新增鎳鐵產(chǎn)能釋放 需求不及預(yù)期

 

　　一季度，鎳價(jià)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，其主要原因有以下幾點(diǎn)：一是宏觀層面，中美經(jīng)貿(mào)談判在1月份開始逐漸取得進(jìn)展，美聯(lián)儲議息會(huì)議開始釋放鴿派言論，年內(nèi)停止加息甚至下半年要縮表，寬松預(yù)期加強(qiáng)，國內(nèi)市場環(huán)境整體寬松，場外增量資金持續(xù)入場，配合股市脫離底部漲至3000點(diǎn)以上，市場樂觀情緒主導(dǎo)；二是產(chǎn)業(yè)層面，部分計(jì)劃在2018年底投產(chǎn)的鎳鐵產(chǎn)能推延至2019年投產(chǎn)，鎳鐵供應(yīng)偏緊狀況短期得不到緩解；三是其他因素，巴西淡水河谷尾礦事件拉動(dòng)鐵礦走勢，多方面帶動(dòng)鎳價(jià)。進(jìn)入3月，由于前期市場對于年后下游消費(fèi)預(yù)期較樂觀，但下游不銹鋼市場持續(xù)高庫存，庫存消化差于市場預(yù)期鎳價(jià)弱勢下行。后期市場走勢仍舊集中在年內(nèi)新增鎳鐵產(chǎn)能的釋放速度以及下游消費(fèi)狀況。

 

　　今年一季度，LME鎳注銷倉單猛增，一度達(dá)到38%，與去年同期有類似表現(xiàn)，但總結(jié)一下去年同期國內(nèi)1805合約，由于低庫存以及對新能源發(fā)展的超強(qiáng)預(yù)期出現(xiàn)了擠倉現(xiàn)象，今年雖然LME鎳注銷倉單比有相同表現(xiàn)，但是國內(nèi)由于對于國內(nèi)外鎳鐵增產(chǎn)能的釋放預(yù)期，以及對新能源需求的客觀態(tài)度，放棄了對于05合約的炒作操作，1905合約更多是減倉，移倉換月為主。

 

 

　　2019年3月，美聯(lián)儲年內(nèi)第二次公開市場委員會(huì)議息會(huì)議決定暫不加息，保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%~2.5%不變。美聯(lián)儲還單獨(dú)發(fā)表關(guān)于所標(biāo)的聲明表示，今年5月起，將每月縮減資產(chǎn)負(fù)債表，到9月停止縮表。同時(shí)聲明關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況的描述也出現(xiàn)較大變動(dòng)，評價(jià)更加負(fù)面和消極。美聯(lián)儲公布的點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲下調(diào)未來三年的利率預(yù)期，2019年預(yù)測中位值為2.4%，去年12月預(yù)計(jì)2.9%，這也就意味著今年不再加息。

 

　　截至4月5日，中美已經(jīng)進(jìn)行了多達(dá)九輪的磋商，雙方已經(jīng)討論了技術(shù)轉(zhuǎn)讓、只是產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅措施、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易平衡、實(shí)施機(jī)制等協(xié)議文本，取得了新的進(jìn)展，雙方?jīng)Q定就遺留問題通過各種有效方式進(jìn)一步磋商。中美貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)了一年多，中美經(jīng)貿(mào)磋商的確看來進(jìn)入了沖刺的關(guān)鍵階段，過去的九輪磋商不僅是雙方團(tuán)隊(duì)曠日持久的談判過程，而且它們對兩國相互重新認(rèn)識、客觀定義兩國當(dāng)下和今后的關(guān)系提供了萬眾矚目的線索。兩國對國際關(guān)系的理解、對各自和對方實(shí)力的認(rèn)識、對未來國際格局的期待都不同程度匯集到了談判進(jìn)程中來，不斷得到整理。

 

 

　　2019年政府工作報(bào)告指出，要深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，下降3個(gè)百分點(diǎn)，增值稅作為間接稅，稅率下降有三個(gè)方面的效應(yīng)：一是減少企業(yè)在經(jīng)營中墊支稅款的數(shù)量；二是國內(nèi)增值稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅的減少如果導(dǎo)致最終消費(fèi)品含稅價(jià)格的下降則會(huì)通過擴(kuò)大消費(fèi)帶來銷售額和企業(yè)設(shè)備利用率的提高；三是含稅價(jià)格下降幅度低于減稅幅度的部分可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率。結(jié)合近期國內(nèi)落地的定向降準(zhǔn)等多項(xiàng)利好政策，包括通過降低給小微企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)的稅負(fù)、給小微企業(yè)優(yōu)惠政策以及設(shè)立擔(dān)保基金等手段，降低小微企業(yè)的融資成本，從而解決小微企業(yè)融資難、成本高的問題。我們知道小微企業(yè)是解決就業(yè)問題的主力軍，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中發(fā)揮著不可替代的關(guān)鍵作用，扶持小微企業(yè)是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的重要環(huán)節(jié)，后期政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，有望給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來相應(yīng)回報(bào)。

 

 

　　進(jìn)入2019年，由于市場對于后期鎳礦供應(yīng)的偏寬松預(yù)期，鎳礦價(jià)格波動(dòng)有限；鎳礦進(jìn)口量整體處于近幾年的高位，隨著印尼出口配額到期后的持續(xù)批復(fù)以及菲律賓雨季結(jié)束后的大量出口，市場對于鎳礦供應(yīng)預(yù)期依舊寬松。

 

　　最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年2月中國鎳礦進(jìn)口量為215.91萬噸，環(huán)比減少23.95萬噸，下降9.98%，同比增加61.94萬噸，增長40.23%。其中，印尼進(jìn)口量為120.6萬噸，環(huán)比減少33.1萬噸，下降21.55%，同比增加37.02萬噸，增長44.30%。菲律賓進(jìn)口量為81.68萬噸，環(huán)比增加18.33萬噸，增長28.93%，同比增加22.46萬噸，增長37.93%。

