端對(duì)于當(dāng)前的消費(fèi)來(lái)講過(guò)剩壓力并沒(méi)有減輕。本周，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化，導(dǎo)致鉛錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，對(duì)鉛價(jià)繼續(xù)上漲形成制約。

　　鉛蓄電池消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，部分企業(yè)有意下調(diào)當(dāng)月產(chǎn)量計(jì)劃，同時(shí)進(jìn)口鉛繼續(xù)到港，再生鉛亦是供應(yīng)寬松，加之周初鉛價(jià)再度走高，蓄電池企業(yè)普遍觀望慎采，原生鉛煉廠庫(kù)存陸續(xù)累增，其中交割品牌交倉(cāng)意愿上升，部分鉛錠廠庫(kù)轉(zhuǎn)移至社會(huì)庫(kù)存，庫(kù)存呈續(xù)增之勢(shì)。另原生鉛與再生鉛企業(yè)生產(chǎn)暫無(wú)較大變化，但消費(fèi)板塊支持有限，且隨交割日臨近，下周鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍有增量風(fēng)險(xiǎn)。（作者：前海期貨 趙穎 黃笑凡）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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