基金經(jīng)理看兩會(huì)：兩會(huì)政策強(qiáng)化中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心 指引中長(zhǎng)期投資主線

　　★沙煒：兩會(huì)政策總體上消除了市場(chǎng)對(duì)于短期宏觀政策較大波動(dòng)和政策快速退出的擔(dān)憂，明確了長(zhǎng)期發(fā)展方向，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。 政策著力推動(dòng)、長(zhǎng)期方向明確的科技、消費(fèi)、碳中和等方向?qū)⑹峭顿Y布局的核心。

　　★國(guó)曉雯：在當(dāng)前行情震蕩波動(dòng)加大、資金“抱團(tuán)”現(xiàn)象略有放松，并急于尋找新的方向的情況下，“兩會(huì)”和“十四五”政策有望為市場(chǎng)提供新的方向和熱點(diǎn)。

　　★卓佳亮：在投資布局與策略選擇上，總體上仍然聚焦具有超額收益屬性、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的；同時(shí)，自下而上從預(yù)期收益率角度調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。對(duì)于大消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、高端制造等行業(yè)中符合長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)賽道中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍然保持樂觀預(yù)期。

　　★彭凌志：“碳中和”首次寫入政府工作報(bào)告。新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于碳中和頂層設(shè)計(jì)下后續(xù)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的跟進(jìn)，未來將處于高景氣狀態(tài)。

　　★方建：影響股市的無外乎經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，流動(dòng)性和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。按目前全球接種疫苗的速度看，全球經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)問題不大，這會(huì)從基本面角度對(duì)股市形成支撐。然而這也意味著疫情期間過量的流動(dòng)性會(huì)逐漸退出，會(huì)對(duì)股市估值形成壓制。

　　★邱璟旻：相對(duì)更看好社會(huì)資本參與率提升的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)、教育、檢測(cè)等，這些行業(yè)需求穩(wěn)定，市場(chǎng)蛋糕每年都在增長(zhǎng)。

　　★夏雨：長(zhǎng)期看好新能源相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。不過，這些領(lǐng)域短期市場(chǎng)預(yù)期過高，可能會(huì)階段性出現(xiàn)估值調(diào)整。

　　3月5日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議在北京開幕。會(huì)議審議政府工作報(bào)告、審查國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要草案等重要內(nèi)容，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展譜寫藍(lán)圖，也刻畫了資本市場(chǎng)未來投資的主脈絡(luò)和大方向。

　　作為我國(guó)政治生態(tài)中的一件大事，全國(guó)兩會(huì)對(duì)投資布局的影響不言而喻。記者采訪了工銀瑞信戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理夏雨、嘉實(shí)基金基金經(jīng)理卓佳亮、廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理邱璟旻、博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理兼博時(shí)絲路主題股票基金經(jīng)理沙煒、銀華智薈內(nèi)在價(jià)值基金經(jīng)理方建、國(guó)泰基金基金經(jīng)理彭凌志、中郵基金基金經(jīng)理國(guó)曉雯等7位公募基金經(jīng)理，深入解讀政府工作報(bào)告和“十四五”規(guī)劃，共同把脈A股市場(chǎng)投資脈絡(luò)。

　　貨幣財(cái)政政策、科創(chuàng)、雙循環(huán)

　　等戰(zhàn)略受關(guān)注

　　證券時(shí)報(bào)記者：當(dāng)前A股市場(chǎng)進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”，如何看待今年兩會(huì)的政策？哪些是你在投資中較為關(guān)注的？

　　彭凌志：2021年是“十四五”的開局之年，也是新冠肺炎疫情后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)的第一年。今年全國(guó)兩會(huì)對(duì)政策的制定、對(duì)大方向的把握會(huì)更加關(guān)鍵。除了關(guān)注兩會(huì)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)目標(biāo)、財(cái)政支出預(yù)算等常規(guī)項(xiàng)目之外，今年需要重點(diǎn)關(guān)注“十四五”規(guī)劃的制定，包括雙循環(huán)戰(zhàn)略、需求修復(fù)、碳中和、科技創(chuàng)新等話題。

