鎳價(jià)短期彈升 但拐點(diǎn)未至

　　近期，鎳市場因供應(yīng)存在縮減預(yù)期、下游需求短期出現(xiàn)回暖，鎳價(jià)迎來階段性的反彈行情；從中期來看，全球原生鎳依然處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，需求受到疫情影響較為嚴(yán)重，而供應(yīng)端，印尼鎳鐵產(chǎn)能仍在持續(xù)增長，菲律賓鎳礦供應(yīng)受限只是短期現(xiàn)象，中線鎳價(jià)仍不樂觀，后期全球鎳供應(yīng)或需部分產(chǎn)能出清，鎳價(jià)才能迎來真正拐點(diǎn)。

　　國內(nèi)鎳礦供應(yīng)偏緊

　　印尼禁礦之后，中國來自菲律賓的鎳礦進(jìn)口量占比可能回升至90%以上，受新冠肺炎疫情影響，菲律賓鎳礦生產(chǎn)及出口受到較大影響，4月份，菲律賓鎳礦出口量可能大幅下滑。當(dāng)前，中國鎳礦供應(yīng)偏緊，國內(nèi)鎳鐵廠主要靠鎳礦庫存維持生產(chǎn)，中國鎳礦港口庫存以鎳鐵廠自有庫存為主，貿(mào)易商可流通庫存占比極小，部分鎳鐵廠后期可能面臨無礦可用的困境。當(dāng)前，國內(nèi)有一半的鎳鐵廠鎳礦庫存僅可支撐到5月中下旬，若菲律賓鎳礦供應(yīng)在5月份仍無法恢復(fù)正常，那么中國鎳鐵廠可能會出現(xiàn)較大幅度的減產(chǎn)。因國內(nèi)鎳鐵廠大面積虧損、鎳礦供應(yīng)偏緊，4~5月份，中國鎳鐵產(chǎn)量可能難有增量，甚至可能因鎳礦不足而繼續(xù)減產(chǎn)。

　　印尼鎳鐵供應(yīng)持續(xù)增長

　　2020年，印尼鎳鐵產(chǎn)能預(yù)期增量較大，新冠肺炎疫情導(dǎo)致印尼新增產(chǎn)能投放時(shí)間有所推遲，但印尼鎳鐵產(chǎn)能具有非常大的成本優(yōu)勢，后期供應(yīng)增量仍將陸續(xù)釋放，中線鎳鐵供應(yīng)壓力較大。近期，受海外疫情影響，導(dǎo)致需求下滑，鎳鐵回國量可能出現(xiàn)明顯增長。

　　不銹鋼短期或有增產(chǎn)

　　3月中下旬以來，中國不銹鋼社會庫存持續(xù)下滑，主因不銹鋼價(jià)格自春節(jié)后持續(xù)下跌，不銹鋼中下游多處于低庫存狀態(tài)運(yùn)作。4月上旬，鋼廠封盤漲價(jià)之后激發(fā)補(bǔ)庫需求，不銹鋼現(xiàn)貨市場量價(jià)齊升，下游訂貨積極性高，不銹鋼利潤得以快速修復(fù)。當(dāng)前，不銹鋼庫存壓力已經(jīng)明顯減輕、利潤狀況轉(zhuǎn)好，后期不銹鋼產(chǎn)量可能會出現(xiàn)回升，從而提振鎳需求。

　　雖然不銹鋼內(nèi)需有所好轉(zhuǎn)，但海外消費(fèi)悲觀，出口需求明顯下滑，而且短期國內(nèi)的補(bǔ)庫需求爆發(fā)可能不具備持續(xù)性，5月份不銹鋼可能出現(xiàn)供應(yīng)回升、需求難言樂觀的局面，因此，不銹鋼對鎳需求可能只是一個(gè)短期的提振作用。

　　全球成本下移  部分產(chǎn)能出清之前拐點(diǎn)未至

　　2015~2016年，全球高成本鎳產(chǎn)能大部分出清，印尼NPI低成本產(chǎn)能大量投產(chǎn)之后，全球鎳產(chǎn)能成本的平均水平明顯下移。當(dāng)前，決定全球鎳成本的關(guān)鍵是印尼NPI，安泰科數(shù)據(jù)顯示，印尼主流的NPI完全成本處于8000美元~9000美元/噸之間，遠(yuǎn)低于國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能成本。海外大型鎳企主流成本亦位于0.7萬美元~1萬美金之間。當(dāng)前鎳價(jià)下，全球供應(yīng)縮減力度并不算大，印尼鎳鐵產(chǎn)能仍在增長，雖然國內(nèi)鎳鐵多處于虧損狀態(tài)，但對于全球原生鎳成本來講，依然有一定的下行空間。

　　鎳供應(yīng)短期無增量  中期持續(xù)增長

　　鎳供應(yīng)可能短期沒有增量或者小幅縮減，若菲律賓鎳礦供應(yīng)持續(xù)受限，則5月份可能出現(xiàn)更大幅度縮減，但中線供應(yīng)仍將持續(xù)增加，原生鎳供應(yīng)過剩格局仍將繼續(xù)，即便短期鎳礦供應(yīng)受限，也只是階段性的緩解。

　　因此，鎳價(jià)短期處于反彈階段，若有新的供應(yīng)端題材炒作則反彈時(shí)間和空間可能延長，但中線鎳價(jià)仍不樂觀，供應(yīng)過剩格局依然持續(xù)，在全球有部分產(chǎn)能出清之前，拐點(diǎn)可能尚未到來。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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