美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)近日宣布,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn),開(kāi)啟自2020年3月以來(lái)的首次降息。作為美國(guó)的近鄰,拉美國(guó)家當(dāng)下正面臨抑制通脹風(fēng)險(xiǎn)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩難選擇,美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息所帶來(lái)的溢出效應(yīng),將加劇拉美國(guó)家平衡貨幣政策的復(fù)雜性。
拉美國(guó)家在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域高度依賴美國(guó),也屢次受到美國(guó)貨幣政策變動(dòng)的嚴(yán)重沖擊。而在此輪“美元潮汐”中,拉美央行走在了前面。早在2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲時(shí),拉美國(guó)家便開(kāi)啟降息;2023年7月29日,智利央行宣布降息100個(gè)基點(diǎn)至10.25%;8月2日,巴西央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至13.25%;此后,哥倫比亞、墨西哥、阿根廷等國(guó)也先后宣布降息。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所副所長(zhǎng)岳云霞表示,當(dāng)前,拉美國(guó)家貨幣政策以控制通脹為主要目標(biāo)。2023年拉美國(guó)家通脹水平整體控制較好,為降息提供了空間。同時(shí)大部分拉美國(guó)家較為低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),也推動(dòng)了有關(guān)國(guó)家盡快降息以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“此外,在美聯(lián)儲(chǔ)降息的普遍預(yù)期下,拉美主要經(jīng)濟(jì)體提前開(kāi)啟降息,也有利于降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提升貨幣主權(quán)。”岳云霞說(shuō)。
然而步入2024年,拉美通脹再次顯現(xiàn)上行趨勢(shì),尤其是服務(wù)業(yè)通脹黏性較強(qiáng)。聯(lián)合國(guó)拉美和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會(huì)近期發(fā)布報(bào)告,下調(diào)該地區(qū)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至1.8%,高通脹以及可能升高的利率成為主要原因之一。“該地區(qū)在本輪貨幣周期內(nèi)領(lǐng)先于美聯(lián)儲(chǔ),體現(xiàn)出了更具水平的貨幣政策決策能力。但當(dāng)前該地區(qū)已經(jīng)處于低利率能夠馴服價(jià)格壓力的極限。”花旗集團(tuán)拉丁美洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃內(nèi)斯托·雷維利亞表示。
市場(chǎng)上有聲音認(rèn)為,此次美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息,將為拉美地區(qū)早已開(kāi)啟的降息進(jìn)一步掃清道路。“高企的美元導(dǎo)致許多拉美國(guó)家進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲,從而助推了相關(guān)國(guó)家的通脹水平。伴隨美元降息,拉美國(guó)家貨幣兌美元匯率逐步回升,短期內(nèi)有利于減少拉美國(guó)家的輸入型通脹,為其提供更多降息空間。”中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院拉美研究所執(zhí)行所長(zhǎng)孫巖峰表示。
數(shù)據(jù)顯示,此前拉美國(guó)家貨幣與美元逐步擴(kuò)大的利差,使其貨幣普遍面臨貶值壓力。其中,巴西雷亞爾是表現(xiàn)最差的貨幣之一,在2024年上半年貶值超過(guò)11%。而自9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后,巴西、智利、哥倫比亞等國(guó)貨幣兌美元匯率已明顯回升,截至9月24日巴西雷亞爾兌美元在現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲1%。
但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向也將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多負(fù)面擾動(dòng)?!懊缆?lián)儲(chǔ)降息從中長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)上的通脹壓力上升?!痹涝葡急硎?,國(guó)際大宗商品以美元計(jì)價(jià),美元貶值很可能導(dǎo)致能源與原材料等商品價(jià)格上漲,包括拉美國(guó)家在內(nèi)的新興市場(chǎng)將再一次遭遇輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn),貨幣政策調(diào)控的難度也會(huì)隨之增大。
國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)劉悅表示,美聯(lián)儲(chǔ)降息將帶動(dòng)美國(guó)借貸成本下降,減輕拉美以美元計(jì)價(jià)債務(wù)負(fù)擔(dān),還可能會(huì)提高全球投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好,促使美元資本流向利率相對(duì)更高的拉美市場(chǎng),短期來(lái)看,將有助于緩解其融資壓力。但大量資金流入也可能會(huì)加大拉美地區(qū)通脹壓力和貨幣波動(dòng)性,對(duì)其金融市場(chǎng)穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。
在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息當(dāng)天,拉美最大經(jīng)濟(jì)體巴西便因控制通脹采取了相反的措施。9月18日巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)至10.75%,為兩年多來(lái)首次加息。巴西央行表示,加息旨在通過(guò)提高借貸成本,減少消費(fèi)和投資活動(dòng),從而抑制價(jià)格上漲,符合讓通脹收斂至“目標(biāo)附近水平”的策略。然而,此前巴西總統(tǒng)盧拉表示,央行也需要以促進(jìn)增長(zhǎng)為目標(biāo),而不僅僅是控制通脹。
有分析人士表示,巴西此次加息,是鑒于當(dāng)前巴西通脹上升壓力,以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)全球金融市場(chǎng)和資本流動(dòng)產(chǎn)生的重要影響。巴西央行在權(quán)衡國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀和國(guó)際變化的基礎(chǔ)上適時(shí)調(diào)整貨幣政策,有助于穩(wěn)定貨幣匯率,對(duì)抗因通脹造成的貶值壓力。
“巴西總統(tǒng)盧拉所代表的發(fā)展派與該國(guó)央行所代表的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健派產(chǎn)生的貨幣政策分歧,當(dāng)前在諸多拉美國(guó)家中普遍存在。”孫巖峰表示,在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)以及90年代后期的金融危機(jī)后,許多拉美國(guó)家建立起了貨幣局制度,將貨幣政策獨(dú)立于政府控制之外,一定程度上加強(qiáng)了貨幣政策獨(dú)立性和穩(wěn)定性,但也使得抑制通脹與平衡可持續(xù)發(fā)展成為需要博弈的制度性難題。
哥倫比亞總統(tǒng)佩特羅便不滿本國(guó)央行采取的貨幣政策,表示高利率使該國(guó)的生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn),要求央行決策者考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。面對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向,當(dāng)下墨西哥國(guó)內(nèi)關(guān)于進(jìn)一步采取寬松政策的呼聲高漲,但墨西哥央行內(nèi)部仍存在分歧。該國(guó)央行副總裁艾琳·埃斯皮諾薩表示,墨西哥通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在,而且正在加劇,應(yīng)謹(jǐn)慎考慮降息政策。
“美聯(lián)儲(chǔ)降息所產(chǎn)生的溢出效應(yīng),將可能造成拉美國(guó)家貨幣政策進(jìn)一步分化?!眲偙硎?,巴西貨幣政策將存在與美貨幣周期錯(cuò)位的可能性;墨西哥對(duì)美貿(mào)易依存度較高,未來(lái)其貨幣政策與美貨幣周期聯(lián)系將更為緊密;美聯(lián)儲(chǔ)降息或進(jìn)一步導(dǎo)致資本逃離阿根廷,加劇比索貶值壓力,阿貨幣政策或更加專(zhuān)注穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。同時(shí)也要看到,盡管經(jīng)濟(jì)政策上存在分歧,但拉美各國(guó)央行仍在通過(guò)貨幣政策的相互協(xié)調(diào),共同應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)。(記者 楊嘯林)
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