　　邱璟旻：我覺得今年的兩會(huì)政策將會(huì)延續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)的思路，加大部分產(chǎn)業(yè)的開放和融合，引入社會(huì)資本提高整體效率。作為投資者，我比較關(guān)注的是中央對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支持力度。最近幾年，中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)在部分“卡脖子”環(huán)節(jié)已經(jīng)取得了一定的突破，但是仍然有較長(zhǎng)的路要走。因此，未來推出的相關(guān)扶持政策非常重要，既要能有效支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又要避免盲目投資，浪費(fèi)資源。

　　夏雨：重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、財(cái)政政策和貨幣政策三個(gè)要點(diǎn)。本次兩會(huì)政府工作報(bào)告將GDP增速設(shè)定為6%以上，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在合理區(qū)間。一是考慮和2035年的長(zhǎng)期目標(biāo)做銜接，二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)和居民收入都有關(guān)系，增長(zhǎng)依然很重要。財(cái)政政策方面，將財(cái)政赤字率設(shè)定在3.2%，地方政府專項(xiàng)債額度為3.65萬億，都維持在較高的規(guī)模，政策比較溫和，基建投資可能會(huì)超預(yù)期。貨幣政策則強(qiáng)調(diào)“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”、“推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低”，顯示貨幣政策轉(zhuǎn)向并不會(huì)很急。

　　方建：2021年是“十四五”開局之年、全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程開啟之年。 “十四五”時(shí)期，我國(guó)面臨的內(nèi)外部環(huán)境依然會(huì)比較復(fù)雜，國(guó)內(nèi)不平衡不充分的問題將依然突出。如何在“十四五”期間實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是今年兩會(huì)最大的期待。落到投資中，后疫情時(shí)代的貨幣政策與財(cái)政政策如何走向，關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)“卡脖子”的問題如何得到實(shí)質(zhì)性解決，“碳中和”指引下的綠色低碳發(fā)展如何做到有質(zhì)有量，居民財(cái)富如何能持續(xù)從房地產(chǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移，老齡化和生育率問題如何能夠妥善化解等問題，都是我們?cè)谕顿Y中較為關(guān)注的問題。

　　國(guó)曉雯：本次兩會(huì)極為重要，關(guān)鍵在于“十四五”規(guī)劃與2035遠(yuǎn)景目標(biāo)正式稿將發(fā)布。尤其是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、特別是高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)面臨著前所未有的外部制約。而下一個(gè)五年將成為我國(guó)打破科技枷鎖、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵性時(shí)間窗口。正因?yàn)槿绱耍笆奈濉币?guī)劃也將肩負(fù)特殊的歷史使命，成為未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、打贏科技持久戰(zhàn)的關(guān)鍵性綱領(lǐng)文件。

　　對(duì)于本次“十四五”規(guī)劃，其中最大的亮點(diǎn)莫過于正式確立“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)對(duì)于科技自主、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)消費(fèi)等相關(guān)方向的政策定調(diào)。

　　沙煒：今年是抗擊新冠肺炎疫情后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回歸正?；囊荒辏瑫r(shí)也是“十四五”的開局之年，我們重點(diǎn)關(guān)注中央對(duì)今年財(cái)政貨幣政策的定調(diào)和“十四五”規(guī)劃的落地，包括科技創(chuàng)新、雙循環(huán)、低碳經(jīng)濟(jì)等。

　　一方面，今年的宏觀政策體現(xiàn)出了很強(qiáng)的延續(xù)性和靈活性。6%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)也考慮到了內(nèi)外部環(huán)境的不確定性。另一方面，今年兩會(huì)關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的核心仍然是“國(guó)家戰(zhàn)略科技創(chuàng)新”、“雙循環(huán)擴(kuò)內(nèi)需”和低碳經(jīng)濟(jì)。這些戰(zhàn)略方向都將是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主軸，也將是資本市場(chǎng)投資的核心方向。

