8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)向好 四季度經(jīng)濟(jì)形勢有望進(jìn)一步改善

　　近日，摩根大通與澳新銀行分別將中國2023年GDP增長預(yù)測從此前的4.8%、4.9%上調(diào)至5%與5.1%。

　　回溯來看，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象增多。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)同比增速多數(shù)反彈，進(jìn)出口和地產(chǎn)增速跌幅收窄，通脹觸底回升，信貸社融數(shù)據(jù)小幅高于預(yù)期，城鎮(zhèn)失業(yè)率略有下降，青年失業(yè)現(xiàn)象顯著改善。

　　市場普遍預(yù)期，隨著政策密集出臺，經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，四季度經(jīng)濟(jì)壓力有望繼續(xù)減輕。外媒也普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)形勢可能正在逐步改善，近期一系列提振經(jīng)濟(jì)的措施已開始取得成效。

　　政策持續(xù)發(fā)力顯效　消費(fèi)穩(wěn)步修復(fù)

　　8月份，受促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力顯效、暑期出行旅游需求旺盛、“七夕”節(jié)假日消費(fèi)等因素帶動，市場銷售加快恢復(fù)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份社會消費(fèi)品零售總額3.8萬億元，同比增長4.6%，增速比7月份加快2.1個百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)來看，商品零售3.4萬億元，同比增長3.7%，較7月份回升2.7個百分點(diǎn)。其中，汽車零售4112億元，同比增長1.1%，由7月份的-1.5%轉(zhuǎn)正，這一表現(xiàn)是在去年7月份和8月份同比增速分別為9.7%、15.9%的基礎(chǔ)上取得的，扣除基數(shù)因素后好轉(zhuǎn)更為明顯。家具零售明顯改善，同比增速由7月份的0.1%大幅增至8月份的4.8%。家電零售同比增速降幅收窄，降幅由7月份的5.5%縮減至8月份的2.9%。汽車、家電和家具零售改善，表明前期各地針對促進(jìn)汽車、家電家具類大宗商品出臺的促消費(fèi)政策效果初步顯現(xiàn)。

　　暑期居民出游意愿較強(qiáng)，帶動住宿、餐飲、交通、文娛等消費(fèi)快速增長。8月份，全國餐飲收入同比增長12.4%。國鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，7月份至8月份，全國鐵路累計(jì)發(fā)送旅客8.3億人次，創(chuàng)暑運(yùn)旅客發(fā)送量歷史新高；暑期旅游演藝場次、票房收入、觀影人數(shù)同比分別增長2倍、5倍和7倍左右。

　　市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)居民消費(fèi)將穩(wěn)步修復(fù)。中信證券認(rèn)為，從四年平均增速來看，7月份社會消費(fèi)品零售額增速是一個極低值，8月份已經(jīng)回升至3.2%，預(yù)計(jì)后續(xù)上漲動能將進(jìn)一步加大。

　　外媒也對消費(fèi)市場持樂觀預(yù)期。彭博社報(bào)道稱，由于夏季旅游熱潮和更大規(guī)模的刺激措施提振了消費(fèi)者支出和工廠產(chǎn)出，中國經(jīng)濟(jì)在8月份出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，進(jìn)一步顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　固定資產(chǎn)投資回暖　制造業(yè)投資增速加快

　　數(shù)據(jù)顯示，1月份至8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）32.7萬億元，同比增長3.2%。其中，制造業(yè)投資增速加快。1月份至8月份，制造業(yè)投資同比增長5.9%，增速比1月份至7月份加快0.2個百分點(diǎn)，比全部固定資產(chǎn)投資高2.7個百分點(diǎn)。其中，累計(jì)增速居前的是新能源相關(guān)的電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、新能源汽車帶動的汽車制造業(yè)、半導(dǎo)體帶動的計(jì)算機(jī)通訊電子業(yè)，累計(jì)增速分別為38.6%、19.1%、9.5%。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)增長。1月份至8月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.4%，增速比全部固定資產(chǎn)投資高3.2個百分點(diǎn)，高于市場預(yù)期。從資金面看，專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯提速，8月份發(fā)行新增專項(xiàng)債5946億元，為基建投資提供了充足的資金來源。此外，8月份建筑業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）新訂單分項(xiàng)從7月份的46.3%回升至48.5%，顯示項(xiàng)目落地提速。

　　房地產(chǎn)投資同比降幅收窄。8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速-10.9%，較上月回升1.3個百分點(diǎn)。從季節(jié)性來看，當(dāng)前地產(chǎn)投資環(huán)比已經(jīng)恢復(fù)至疫情期間均值，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)值得期待。

　　市場對未來固定投資進(jìn)一步回暖抱有信心。中信證券認(rèn)為，制造業(yè)投資增速回升，可能與工業(yè)企業(yè)利潤上行、生產(chǎn)資料價(jià)格回暖，以及企業(yè)預(yù)期改善有關(guān)，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。民生銀行認(rèn)為，企業(yè)信心好轉(zhuǎn)、PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）降幅持續(xù)收窄、企業(yè)利潤不斷改善、出口降幅收窄等因素均有助于制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大投資。

　　進(jìn)出口規(guī)模降幅收窄　出口增速繼續(xù)改善

　　8月份進(jìn)出口規(guī)模降幅均收窄，好于預(yù)期。8月份，中國貨物進(jìn)出口總額35887億元，同比下降2.5%，降幅比上月收窄5.8個百分點(diǎn)。其中，出口20384億元，下降3.2%；進(jìn)口15504億元，下降1.6%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差4880億元。按美元計(jì)價(jià)，8月份出口額同比下降8.8%，較7月份大幅收窄5.7個百分點(diǎn)，好于市場預(yù)期（-9.5%）；進(jìn)口額同比下降7.3%，較7月份收窄5.1個百分點(diǎn)；貿(mào)易差額683.6億美元。

　　從重點(diǎn)商品看，設(shè)備和中間品，以及部分下游消費(fèi)品出口增速有所反彈。其中，通用機(jī)械設(shè)備、集成電路，以及自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備降幅均較前月明顯收窄10個百分點(diǎn)以上；下游消費(fèi)品出口增速整體改善，包括社交出行類的服裝、鞋帽、箱包，以及房地產(chǎn)后周期類的家具、音視頻設(shè)備、家電、玩具等，受此帶動，塑料制品和紡織紗線出口降幅明顯收窄。

　　中信證券分析稱，低基數(shù)的有利因素將為中國后續(xù)幾個月出口增速回升提供一定支撐。在去庫存進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、商品價(jià)格和產(chǎn)能利用率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化的背景下，美國庫存周期進(jìn)入被動去庫存階段，利好中國相關(guān)行業(yè)出口。綜合來看，中國出口增速在短期內(nèi)會繼續(xù)改善，全年出口有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長，同時(shí)也能保持貿(mào)易順差對經(jīng)濟(jì)增長的正貢獻(xiàn)。

　　天風(fēng)證券宏觀首席宋雪濤表示，受益于中國完善的供應(yīng)鏈體系、低廉的成本優(yōu)勢、不斷提高的技術(shù)優(yōu)勢等，國內(nèi)中間品、資本品的出口份額提高幅度超過消費(fèi)品份額的下滑幅度，出口鏈正在逐步實(shí)現(xiàn)從下游消費(fèi)品向中游中間品和資本品升級。

　　摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，在繼續(xù)加快發(fā)行地方政府專項(xiàng)債的帶動下，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)增長，四季度情況或好于三季度。(記者 邢萌)

　　轉(zhuǎn)自：證券日報(bào)

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