11888.99億元！8月末，境外投資者持有中國(guó)國(guó)債規(guī)模再創(chuàng)新高。中國(guó)債券市場(chǎng)的巨大投資機(jī)會(huì)，吸引了全球投資者的關(guān)注。
70年前，新中國(guó)發(fā)行的第一筆人民勝利折實(shí)公債，規(guī)模僅2億分(注：“分”為特定計(jì)價(jià)單位)。而今，中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)托管規(guī)模已達(dá)15.2萬億元！
中國(guó)國(guó)債發(fā)展史，是一部助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的歷史。70年里，從人民公債、國(guó)庫(kù)券到國(guó)債，不同階段的國(guó)債為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了源源不斷的血液。
中國(guó)國(guó)債發(fā)展史，是一部老百姓的投資史。70年里，老百姓從中獲得了持續(xù)不斷的財(cái)富增值保值，享受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大紅利。
目前，中國(guó)債券市場(chǎng)托管規(guī)模已達(dá)95.1萬億元，位居全球第二，已成為國(guó)際資本市場(chǎng)上重要的“中國(guó)名片”。
助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛
“請(qǐng)買人民勝利折實(shí)公債”、“增一分力量買一分公債”、“踴躍購(gòu)買折實(shí)公債”……
1950年初，全國(guó)許多城市的大街小巷隨處可見類似的標(biāo)語。當(dāng)年1月5日，人民勝利折實(shí)公債正式發(fā)行。
作為新中國(guó)第一筆債券，為避免受物價(jià)波動(dòng)影響，公債的募集和還本付息均以大米、面粉等實(shí)物為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，其單位定名為“分”。
該筆公債原定計(jì)劃發(fā)行2億分，第一期發(fā)行1億分。該筆公債有望解決中央政府38.4%的財(cái)政赤字。
在各級(jí)政府的有力組織下，公債獲踴躍認(rèn)購(gòu)。第一期公債發(fā)行計(jì)劃很快超額完成，并達(dá)到原定兩期發(fā)行總額的70.4%。
該筆公債的成功發(fā)行為新中國(guó)成立初期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，也為國(guó)家財(cái)政狀況的好轉(zhuǎn)創(chuàng)造了條件。
改革開放后，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速發(fā)展的背景下，財(cái)政赤字問題開始顯現(xiàn)，財(cái)政思路也開始轉(zhuǎn)變。中國(guó)國(guó)債發(fā)展由此進(jìn)入新階段。1981年，中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券首次發(fā)行。第一期國(guó)庫(kù)券總金額40億元。
1994年，隨著分稅制的預(yù)算管理體制確立，國(guó)債成為彌補(bǔ)中央財(cái)政赤字的主要方式。當(dāng)年，國(guó)債發(fā)行規(guī)模首次破千億元大關(guān)。此后，國(guó)債發(fā)行額逐年增加，1995年突破1500億元，2005年達(dá)7000億元。
隨著發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用持續(xù)顯現(xiàn)。
1998年到2001年，為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策，以增發(fā)國(guó)債作為政策突破口，發(fā)債資金大都投入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
2008年，我國(guó)再次開啟積極的財(cái)政政策，國(guó)債規(guī)模也隨之增長(zhǎng)，通過擴(kuò)大投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)性減稅，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此后的10年間，GDP由31.92萬億元躍升至90.03萬億元。
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿表示，債市作為中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，為我國(guó)政府、國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)部門、境外政府和企業(yè)提供了制度透明、市場(chǎng)化定價(jià)的債券融資渠道，推動(dòng)了直接融資的深入發(fā)展，并助力市場(chǎng)化利率及信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的建立。
為老百姓財(cái)富保值增值
1988年的一項(xiàng)改革，讓楊懷定賺到了他的第一桶金。
當(dāng)年，國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)正式開始。當(dāng)時(shí)全國(guó)有7個(gè)城市開放了國(guó)庫(kù)券交易，楊懷定偷偷往返于上海和合肥兩地，低進(jìn)高賣國(guó)庫(kù)券。通過這種螞蟻搬家的方式，在很短時(shí)間，楊懷定搖身一變成了“楊百萬”。
隨著國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)城市不斷擴(kuò)圍，二級(jí)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)機(jī)制逐漸建立起來。