　　卓佳亮：政府工作報(bào)告明確，今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)在6%以上；進(jìn)出口量穩(wěn)質(zhì)升，國(guó)際收支基本平衡；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅在3%左右。我們認(rèn)為，今年貨幣政策會(huì)回歸中性、穩(wěn)中趨緊已成共識(shí)，大概率投資收益將來自于企業(yè)盈利的增長(zhǎng)對(duì)沖估值的下行。目前看，國(guó)內(nèi)貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生大的變化，預(yù)計(jì)中國(guó)國(guó)債利率上行的空間有限，估值區(qū)間大幅下修的可能性不大。

　　兩會(huì)熱點(diǎn)

　　有望成全年投資主線

　　證券時(shí)報(bào)記者： 兩會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的走勢(shì)影響如何？?jī)蓵?huì)政策對(duì)你全年投資布局有何影響？

　　沙煒：歷史經(jīng)驗(yàn)看，兩會(huì)熱點(diǎn)有望成為貫穿全年的投資主線。就今年而言，本次兩會(huì)政策總體有較強(qiáng)的延續(xù)性，經(jīng)濟(jì)政策不急轉(zhuǎn)彎，追求經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)雙循環(huán)、科技創(chuàng)新、碳中和等，總體上消除了市場(chǎng)對(duì)于短期宏觀政策較大波動(dòng)和政策快速退出的擔(dān)憂，明確了長(zhǎng)期發(fā)展方向，并強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。從全年來看，政策著力推動(dòng)、長(zhǎng)期方向明確的科技、消費(fèi)、碳中和等方向?qū)⑹峭顿Y布局的核心。

　　國(guó)曉雯：整體來看，“兩會(huì)”和“十四五”規(guī)劃有望提振市場(chǎng)情緒。與此同時(shí)，在當(dāng)前行情震蕩波動(dòng)加大、市場(chǎng)資金“抱團(tuán)”略有放松、急于尋找新方向的情況下，“兩會(huì)”和“十四五”規(guī)劃有望為市場(chǎng)提供新的方向和熱點(diǎn)。

　　彭凌志：從歷史數(shù)據(jù)來看，兩會(huì)前貨幣及財(cái)政政策大幅轉(zhuǎn)向的概率不大。兩會(huì)政策利好出臺(tái)有一定概率提振市場(chǎng)情緒?？梢躁P(guān)注一些政策有望超預(yù)期的板塊中高質(zhì)量增長(zhǎng)的個(gè)股。

　　邱璟旻：我傾向于認(rèn)為“兩會(huì)”對(duì)A股整體走勢(shì)影響是中性的，如果有相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，可能會(huì)影響到個(gè)別板塊的表現(xiàn)。站在全年的維度來看，我們的投資決策主要取決于上市公司的中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)景氣度與估值水平的匹配程度。

　　夏雨：兩會(huì)期間A股走勢(shì)一般會(huì)比較平穩(wěn)；政策因素對(duì)于全年布局很重要，我們會(huì)根據(jù)兩會(huì)政策做出布局調(diào)整，短期方向和國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃是一脈相承的。

　　證券時(shí)報(bào)記者：如何解讀今年兩會(huì)發(fā)布的政府工作報(bào)告，其中蘊(yùn)含哪些投資機(jī)會(huì)？

　　邱璟旻：政府工作報(bào)告中提到具體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6%以上，說明我們國(guó)家將繼續(xù)保持率先復(fù)蘇的勢(shì)頭。其中，今年的財(cái)政赤字率是3.2%左右，盡管相對(duì)2020年有所下調(diào)，但總體上還是略高于預(yù)期，有望維持基建投資的力度，有利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。

　　沙煒：宏觀政策方面，基調(diào)延續(xù)以穩(wěn)為主、有序退出，保持政策的靈活性。“6%以上”既有底線又有很大余地，考慮到了發(fā)展質(zhì)量和內(nèi)外部的不確定性。在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控、精準(zhǔn)調(diào)控。總的來看，2021年政府工作報(bào)告延續(xù)了去年四季度以來的主要基調(diào)，以穩(wěn)為主、不急轉(zhuǎn)彎，既立足當(dāng)下更著眼未來，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有底線也有余地。我們明顯感受到近年來政府宏觀政策有效性和靈活性不斷增強(qiáng)，更能適應(yīng)日益復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，同時(shí)又更偏重長(zhǎng)期發(fā)展質(zhì)量與可持續(xù)性，體現(xiàn)了政府治理經(jīng)濟(jì)的高度專業(yè)化。

