拉美貨幣政策調控難度加大

　　美國聯(lián)邦儲備委員會近日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調50個基點，開啟自2020年3月以來的首次降息。作為美國的近鄰，拉美國家當下正面臨抑制通脹風險和刺激經濟增長的兩難選擇，美聯(lián)儲大幅降息所帶來的溢出效應，將加劇拉美國家平衡貨幣政策的復雜性。

　　拉美國家在經濟金融領域高度依賴美國，也屢次受到美國貨幣政策變動的嚴重沖擊。而在此輪“美元潮汐”中，拉美央行走在了前面。早在2023年美聯(lián)儲加息接近尾聲時，拉美國家便開啟降息；2023年7月29日，智利央行宣布降息100個基點至10.25%；8月2日，巴西央行宣布降息50個基點至13.25%；此后，哥倫比亞、墨西哥、阿根廷等國也先后宣布降息。

　　中國社會科學院拉丁美洲研究所副所長岳云霞表示，當前，拉美國家貨幣政策以控制通脹為主要目標。2023年拉美國家通脹水平整體控制較好，為降息提供了空間。同時大部分拉美國家較為低迷的經濟增長態(tài)勢，也推動了有關國家盡快降息以刺激經濟發(fā)展?！按送?，在美聯(lián)儲降息的普遍預期下，拉美主要經濟體提前開啟降息，也有利于降低匯率波動風險，提升貨幣主權。”岳云霞說。

　　然而步入2024年，拉美通脹再次顯現(xiàn)上行趨勢，尤其是服務業(yè)通脹黏性較強。聯(lián)合國拉美和加勒比經濟委員會近期發(fā)布報告，下調該地區(qū)2024年經濟增長預期至1.8%，高通脹以及可能升高的利率成為主要原因之一?！霸摰貐^(qū)在本輪貨幣周期內領先于美聯(lián)儲，體現(xiàn)出了更具水平的貨幣政策決策能力。但當前該地區(qū)已經處于低利率能夠馴服價格壓力的極限?！被ㄆ旒瘓F拉丁美洲首席經濟學家埃內斯托·雷維利亞表示。

　　市場上有聲音認為，此次美聯(lián)儲大幅降息，將為拉美地區(qū)早已開啟的降息進一步掃清道路?！案咂蟮拿涝獙е略S多拉美國家進口產品價格上漲，從而助推了相關國家的通脹水平。伴隨美元降息，拉美國家貨幣兌美元匯率逐步回升，短期內有利于減少拉美國家的輸入型通脹，為其提供更多降息空間。”中國現(xiàn)代國際關系研究院拉美研究所執(zhí)行所長孫巖峰表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，此前拉美國家貨幣與美元逐步擴大的利差，使其貨幣普遍面臨貶值壓力。其中，巴西雷亞爾是表現(xiàn)最差的貨幣之一，在2024年上半年貶值超過11%。而自9月18日美聯(lián)儲宣布降息后，巴西、智利、哥倫比亞等國貨幣兌美元匯率已明顯回升，截至9月24日巴西雷亞爾兌美元在現(xiàn)貨市場上漲1%。

　　但從歷史經驗來看，美聯(lián)儲貨幣政策轉向也將給全球經濟帶來諸多負面擾動?！懊缆?lián)儲降息從中長期來看可能會導致國際市場上的通脹壓力上升?！痹涝葡急硎荆瑖H大宗商品以美元計價，美元貶值很可能導致能源與原材料等商品價格上漲，包括拉美國家在內的新興市場將再一次遭遇輸入型通脹風險，貨幣政策調控的難度也會隨之增大。

　　國家發(fā)展改革委對外經濟研究所副所長劉悅表示，美聯(lián)儲降息將帶動美國借貸成本下降，減輕拉美以美元計價債務負擔，還可能會提高全球投資者對風險資產的偏好，促使美元資本流向利率相對更高的拉美市場，短期來看，將有助于緩解其融資壓力。但大量資金流入也可能會加大拉美地區(qū)通脹壓力和貨幣波動性，對其金融市場穩(wěn)定性構成挑戰(zhàn)。

　　在美聯(lián)儲宣布降息當天，拉美最大經濟體巴西便因控制通脹采取了相反的措施。9月18日巴西央行宣布將基準利率上調至10.75%，為兩年多來首次加息。巴西央行表示，加息旨在通過提高借貸成本，減少消費和投資活動，從而抑制價格上漲，符合讓通脹收斂至“目標附近水平”的策略。然而，此前巴西總統(tǒng)盧拉表示，央行也需要以促進增長為目標，而不僅僅是控制通脹。

　　有分析人士表示，巴西此次加息，是鑒于當前巴西通脹上升壓力，以及美聯(lián)儲貨幣政策調整對全球金融市場和資本流動產生的重要影響。巴西央行在權衡國內現(xiàn)狀和國際變化的基礎上適時調整貨幣政策，有助于穩(wěn)定貨幣匯率，對抗因通脹造成的貶值壓力。

　　“巴西總統(tǒng)盧拉所代表的發(fā)展派與該國央行所代表的宏觀經濟穩(wěn)健派產生的貨幣政策分歧，當前在諸多拉美國家中普遍存在?！睂O巖峰表示，在經歷了20世紀80年代的債務危機以及90年代后期的金融危機后，許多拉美國家建立起了貨幣局制度，將貨幣政策獨立于政府控制之外，一定程度上加強了貨幣政策獨立性和穩(wěn)定性，但也使得抑制通脹與平衡可持續(xù)發(fā)展成為需要博弈的制度性難題。

　　哥倫比亞總統(tǒng)佩特羅便不滿本國央行采取的貨幣政策，表示高利率使該國的生產性經濟面臨風險，要求央行決策者考慮經濟增長。面對疲軟的經濟和美聯(lián)儲貨幣政策轉向，當下墨西哥國內關于進一步采取寬松政策的呼聲高漲，但墨西哥央行內部仍存在分歧。該國央行副總裁艾琳·埃斯皮諾薩表示，墨西哥通脹風險依然存在，而且正在加劇，應謹慎考慮降息政策。

　　“美聯(lián)儲降息所產生的溢出效應，將可能造成拉美國家貨幣政策進一步分化?！眲偙硎荆臀髫泿耪邔⒋嬖谂c美貨幣周期錯位的可能性；墨西哥對美貿易依存度較高，未來其貨幣政策與美貨幣周期聯(lián)系將更為緊密；美聯(lián)儲降息或進一步導致資本逃離阿根廷，加劇比索貶值壓力，阿貨幣政策或更加專注穩(wěn)定國內經濟。同時也要看到，盡管經濟政策上存在分歧，但拉美各國央行仍在通過貨幣政策的相互協(xié)調，共同應對美聯(lián)儲貨幣政策調整對區(qū)域經濟發(fā)展的挑戰(zhàn)。（記者 楊嘯林）

　　轉自：經濟日報

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