我國(guó)資管領(lǐng)域最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件出臺(tái)


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2017-11-20





  規(guī)模達(dá)百萬(wàn)億級(jí)別的資管業(yè)務(wù)迎來(lái)了統(tǒng)一的監(jiān)管框架和標(biāo)準(zhǔn)。上周末,央行等五部門(mén)發(fā)布《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)。業(yè)內(nèi)人士表示,《指導(dǎo)意見(jiàn)》是我國(guó)資管領(lǐng)域有史以來(lái)最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件,從長(zhǎng)期來(lái)看,整個(gè)資管行業(yè)“大躍進(jìn)”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束,未來(lái)資管業(yè)務(wù)迎來(lái)更為嚴(yán)格和統(tǒng)一的監(jiān)管,在規(guī)模增速放緩的同時(shí),質(zhì)量會(huì)得到提升。
 
  我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模近年來(lái)不斷攀升。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2016年末,銀行表內(nèi)、表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬(wàn)億元、23.1萬(wàn)億元;信托公司受托管理的資金信托余額為17.5萬(wàn)億元;公募基金、私募基金、證券公司資管計(jì)劃、基金及其子公司資管計(jì)劃的規(guī)模分別為9.2萬(wàn)億元、10.2萬(wàn)億元、17.6萬(wàn)億元、16.9萬(wàn)億元;保險(xiǎn)資管計(jì)劃余額為1.7萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)??傆?jì)已達(dá)102.1萬(wàn)億元。
 
  央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人指出,資管業(yè)務(wù)在滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類(lèi)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致,也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性?xún)陡?、?guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問(wèn)題。
 
  《指導(dǎo)意見(jiàn)》按照資管產(chǎn)品的類(lèi)型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),對(duì)同類(lèi)資管業(yè)務(wù)做出一致性規(guī)定,實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管,最大程度地消除監(jiān)管套利空間,為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。與此同時(shí),堅(jiān)持有的放矢的問(wèn)題導(dǎo)向,重點(diǎn)針對(duì)資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性?xún)陡兜葐?wèn)題,設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,文件旨在推動(dòng)大資管行業(yè)回歸“代客理財(cái)”本源,避免資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù),以減少影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。
 
  在打破剛性?xún)陡斗矫?,《指?dǎo)意見(jiàn)》要求,金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則,及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn),讓投資者明晰風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)改變投資收益超額留存的做法,管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者,讓投資者盡享收益?!吨笇?dǎo)意見(jiàn)》還對(duì)剛性?xún)陡兜臋C(jī)構(gòu)分別提出懲戒措施:存款類(lèi)持牌金融機(jī)構(gòu)足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)基金,對(duì)非存款類(lèi)持牌金融機(jī)構(gòu)實(shí)施罰款等行政處罰。
 
  中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為,隨著非保本理財(cái)明確表外化、凈值化,未來(lái)將轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾馁Y管產(chǎn)品,考慮到轉(zhuǎn)型調(diào)整需要一定時(shí)間,短期內(nèi)理財(cái)發(fā)行規(guī)??赡軙?huì)出現(xiàn)一定收縮。但從中長(zhǎng)期看,隨著國(guó)民財(cái)富存量的持續(xù)提高,對(duì)多元化投資渠道的需求,仍會(huì)為資產(chǎn)管理行業(yè)提供極為廣闊的發(fā)展空間。
 
  此外,《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確,應(yīng)當(dāng)控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類(lèi),一類(lèi)是負(fù)債杠桿,即產(chǎn)品募集后,通過(guò)拆借、質(zhì)押回購(gòu)等負(fù)債行為,增加投資杠桿;一類(lèi)是分級(jí)杠桿,即對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先、劣后的份額分級(jí)。而持有人以所持資管產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資或者以債務(wù)資金購(gòu)買(mǎi)資管產(chǎn)品的加杠桿行為也需要關(guān)注。
 
  東方金誠(chéng)首席分析師徐承遠(yuǎn)表示,《指導(dǎo)意見(jiàn)》按資管產(chǎn)品的類(lèi)別設(shè)定了資管產(chǎn)品的統(tǒng)一負(fù)債上限,限制了金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品過(guò)度杠桿的沖動(dòng),有效約束了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的杠桿率。在統(tǒng)一負(fù)債上限下,金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品的空間將有較大幅度的壓縮,但更有利于保障資管產(chǎn)品的兌付能力。中融信托常務(wù)副總裁游宇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,就目前來(lái)看,《指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)杠桿水平的限制對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)的影響不會(huì)太大,但對(duì)非持牌金融機(jī)構(gòu)將會(huì)形成正面約束。
 
  此外,《指導(dǎo)意見(jiàn)》還從嚴(yán)規(guī)范產(chǎn)品嵌套和通道業(yè)務(wù),明確資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品,所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品(投資公募證券投資基金除外),并要求金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。另外,從投資端加強(qiáng)了投資者適當(dāng)性管理要求,避免資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)傳染至缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者,防范金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度擴(kuò)散。
 
  徐承遠(yuǎn)表示,《指導(dǎo)意見(jiàn)》是我國(guó)資管領(lǐng)域有史以來(lái)最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件,其正式實(shí)施將有利于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展、降低金融體系的杠桿水平、提升金融機(jī)構(gòu)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和增強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性,意義深遠(yuǎn)。中信證券固定收益團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱(chēng),從長(zhǎng)期來(lái)看,整個(gè)資管行業(yè)“大躍進(jìn)”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束,未來(lái)資管業(yè)務(wù)將面對(duì)更嚴(yán)格的風(fēng)控要求,其規(guī)模增速放緩的同時(shí),質(zhì)量會(huì)得到提升。
 
  不過(guò),也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu),新規(guī)短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)資管業(yè)務(wù)造成巨大沖擊。對(duì)此,恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任吳琦表示,《指導(dǎo)意見(jiàn)》特別強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn),堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合,充分考慮市場(chǎng)承受能力,把握好工作的次序、節(jié)奏、力度,加強(qiáng)市場(chǎng)溝通,有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。另外,《指導(dǎo)意見(jiàn)》按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期,過(guò)渡期到2019年6月30日,給市場(chǎng)留出了較長(zhǎng)的調(diào)整時(shí)間,確保平穩(wěn)過(guò)渡。(記者 張莫  實(shí)習(xí)記者 向家瑩)
 
  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 

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