　　卓佳亮：政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)生活必需品保供穩(wěn)價(jià)，居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.5%。近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，由于前期一線龍頭的藍(lán)籌股估值處于歷史相對(duì)高位，投資者交易方式趨同，交易賽道擁擠，存在一定估值消化和風(fēng)險(xiǎn)釋放的需求。但是從基本面的角度，我們觀察到，大部分一線龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)仍然向好，并沒有出現(xiàn)明顯惡化的情形，出現(xiàn)戴維斯雙殺的概率不大。從中長(zhǎng)期維度看，我們認(rèn)為優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家精神是為投資者持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的源泉。經(jīng)過一定幅度的股價(jià)調(diào)整后，一線龍頭企業(yè)的隱含預(yù)期收益率正逐步回升。如果由于交易層面的因素出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，將給長(zhǎng)線投資者提供很好的布局機(jī)會(huì)。

　　重點(diǎn)關(guān)注碳中和、科技、消費(fèi)

　　等政策受益板塊

　　證券時(shí)報(bào)記者：近期市場(chǎng)關(guān)注較多的股市“兩會(huì)行情”，你更看好哪些主題和板塊？看好的邏輯是怎樣的？

　　沙煒：從兩會(huì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策來看，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主軸將是碳中和和雙循環(huán)，我們看好這兩個(gè)大方向的投資機(jī)會(huì)。

　　碳中和方面，我們看好的方向包括清潔能源、電動(dòng)車、儲(chǔ)能等直接受益于能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來有望進(jìn)入顯著擴(kuò)張期的領(lǐng)域，以及環(huán)保節(jié)能、減排檢測(cè)、能源清潔利用、金融服務(wù)等配套服務(wù)領(lǐng)域，還有供給端有持續(xù)收緊壓力的一些傳統(tǒng)高耗能行業(yè)中的龍頭企業(yè)。雙循環(huán)方面，核心是消費(fèi)內(nèi)循環(huán)和科技內(nèi)循環(huán)?？萍挤较蛏?，重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全相關(guān)領(lǐng)域，包括國(guó)產(chǎn)化需求迫切、涉及國(guó)家安全的半導(dǎo)體、信創(chuàng)、種業(yè)、軍工、新材料等領(lǐng)域。

　　國(guó)曉雯：在“十四五”以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局指導(dǎo)下，結(jié)合政策力度、行業(yè)前景、增長(zhǎng)空間等要素，可重點(diǎn)關(guān)注三大投資主線：一是“科技強(qiáng)國(guó)”主線，包括國(guó)產(chǎn)替代、新基建、產(chǎn)業(yè)升級(jí)；二是“新型消費(fèi)”主線，包括新零售、服務(wù)消費(fèi)、免稅行業(yè)；三是“平安中國(guó)”主線，兼顧傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)安全，前者主要涉及國(guó)防軍工，后者包括能源安全等。

　　卓佳亮：在對(duì)未來的投資布局與策略選擇上，我們總體上還是聚焦具有超額收益屬性、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的，同時(shí)，自下而上從預(yù)期收益率角度來調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　對(duì)于大消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、高端制造等大行業(yè)中符合長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)賽道中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，仍然保持樂觀預(yù)期。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上行周期，也給了一些二三線企業(yè)階段性加速發(fā)展的機(jī)會(huì)，值得在當(dāng)中尋找一些競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、增長(zhǎng)較快、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行布局。

　　邱璟旻：相對(duì)而言，我更看好社會(huì)資本參與率提升的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括醫(yī)療服務(wù)、教育、檢測(cè)等，主要是因?yàn)椋旱谝?，這些行業(yè)需求穩(wěn)定，每年的市場(chǎng)蛋糕都在增長(zhǎng)。第二，隨著行政部門逐漸退出，社會(huì)資本能夠更加有效地激活產(chǎn)業(yè)活力，提升發(fā)展空間，也更有利于社會(huì)整體資源的高效、合理分配。

