供需矛盾或加劇 PTA將走向何方？

　　疫情恢復(fù)和疫苗普及進(jìn)度一季度難以大幅改觀，原油價(jià)格短期繼續(xù)抬升的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，加之PTA供需矛盾可能加劇，操作上PTA2105合約多單可在高位離場(chǎng)。

圖為歐佩克月度原油產(chǎn)量(單位：千桶/日)

　　近期，PTA2105合約從去年11月初的3328元/噸最高漲至4094元/噸。同期，現(xiàn)貨價(jià)格從3100元/噸攀升至3840元/噸。PTA市場(chǎng)的走強(qiáng)主要受成本端驅(qū)動(dòng)。對(duì)于后市行情，筆者分析如下：

　　原油市場(chǎng)呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局

　　路透社調(diào)查顯示，去年12月，歐佩克13個(gè)成員國(guó)原油日產(chǎn)量為2559萬(wàn)桶，比當(dāng)年1月的日產(chǎn)量增加28萬(wàn)桶。此外，去年12月，伊拉克包括庫(kù)爾德斯坦半自治區(qū)的原油日產(chǎn)量為385.7萬(wàn)桶，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%。根據(jù)歐佩克及其減產(chǎn)同盟的協(xié)議，伊拉克去年12月的原油日產(chǎn)量配額為380.4萬(wàn)桶，今年1月的日產(chǎn)量配額為385.7萬(wàn)桶。不過(guò)，近期，歐佩克+就短期原油產(chǎn)量達(dá)成協(xié)議。俄羅斯將在2月和3月增產(chǎn)6.5萬(wàn)桶/日，哈薩克斯坦將在2月和3月增產(chǎn)1萬(wàn)桶/日。然而，沙特自愿在2月和3月額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日。自2月1日開(kāi)始，沙特原油產(chǎn)量降至812.5萬(wàn)桶/日。除沙特、俄羅斯和哈薩克斯坦外，歐佩克+其他產(chǎn)油國(guó)維持產(chǎn)油政策不變。總的來(lái)看，歐佩克+不但沒(méi)有增產(chǎn)，反而靠著沙特的自愿減產(chǎn)，實(shí)質(zhì)上大幅增加了減產(chǎn)力度。

圖為美國(guó)歷年周度原油產(chǎn)量(單位：千桶/日)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油日均產(chǎn)量為1100萬(wàn)桶，與前一周持平，但比去年同期減少190萬(wàn)桶。EIA預(yù)計(jì)，由于頁(yè)巖區(qū)現(xiàn)有油井的產(chǎn)量下降速度快于新鉆井帶來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)速度，美國(guó)原油產(chǎn)量將維持在1100萬(wàn)桶/日的水平至少一年時(shí)間。另外，貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日當(dāng)周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量為287座，比前一周增加12座。

　　截至北京時(shí)間1月19日，全球累計(jì)確診新冠肺炎病例9594萬(wàn)，累計(jì)死亡病例204萬(wàn)；全球單日新增確診病例53萬(wàn)，新增死亡病例9349。近期歐洲各國(guó)加大了封鎖力度，英國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)的封鎖至少持續(xù)到2月中旬，且這次封鎖要求人們居家辦公學(xué)習(xí)，禁止離開(kāi)所在地區(qū)，僅可以出于基本需要出門(mén)購(gòu)物。此外，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的封鎖至少持續(xù)到1月31日，荷蘭的封鎖至少持續(xù)到2月9日。數(shù)據(jù)顯示，在嚴(yán)格的封鎖措施下，英國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙的道路利用率為去年6月以來(lái)的最低水平，與疫情之前相比下降37%。歐佩克在1月月度原油市場(chǎng)報(bào)告中表示，限制和封鎖措施對(duì)歐洲去年年底的石油需求造成負(fù)面影響，并繼續(xù)對(duì)今年一季度的消費(fèi)施壓。此外，從疫苗接種情況看，僅以色列接種疫苗比例在總?cè)丝诘?5%，其他各國(guó)疫苗接種比例較低?？梢哉f(shuō)，一季度的需求要比之前市場(chǎng)預(yù)期的更悲觀。

　　盡管俄羅斯等國(guó)對(duì)市場(chǎng)份額的渴求依然存在，但歐佩克采用的是盯住需求的限產(chǎn)策略，其為市場(chǎng)獲得支撐?？紤]到疫情和疫苗普及進(jìn)度一季度難以改觀，行情啟動(dòng)時(shí)間與實(shí)際好轉(zhuǎn)時(shí)間是錯(cuò)配的。長(zhǎng)線低位多單若押注疫情總會(huì)過(guò)去，可以繼續(xù)持有。階段性行情要提防預(yù)期與事實(shí)的不一致。