從原先的行政攤派的發(fā)行機(jī)制，每月從工資中代扣國(guó)庫(kù)券認(rèn)購(gòu)金額，到由證券公司承購(gòu)包銷，國(guó)庫(kù)券逐漸成為市場(chǎng)認(rèn)可的理財(cái)手段，投資便捷性也進(jìn)一步提高。
“1990年前后，我們沒有理財(cái)渠道，不像現(xiàn)在還可以投資股票，那時(shí)的國(guó)庫(kù)券利率比儲(chǔ)蓄高出不少，能達(dá)到8%以上，大家都一窩蜂搶購(gòu)。”曾經(jīng)的國(guó)庫(kù)券投資者唐女士回憶說。
直到今天，仍然有很多老百姓將國(guó)債作為儲(chǔ)蓄手段。為便利老百姓投資，2006年，財(cái)政部在個(gè)人投資領(lǐng)域推出儲(chǔ)蓄國(guó)債新品種，在指定銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售。
今年4月，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行推出儲(chǔ)蓄國(guó)債“隨到隨買”試點(diǎn)，將儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行時(shí)間由原來的10天延長(zhǎng)至全月。個(gè)人投資者可以通過40家儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員共計(jì)約13萬個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，以及27家儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員的網(wǎng)上銀行購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債。
“中國(guó)債市的發(fā)展為境內(nèi)外債券投資者提供了豐富的債券投資產(chǎn)品，發(fā)揮出債券市場(chǎng)有效配置儲(chǔ)蓄和金融資源、滿足投資需求的積極作用。”馬駿表示。
為對(duì)外開放辟新路
以中國(guó)國(guó)債為代表的中國(guó)債市，正成為中國(guó)在國(guó)際資本市場(chǎng)的新名片。
1993年，中國(guó)國(guó)債重返國(guó)際市場(chǎng)的第一筆債券，選擇了在我國(guó)香港發(fā)行“龍債”。這次“龍債”發(fā)行最終大獲成功。自此，中國(guó)債券開始成為國(guó)際投行和投資者關(guān)注的對(duì)象。
隨著開放的步伐加快，一股新的力量逐步進(jìn)入中國(guó)債市。2010年以來，人民銀行先后允許符合條件的境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)等進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。
2017年7月，人民銀行聯(lián)合香港金管局正式推出“債券通”，通過兩地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接，使國(guó)際投資者能夠在不改變業(yè)務(wù)習(xí)慣的基礎(chǔ)上，便利地參與內(nèi)地債券市場(chǎng)交易。截至2019年8月，共有2114家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。
中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化步伐進(jìn)一步加速。今年4月1日，中國(guó)債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)；9月4日，摩根大通宣布2020年2月28日起，以人民幣計(jì)價(jià)的高流動(dòng)性中國(guó)國(guó)債將被納入其旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)系列，并將在10個(gè)月內(nèi)分步完成。國(guó)債“納指”且占重要份額，無疑將帶來可觀的人民幣債券配置需求，將吸引豐沛“活水”注入中國(guó)債市，促進(jìn)跨境資本流動(dòng)雙向平衡。
今年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布推出11條金融業(yè)對(duì)外開放措施，其中有3條涉及債券市場(chǎng)開放。
外資也在持續(xù)進(jìn)入中國(guó)債市。據(jù)中央結(jié)算公司和上海清算所數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)“掃貨”中國(guó)債券，持倉(cāng)規(guī)模一舉沖至20282.24億元，其中持有中國(guó)國(guó)債規(guī)模達(dá)11888.99億元。
在吸引境外投資者進(jìn)入的同時(shí)，中國(guó)債市也吸引了眾多境外發(fā)行主體。馬駿表示，近年來境外機(jī)構(gòu)的人民幣融資迅速發(fā)展，至今已有7個(gè)國(guó)家發(fā)行人民幣主權(quán)債?？鐕?guó)企業(yè)紛紛進(jìn)入熊貓債市場(chǎng)，熊貓債發(fā)行規(guī)模從2014年的20億元發(fā)展至2018年的超過900億元。未來熊貓債、綠色金融債將成為境外政府機(jī)構(gòu)、跨國(guó)企業(yè)人民幣融資的重要市場(chǎng)。
從人民公債到國(guó)債，中國(guó)債市已走過70載歷程。這個(gè)全球價(jià)值投資洼地的成長(zhǎng)之路，才剛剛開始……（黃紫豪 張驕）
轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)
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