　　證券時(shí)報(bào)記者：對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期較高的碳中和、光伏、新能源等領(lǐng)域，如何看待？未來有怎樣的投資機(jī)遇？

　　方建：2030年“碳達(dá)峰”，2060年“碳中和”是中國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出的莊嚴(yán)承諾。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，對(duì)處于發(fā)展中的中國(guó)確實(shí)有難度，但我國(guó)有能力去實(shí)現(xiàn)：嚴(yán)控煤電、石化、鋼鐵、水泥項(xiàng)目等供給側(cè)改革我們已經(jīng)在做了，推動(dòng)使用再生能源中國(guó)走在世界前列。特別是我們的光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，在世界范圍內(nèi)都有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)占有率。雖然過去幾年相關(guān)公司已經(jīng)有了較大的漲幅，但相對(duì)于廣闊的市場(chǎng)空間，和短期難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這些公司仍有較大的投資價(jià)值。

　　邱璟旻：從長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間來看，光伏、新能源具有光明的未來。從能源利用率的角度分析有十倍以上的空間。其中，碳中和有利于全球資源利用的可持續(xù)發(fā)展，具有非凡的戰(zhàn)略意義。但是也要看到，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，它們受各國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)迭代的影響較大。從經(jīng)驗(yàn)角度判斷，在行業(yè)遭遇階段性的困難和低迷時(shí)，可能會(huì)是一個(gè)更好的介入時(shí)點(diǎn)。

　　彭凌志：今年“碳中和”首次寫入政府工作報(bào)告。中國(guó)承諾碳中和，對(duì)于國(guó)際關(guān)系、能源安全、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能都有很重要的作用。新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于碳中和頂層設(shè)計(jì)下后續(xù)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃跟進(jìn)，未來將處于高景氣狀態(tài)。

　　夏雨：長(zhǎng)期看好新能源相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，但短期市場(chǎng)預(yù)期過高，可能會(huì)階段性出現(xiàn)估值調(diào)整。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，中國(guó)企業(yè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。隨著技術(shù)進(jìn)步和成本不斷下移，下游的投資回報(bào)率提升將會(huì)擴(kuò)大需求，且政策方面也更加支持。新能源汽車依然處于行業(yè)滲透率早期，智能化加持帶來巨大的想象空間；制造端更關(guān)注成本領(lǐng)先，品牌端更看重差異化和客戶的忠誠(chéng)度。

　　國(guó)曉雯：短期來看，新能源及相關(guān)碳減排、碳中和經(jīng)過此前的大幅上漲，目前估值已處于較高水平，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)狀況。從中長(zhǎng)期來看，在國(guó)內(nèi)碳減排的大背景下，“十四五”光伏、風(fēng)電、新能源市場(chǎng)有望繼續(xù)獲得增長(zhǎng)。而且，隨著美國(guó)新總統(tǒng)拜登上臺(tái)，清潔能源、碳中和已確立全球趨勢(shì)。未來，隨著疫情影響的消退，相關(guān)行業(yè)均有望迎來需求釋放。

　　堅(jiān)持掙公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年春節(jié)以來股市風(fēng)格快速切換，在行業(yè)變盤的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，影響股市走勢(shì)的重要變量有哪些？目前市場(chǎng)有哪些利好因素和利空因素？

　　邱璟旻：影響今年資本市場(chǎng)走勢(shì)的主要變量有以下幾點(diǎn)：一是隨著全球疫苗注射進(jìn)度的快速推進(jìn)，海外疫情逐步緩解。之前受到壓制的海外供給得到恢復(fù)之后，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來一些沖擊，進(jìn)而影響到相關(guān)企業(yè)的盈利水平；二是到下半年，假設(shè)病毒變異帶來疫情反復(fù)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程可能會(huì)帶來影響；三是海外資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，可能會(huì)影響到A股的市場(chǎng)情緒；四是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性變化的預(yù)期，可能會(huì)加大A股市場(chǎng)的波動(dòng)，尤其是對(duì)于部分絕對(duì)估值較高的公司。

