天弘基金周楷寧：建倉(cāng)期追求絕對(duì)收益體驗(yàn) 選股無(wú)關(guān)大小盤(pán)風(fēng)格

　　春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)很大，抱團(tuán)股下跌和小市值風(fēng)格占優(yōu)的現(xiàn)象引發(fā)投資者關(guān)注，這也對(duì)新基金建倉(cāng)提出了挑戰(zhàn)。天弘基金旗下成立于2月5日的天弘創(chuàng)新成長(zhǎng)的基金經(jīng)理陳國(guó)光、周楷寧近日發(fā)表《致投資者的一封信》詳盡回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切。

　　在天弘基金周楷寧看來(lái)，當(dāng)前環(huán)境下要堅(jiān)持以合理或偏低價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司，看重勝率重于賠率。選股是“選美而不是選大小”，無(wú)關(guān)抱團(tuán)或者大小盤(pán)風(fēng)格。大市值優(yōu)質(zhì)平臺(tái)型公司，部分公司估值還不低，逐漸在接近合理價(jià)格;小市值公司更需要精選，好公司不會(huì)是普遍現(xiàn)象。整體看，市場(chǎng)的下跌給建倉(cāng)帶來(lái)更多主動(dòng)權(quán)，在建倉(cāng)期盡量以絕對(duì)收益的標(biāo)準(zhǔn)提升投資人的體驗(yàn)，以一年以上的維度去投資仍有望熨平波動(dòng)，獲取長(zhǎng)期理想回報(bào)。

　　天弘基金經(jīng)理周楷寧表示，從宏觀環(huán)境看，1月以來(lái)，全球新冠疫情每日新增病例數(shù)從高峰的80多萬(wàn)快速回落至40萬(wàn)以下，全球新冠疫苗接種數(shù)快速提升，截至3月2日已超過(guò)2.6億人。利率環(huán)境看，2月以來(lái)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率從1%左右上行至1.5%左右，原油價(jià)格上行至65美元以上，比特幣從高位回落20%，與股市下跌形成共振。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的快速上行，意味著市場(chǎng)需要尋找新的估值區(qū)間，一些優(yōu)質(zhì)的股票在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的上漲后，估值處在高位，因此階段性受到了壓力。春節(jié)后部分“抱團(tuán)股”下跌20%-40%、小市值風(fēng)格占優(yōu)，兩大現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)熱議。

　　天弘基金經(jīng)理周楷寧指出，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者很關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制，我們希望通過(guò)嚴(yán)格的基本面和估值買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)來(lái)控制：一是以低于價(jià)值的價(jià)格或者合理的價(jià)格買(mǎi)入。二是優(yōu)先“大概率原則”，而非高的預(yù)期收益率，即在勝率和賠率中略偏向勝率。根據(jù)研究情況及時(shí)動(dòng)態(tài)更新個(gè)股的概率和預(yù)期收益率;即孫子兵法說(shuō)的先勝后戰(zhàn)，或者巴菲特說(shuō)的“1英尺高的跨欄”，追求大概率。對(duì)看得清楚的機(jī)會(huì)果斷參與，對(duì)不夠篤定的機(jī)會(huì)恪守能力圈。三是科技方向的子行業(yè)適度分散，個(gè)股集中，注重自下而上、注重公司質(zhì)量;不必為分散而分散，也不必為集中而集中，關(guān)鍵不是組合里持股的數(shù)量，而是組合里每一個(gè)公司的質(zhì)量。四是避開(kāi)價(jià)值毀滅或者平庸的公司。

　　針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的變化，天弘基金經(jīng)理周楷寧表示，關(guān)于抱團(tuán)與大小風(fēng)格，應(yīng)該“選美而不是選大小”。市值大、公司規(guī)模大并不代表競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果護(hù)城河不深，長(zhǎng)期看也可能掉隊(duì)，所以我們應(yīng)當(dāng)更側(cè)重選美、選優(yōu)質(zhì)企業(yè)而不是單純地按照市值大小選股。

　　優(yōu)質(zhì)企業(yè)需要具備四方面因素：生意好、公司管理層和企業(yè)文化好、成長(zhǎng)空間大、公司護(hù)城河深。選擇投什么公司在某種意義上是一種權(quán)衡，十全十美難以覓得，我們希望投資對(duì)象在生意好、公司管理層和企業(yè)文化好、成長(zhǎng)空間大、公司護(hù)城河深4個(gè)因素中所占的優(yōu)點(diǎn)越多越好、缺點(diǎn)越少越好，同時(shí)希望以合理或者較低價(jià)格買(mǎi)入。

　　天弘基金經(jīng)理周楷寧認(rèn)為，隨著流動(dòng)性收緊預(yù)期、通脹預(yù)期的顯現(xiàn)，現(xiàn)在賺錢(qián)難度比過(guò)去兩年更大了，考驗(yàn)投研人員的時(shí)間到了。大市值優(yōu)質(zhì)平臺(tái)型公司，部分公司估值還不低，逐漸在接近合理價(jià)格;小市值公司更需要精選：從生意好、公司管理層和企業(yè)文化好、成長(zhǎng)空間大、公司護(hù)城河深的角度選。小市值里面一些公司未來(lái)也會(huì)被證偽，好公司不會(huì)是普遍現(xiàn)象。

　　短期回撤有時(shí)難以避免，而市場(chǎng)的下跌也給建倉(cāng)帶來(lái)更多主動(dòng)權(quán)，在建倉(cāng)期盡量以絕對(duì)收益的標(biāo)準(zhǔn)提升投資人的體驗(yàn)。同時(shí)，天弘基金經(jīng)理周楷寧表示，對(duì)于我們挖掘的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)公司，一旦風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)入中期具備性價(jià)比的區(qū)間，也會(huì)果斷出手。

　　天弘基金經(jīng)理周楷寧指出，長(zhǎng)期看，科技產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，中期看我們正在經(jīng)歷計(jì)算平臺(tái)的升級(jí)轉(zhuǎn)換、注冊(cè)制加快科技產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)正循環(huán)，如果看清科技在中國(guó)未來(lái)的發(fā)展前景，以一年以上的維度去投資，相對(duì)可熨平波動(dòng)，有望獲取長(zhǎng)期理想回報(bào)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見(jiàn)。購(gòu)買(mǎi)前請(qǐng)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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