 

　　菲律賓方面，進(jìn)入4月，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)雨季基本結(jié)束，菲律賓第二大鎳礦生廠商Global Ferronickel控股公司稱，已經(jīng)開放卡迪奈爾礦山的第三開采區(qū)域，開始今年的采礦，時(shí)間早于去年同期，預(yù)計(jì)2019年發(fā)往中國570萬濕噸鎳礦石，與去年持平。

 

　　印尼方面，鎳礦出口配額持續(xù)批復(fù)，截至當(dāng)前，拋去前期到期或者已經(jīng)失效的配額，目前，剩余有效配額約2500萬噸，后期Antam計(jì)劃申請520萬濕噸出口配額，因其印尼冶煉廠有新增產(chǎn)能，配額數(shù)量較此前大幅增加；Harita還以與力勤合作項(xiàng)目申請265萬濕噸配額，預(yù)計(jì)將于4月份獲批；德龍計(jì)劃申請200萬濕噸配額，批準(zhǔn)時(shí)間未知。近期印尼國有礦產(chǎn)商Antam公司高管表示，今年計(jì)劃出口520萬噸鎳礦石，這將遠(yuǎn)高于2018年水平，2018年Antam出口了390萬噸鎳礦石，他表示，該公司計(jì)劃今年生產(chǎn)1051萬噸鎳礦石和3.028萬噸鎳鐵，均高于去年產(chǎn)量。

 

　　整個(gè)菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)雨季，國內(nèi)港口鎳礦庫存由1500萬噸的高位回落至1200萬噸，整體比去年同期的港口庫存高，隨著菲律賓雨季的結(jié)束，國內(nèi)鎳礦供應(yīng)狀況會(huì)大大得到改善，相信港口庫存也會(huì)逐漸累計(jì)。

 

 

　　整個(gè)一季度，高鎳鐵較電解鎳溢價(jià)多數(shù)以升水為主，目前，高鎳鐵較電解鎳溢價(jià)已經(jīng)轉(zhuǎn)為貼水，主要原因是，國內(nèi)新增鎳鐵產(chǎn)能釋放速度要快于市場預(yù)期，從而加劇了市場對于后期鎳鐵供應(yīng)增加的擔(dān)憂；低鎳鐵報(bào)價(jià)在3300元~3500元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，價(jià)格處于高位，目前，國內(nèi)鎳鐵冶煉利潤較為可觀，國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)開工率較前期有明顯的改觀，新增產(chǎn)能也積極釋放。一季度，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量較去年同期有明顯的增加，尤其是2月份，2018年總體月產(chǎn)量在3.5萬~4萬噸，今年2月份產(chǎn)量約4.5萬金屬噸，得益于部分新增產(chǎn)能的投產(chǎn)以及冶煉利潤的吸引。

 

　　進(jìn)口方面，國內(nèi)鎳鐵進(jìn)口依舊主要來自印尼。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年2月中國鎳鐵進(jìn)口量14.18萬噸，環(huán)比減少1.23萬噸，下降7.95%，同比增加9.22萬噸，增長185.49%。來自印尼的進(jìn)口量為10.04萬噸，環(huán)比減少1萬噸，下降9.09%，同比增加7.12萬噸，增長244.3%。

 

　　整體來看，由于去年下半年國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)緊張，印尼方鎳鐵產(chǎn)能逐漸釋放，不銹鋼產(chǎn)能釋放速度低于鎳鐵，部分印尼鎳鐵進(jìn)口，去年四季度開始國內(nèi)進(jìn)口鎳鐵量明顯增加，尤其是今年一季度前兩個(gè)月增量尤為突出。從統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)鎳鐵庫存數(shù)據(jù)來看，鎳鐵庫存數(shù)據(jù)持續(xù)下降，進(jìn)一步驗(yàn)證前期國內(nèi)鎳鐵確實(shí)緊張。當(dāng)前國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)的冶煉利潤較好，RKEF工藝?yán)麧櫬始性?0%上下，鎳鐵冶煉企業(yè)冶煉積極性較高，開工率回升，國內(nèi)新增鎳鐵產(chǎn)能也在逐漸釋放，前期鎳鐵供應(yīng)緊張的局面有望在后期得到緩解。

 

 

　　目前，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，基本集中在月度產(chǎn)量1.1萬~1.3萬噸之間，主要增減量還是集中在金川一家，國內(nèi)電解鎳依舊大部分靠進(jìn)口來彌補(bǔ)。

 

　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2019年2月份未鍛軋的非合金鎳進(jìn)口量約為1.22萬噸，環(huán)比下降28.166%，同比下降17.12%，其中來自俄羅斯的3817.5噸，占比31.31%；來自澳大利亞的3856.75噸，占比31.64%。近兩年，由于俄羅斯的產(chǎn)量沒有更多增量，來自俄羅斯的進(jìn)口量逐漸減少，同時(shí)來自澳大利亞的進(jìn)口量逐漸增加，彌補(bǔ)了俄羅斯進(jìn)口的缺口。從一季度數(shù)據(jù)來看，因進(jìn)口窗口自1月以來持續(xù)關(guān)閉，且虧損規(guī)模較高，俄鎳進(jìn)口持續(xù)受到抑制。近期，由于國內(nèi)稅收政策發(fā)生變動(dòng)，增值稅下降三個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口虧損有所收窄，價(jià)格逐漸接近進(jìn)口平衡點(diǎn)，后期鎳進(jìn)口盈利窗口有望打開，可以持續(xù)關(guān)注。