屢戰(zhàn)屢敗 富力地產(chǎn)回歸A股遙遙無(wú)期

　　第五次沖擊A股IPO的富力地產(chǎn)（02777.HK），期望或許要再次落空了。

　　10月20日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，富力地產(chǎn)已中止了上交所IPO審查。其備注原因?yàn)椋喊l(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或其他導(dǎo)致審核工作無(wú)法正常開展。如果這次申請(qǐng)最終失敗，將是十年內(nèi)富力地產(chǎn)第五次倒在回歸A股之路上。

　　在A股IPO申請(qǐng)程序中，主動(dòng)中止審查并不意味著最終失敗，目前富力地產(chǎn)IPO的材料并未撤回，后續(xù)還有繼續(xù)推進(jìn)的可能。但在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)融資監(jiān)管趨嚴(yán)，以及證監(jiān)會(huì)延緩房企A股IPO的審批程序背景下，富力地產(chǎn)這次回歸A股事實(shí)上已沒有多大可能。

　　回歸A股的計(jì)劃，富力地產(chǎn)已醞釀多年。十年前，以H股形式在香港上市后的富力飽受H股流通性不足、融資受限的困擾，便開始了回歸A股的首次嘗試。但在這些年的幾輪宏觀調(diào)控中，張力和李思廉創(chuàng)辦的這家房企似乎都不巧地錯(cuò)判了局勢(shì)，期間四次沖擊A股，都因資本市場(chǎng)環(huán)境變化和樓市調(diào)控而失敗。

　　但屢戰(zhàn)屢敗的經(jīng)歷和中國(guó)股市不定的行情，都未動(dòng)搖這兩位創(chuàng)始人的信心，他們對(duì)回歸A股仍抱有期望。

　　今年3月份，富力地產(chǎn)董事長(zhǎng)李思廉在談到回歸A股時(shí)還曾信心十足，表示如果按照既定的時(shí)間表，有信心在今年解決回A。但到了8月份，李思廉的信心已所剩無(wú)幾，他明確表示房地產(chǎn)目前還是限制上市的行業(yè)，IPO已慢了下來(lái)并再無(wú)時(shí)間表。

　　富力地產(chǎn)這一輪回歸A股的方案，是在2015年6月26日向監(jiān)管層提出的申請(qǐng)，當(dāng)時(shí)正值A(chǔ)股出現(xiàn)罕見跌幅之際。雖然市場(chǎng)行情處于下行階段，但富力在融資規(guī)模上卻有著極大胃口。

　　按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，它們預(yù)期的募資金額是不超過(guò)350億元。如果最終成行，這個(gè)募資規(guī)模將超過(guò)當(dāng)年券商巨無(wú)霸國(guó)泰君安300億元的募資額度。國(guó)泰君安是自2010年7月農(nóng)業(yè)銀行上市以來(lái)A股最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。

　　當(dāng)然，如果能成功回歸A股，對(duì)富力地產(chǎn)的意義還不僅僅是350億的募資金額，他們更期待能找到比H股形式更好的融資渠道，以緩解因堅(jiān)持高杠桿戰(zhàn)略，在數(shù)次樓市調(diào)控里踏空后已變得糟糕的財(cái)務(wù)狀況。

　　一個(gè)月前，有市場(chǎng)消息稱，富力地產(chǎn)正在尋求一筆高達(dá)約119億元的境內(nèi)擔(dān)保貸款。這筆貸款將用于支付它們收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店資產(chǎn)的代價(jià)。在今年7月份宣布以199.06億元的價(jià)格接手萬(wàn)達(dá)旗下77家酒店后，富力原本是宣布將以內(nèi)部資源支付代價(jià)。

　　但從這次貸款信息來(lái)看，富力的財(cái)務(wù)狀況顯然沒有自己預(yù)計(jì)的樂(lè)觀，它們依然存在資金缺口，還可能以收購(gòu)的酒店資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。

　　資金壓力一直是這些年限制富力地產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)展的硬傷。以富力地產(chǎn)截至年中所擁有的324億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，如約支付100億元的首期款似乎并無(wú)問(wèn)題。但問(wèn)題是，如果在不繼續(xù)融資的狀態(tài)下支付，一定程度將影響它們后續(xù)的投資拿地力度，也會(huì)對(duì)其他兼并收購(gòu)形成掣肘。

　　另外在8月30日富力地產(chǎn)公布的公司債券報(bào)告中，目前它們共有9筆國(guó)內(nèi)債，債務(wù)規(guī)模高達(dá)490億元，未來(lái)的幾年來(lái)，富力需逐步償還這些債務(wù)。

　　在這次中止IPO后，富力地產(chǎn)回歸A股之路又將遙遙無(wú)期，這讓利用募資所得改善其糟糕的債務(wù)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的愿望也再次落空。截至今年6月底，富力的凈負(fù)債率已高達(dá)193%，稍微低于同樣大舉收購(gòu)的融創(chuàng)，以及恒大之后，位居所有房企第三高位。居高不下的負(fù)債狀況，正是富力過(guò)去多年一直被資本市場(chǎng)質(zhì)疑的地方。

　　今年前10月，富力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷售額約528.1億元，同比增長(zhǎng)了34%，這是它們最近幾年來(lái)表現(xiàn)最好的一次，但這離今年上調(diào)后的800億元目標(biāo)還有一定距離，能否最終完成依然存在不確定性。

　　在證監(jiān)會(huì)此次公布的企業(yè)IPO信息中，同批次以相同原因中止IPO審查的企業(yè)共有22家，涉及房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的還有南都物業(yè)服務(wù)。

　　目前還在繼續(xù)排隊(duì)IPO的房地產(chǎn)企業(yè)有大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、金輝集團(tuán)、廣東碧桂園物業(yè)服務(wù)等數(shù)家公司。其中萬(wàn)達(dá)的審核狀態(tài)為已反饋，排名第56位。但在狀態(tài)并無(wú)更新下，排名情況其實(shí)反映不了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　富力地產(chǎn)和南都物業(yè)這兩家的中止行為，一定程度上會(huì)讓這一輪房地產(chǎn)類企業(yè)A股IPO的前景再次被看淡。對(duì)于在對(duì)賭協(xié)議下急需回顧A股的萬(wàn)達(dá)商業(yè)或許并不是好消息，而同樣碧桂園物業(yè)成功的可能性也會(huì)降低。（彭飛）

　　轉(zhuǎn)自：界面新聞

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