　　裝置檢修支撐PX和石腦油價(jià)差走闊

　　截至1月15日，PX的CFR中國(guó)臺(tái)灣現(xiàn)貨中間價(jià)為691美元/噸，周內(nèi)均價(jià)為690.5美元/噸，比前一周上漲11.9美元/噸。此外，截至1月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工率為76.6%，亞洲PX裝置開(kāi)工率為76.7%。其中，金陵石化產(chǎn)能70萬(wàn)噸/年的裝置1月15日降負(fù)至七成；寧波中金產(chǎn)能160萬(wàn)噸/年的裝置去年11月26日開(kāi)始檢修，為期兩個(gè)月，計(jì)劃今年1月26日重啟；福化產(chǎn)能80萬(wàn)噸/年的裝置去年12月18日至今年1月25日檢修；彭州石化產(chǎn)能75萬(wàn)噸/年的裝置1月10日已經(jīng)重啟；烏魯木齊產(chǎn)能107萬(wàn)噸/年的裝置提負(fù)至七成；青島麗東的裝置提負(fù)至九成；中化泉州產(chǎn)能80萬(wàn)噸/年的裝置于去年12月28日投產(chǎn)，后期將逐步提高負(fù)荷。另外，日本出光產(chǎn)能27萬(wàn)噸/年的裝置去年12月下旬停車(chē)；JX大分產(chǎn)能42萬(wàn)噸/年的裝置暫無(wú)重啟計(jì)劃；新日本石油知多產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃10月關(guān)停；新加坡?？松梨诋a(chǎn)能45萬(wàn)噸/年的裝置去年6月上旬停工，目前未有明確復(fù)工時(shí)間；中東PetroRabigh產(chǎn)能134萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃2月檢修。

　　由于中金等裝置的檢修，國(guó)內(nèi)PX裝置檢修量級(jí)不可忽視，以至于去年11—12月PX市場(chǎng)合計(jì)去庫(kù)35萬(wàn)噸。作為液體化工品，PX對(duì)庫(kù)存的變動(dòng)尤為敏感。受此支撐，PX和石腦油價(jià)差走闊至180美元/噸。今年二季度檢修量級(jí)更大，預(yù)計(jì)在浙江石化二期PX裝置投產(chǎn)前，PX市場(chǎng)將延續(xù)去庫(kù)存態(tài)勢(shì)，這勢(shì)必支撐PX和石腦油價(jià)差進(jìn)一步走闊。

　　PTA整體庫(kù)存仍處于高位

　　佳龍石化、天津石化、蓬威石化、漢邦石化1#、揚(yáng)子石化的PTA裝置處于長(zhǎng)期停車(chē)狀態(tài)，未來(lái)大概率會(huì)被市場(chǎng)淘汰。大連逸盛產(chǎn)能225萬(wàn)噸/年的裝置降半負(fù)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期恢復(fù)產(chǎn)能；四川晟達(dá)產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃2月20日重啟；福海創(chuàng)產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃1月22日重啟；漢邦石化2#產(chǎn)能220萬(wàn)噸/年的裝置于1月6日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間待定；逸盛海南產(chǎn)能200萬(wàn)噸/年的裝置原計(jì)劃1月檢修，現(xiàn)推遲至3月。新產(chǎn)能方面，原計(jì)劃去年投產(chǎn)的福建百宏產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年的裝置，推遲至今年1月甚至2月開(kāi)車(chē)。

　　近期國(guó)內(nèi)PTA裝置開(kāi)工率為81.20%，后期隨著檢修裝置的陸續(xù)復(fù)工和新裝置的逐漸投產(chǎn)，PTA市場(chǎng)供應(yīng)壓力依舊較大。

圖為PTA裝置開(kāi)工率(單位：%)

　　本周PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)上升，而PTA社會(huì)庫(kù)存小幅回落。截至1月15日，PTA期貨倉(cāng)單庫(kù)存為181.26萬(wàn)噸，較1月8日增加6.28萬(wàn)噸，較去年同期增加164.46萬(wàn)噸；PTA社會(huì)庫(kù)存為389萬(wàn)噸，較1月8日下降3.5萬(wàn)噸，較去年同期增加233.6萬(wàn)噸。總的來(lái)看，PTA市場(chǎng)庫(kù)存仍處于高位。

　　聚酯工廠季節(jié)性降負(fù)明確

　　目前，聚酯環(huán)節(jié)各方面指標(biāo)表現(xiàn)良好，滌綸長(zhǎng)絲除FDY外，其余品種庫(kù)存、現(xiàn)金流均已恢復(fù)至往年正常水平，POY庫(kù)存指數(shù)在6.6天。當(dāng)前市場(chǎng)較為關(guān)注聚酯工廠裝置檢修以及終端紡織服裝行業(yè)工人放假情況。據(jù)了解，工人多在1月中下旬返鄉(xiāng)。從公布的聚酯工廠檢修計(jì)劃看，多數(shù)長(zhǎng)絲及江浙短纖工廠計(jì)劃1月中下旬開(kāi)始檢修。因此，聚酯端季節(jié)性降負(fù)明確，若百宏產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年的新裝置如期開(kāi)車(chē)，則PTA市場(chǎng)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。

　　目前，江浙織機(jī)開(kāi)工率為79%，比前期小幅下滑，但訂單未見(jiàn)持續(xù)改善跡象，坯布庫(kù)存仍維持在高位。去年1—11月，服裝及衣著附件出口累計(jì)增速為-7.2%，服裝零售增速為-9.4%，服裝消費(fèi)絕對(duì)數(shù)字偏低。

　　交易策略

　　近期PTA價(jià)格上漲的利好因素是原油價(jià)格上行。原油市場(chǎng)押注疫情總會(huì)過(guò)去、需求必將釋放的話，可以做多。但是，階段性上漲有點(diǎn)過(guò)于勉強(qiáng)，因?yàn)橐咔榛謴?fù)和疫苗普及進(jìn)度在一季度難以改觀，行情啟動(dòng)時(shí)間與實(shí)際好轉(zhuǎn)時(shí)間是錯(cuò)配的，要提防預(yù)期與事實(shí)的不一致。原油運(yùn)行重心短期繼續(xù)抬升的支撐不是很扎實(shí)，加之PTA供需矛盾可能加劇，故建議PTA2105合約多單逢高離場(chǎng)。

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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