　　總體而言，有利的因素是，部分企業(yè)在疫情之后經(jīng)營(yíng)快速恢復(fù)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能。還有一部分企業(yè)，在全球疫情嚴(yán)重時(shí)仍然能保證供應(yīng)，敲開了海外市場(chǎng)的大門，后續(xù)將會(huì)持續(xù)提升在全球市場(chǎng)的份額，成為具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　夏雨：一是貨幣政策正常化，二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和供給端瓶頸帶來的資源品價(jià)格上漲，這兩個(gè)變量對(duì)今年股票市場(chǎng)的影響比較大。利好因素包括資本市場(chǎng)改革帶來的資產(chǎn)質(zhì)地提升、居民財(cái)富轉(zhuǎn)移以及疫情之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；利空因素是貨幣政策過快收緊，以及上游價(jià)格上漲擠壓中游產(chǎn)業(yè)的盈利。

　　方建：影響股市的無外乎經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，流動(dòng)性和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。按現(xiàn)在全球接種疫苗的速度，全球經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)問題不大，這會(huì)從基本面角度對(duì)股市形成支撐。然而這也意味著疫情期間過量的流動(dòng)性會(huì)逐漸退出，這又會(huì)對(duì)股市估值形成壓制。

　　前幾年的核心資產(chǎn)牛市，有些基本面好的公司估值確實(shí)漲出了泡沫。這一波調(diào)整，很好地消化了泡沫。稍微拉長(zhǎng)時(shí)間維度，我國(guó)居民財(cái)富從地產(chǎn)向股權(quán)投資轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不會(huì)改變，優(yōu)質(zhì)基本面公司長(zhǎng)期跑贏的事實(shí)也不會(huì)改變。堅(jiān)持掙公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢而不是估值波動(dòng)的錢，仍是未來市場(chǎng)最正確的風(fēng)格。

　　彭凌志：近期股票市場(chǎng)的調(diào)整，一方面是對(duì)二季度國(guó)內(nèi)“輕微滯脹”的擔(dān)心，另一方面是美債利率快速上行，DCF貼現(xiàn)模型下，核心資產(chǎn)出現(xiàn)下跌。但是長(zhǎng)期來看，全球“低增長(zhǎng)、低通脹、低利率”的長(zhǎng)期環(huán)境沒有發(fā)生變化，我們依然看好消費(fèi)板塊。

　　A股市場(chǎng)方面，我們認(rèn)為2021年A股市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，政策與經(jīng)濟(jì)的變化將帶來市場(chǎng)的波動(dòng)。但是從長(zhǎng)期視角來看，資本市場(chǎng)改革、“房住不炒”、理財(cái)產(chǎn)品凈值化、美元下行周期中外資將持續(xù)增配A股等一些中長(zhǎng)期因素，將支撐A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　國(guó)曉雯：春節(jié)以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，風(fēng)格快速切換，背后一方面是此前過快上漲導(dǎo)致的獲利了結(jié)壓力，更關(guān)鍵的是2月以來美國(guó)10年國(guó)債利率快速上行，長(zhǎng)短期利差持續(xù)走闊，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的擔(dān)憂，并帶動(dòng)全球市場(chǎng)震蕩調(diào)整。因此，判斷后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，需關(guān)注海內(nèi)外通脹水平、海外市場(chǎng)貨幣政策變化等影響因素。

　　沙煒：影響市場(chǎng)的主要因素是盈利和流動(dòng)性。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)去年以來表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。流動(dòng)性方面，預(yù)期國(guó)內(nèi)貨幣政策將保持松緊適度。從全年來看，對(duì)于國(guó)內(nèi)，我們會(huì)關(guān)注嚴(yán)格的地產(chǎn)政策對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和整體內(nèi)需的影響，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體質(zhì)量和效率的提升；海外方面，關(guān)注疫苗接種完成后海外供應(yīng)端的恢復(fù)和對(duì)中國(guó)出口總量和結(jié)構(gòu)方面的影響等。（作者：李樹超 方麗）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