鎳鐵中線供應壓力釋放 短期需求仍處旺季

　　短期鎳鐵供應依然偏緊，但臨近二季度，中線供應增加的預期或?qū)⒅饾u兌現(xiàn)，鎳中線供需偏空。4、5月份后鎳鐵供應壓力釋放、需求旺季接近尾聲，不銹鋼高庫存最終拖累鎳需求，但傳導過程偏慢。不過當前來看，鎳鐵實際供應依然偏緊，需求仍處于傳統(tǒng)消費旺季，在需求未證偽之前，鎳價可能難以深跌，價格或表現(xiàn)為高位寬幅震蕩，等待需求逐漸明朗化。

　　鎳礦供應趨于寬松

　　春節(jié)后，鎳礦價格表現(xiàn)偏強，但隨著菲律賓雨季結束，菲律賓鎳礦供應量逐漸回升，而印尼鎳礦進口占比亦持續(xù)上升，后期鎳礦供應依然較為寬裕。除非菲律賓和印尼有重大鎳礦政策變動，否則短期內(nèi)鎳礦不是鎳價的主要影響因素。

　　鎳鐵新增產(chǎn)能集中投放時間逐漸臨近

　　2月份中國鎳鐵庫存繼續(xù)下滑，當前市場上高鎳鐵現(xiàn)貨供應偏緊，高鎳鐵價格整體表現(xiàn)偏強態(tài)勢。但當前高鎳鐵利潤極為豐厚，長遠來看，隨著高鎳鐵供應增加，未來高利潤狀態(tài)或難以持續(xù)。從鎳鐵新增產(chǎn)能投放情況來看，國內(nèi)山東鑫海新增8臺礦熱爐，目前已投產(chǎn)4臺，后4臺或延后到二、三季度。印尼鎳鐵整體投產(chǎn)進度偏慢，將在二季度集中投放，4、5月份后鎳鐵供應壓力將逐漸上升。

　　不銹鋼產(chǎn)量重臨高位但庫存壓力較大

　　3月份300系不銹鋼產(chǎn)量或?qū)⒅鼗貧v史高位，除非不銹鋼廠大幅虧損，否則4月份300系不銹鋼產(chǎn)量亦將維持高位。春節(jié)后不銹鋼庫存持續(xù)攀升，增幅主要集中在冷軋，導致冷熱軋價差大幅收窄，后期庫存壓力或逐漸從冷軋往上游傳導。不過3月份的傳統(tǒng)消費旺季當前難以證偽，后期需求或仍存在支撐。

　　全球精煉鎳庫存延續(xù)下降態(tài)勢

　　全球精煉鎳庫存繼續(xù)下滑，截至2019年3月15日，LME精煉鎳庫存已經(jīng)降至19.1萬噸，近幾個月LME精煉鎳庫存維持著0.5萬~1萬噸/月的降速，國內(nèi)精煉鎳庫存處于歷史低位，整體維持趨降的態(tài)勢。低庫存狀態(tài)將加大鎳價的上升彈性，且近期國內(nèi)現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)（去除降稅因素），雖然中線邏輯逐漸轉(zhuǎn)空，但在供應壓力兌現(xiàn)、需求證偽之前，鎳價可能難以深跌。

　　三元電池需求暫對鎳價影響不大

　　2月份中國新能源汽車產(chǎn)量同比增長50.9%，增速回歸合理區(qū)間，長期依然對三元電池需求看好，但近1~2年內(nèi)或較難對鎳價產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，短期內(nèi)可能不是影響鎳價的主要因素。（作者單位：華泰期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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