11月新增信貸、社融增量雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。
12月10日,央行發(fā)布最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月社會(huì)融資規(guī)模新增1.75萬(wàn)億元,前值6189億元;M2同比增長(zhǎng)8.2%,預(yù)期8.4%,前值8.4%;新增人民幣貸款1.39萬(wàn)億元,預(yù)期1.26萬(wàn)億元,前值6613億元。
市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,政策逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn),11月份新增社融規(guī)模超預(yù)期,進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)信心,確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì),但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求仍在,下階段仍需大力做好貨幣政策及逆周期調(diào)節(jié)工作。
社融超預(yù)期
數(shù)據(jù)顯示,11月末,社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)到221.28萬(wàn)億元,同比增速10.7%,基本與上月持平。新增社會(huì)融資規(guī)模1.75萬(wàn)億元,比上月和去年同期分別多增11358和1505億元。
《國(guó)際金融報(bào)》記者通過(guò)采訪多位分析人士了解到,11月社融數(shù)據(jù)主要呈現(xiàn)三方面亮點(diǎn):
一是,表內(nèi)信貸(未包含外幣貸款)新增1.36萬(wàn)億元,比上月和去年同期分別多增8130和1298億元。民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,這與上月新增規(guī)模放緩有關(guān),但也說(shuō)明銀行信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度增強(qiáng)。
二是,表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)減少了1061億元,比上月和去年同期分別少減1283和843億元,亦對(duì)11月社融超預(yù)期形成支撐。
三是,在直接融資方面,企業(yè)債券和股票融資都較上月有所改善,而受制于發(fā)行額度使用完畢,11月地方政府專項(xiàng)債券減少1億元,但明年新增額度提前下達(dá)有助于專項(xiàng)債提早發(fā)行。
對(duì)于11月社融超預(yù)期表現(xiàn),分析人士認(rèn)為,主要為兩方面原因:一方面,由于10月份新增社融規(guī)模較小,拉低了市場(chǎng)預(yù)期;另一方面,逆周期宏觀調(diào)控政策逐漸發(fā)力,金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度增強(qiáng),使11月社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)良好回升。
M2增速回落
11月末,狹義貨幣(M1)余額56.25萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.5%,增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。廣義貨幣(M2)增速環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。
對(duì)于M2數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落,溫彬?qū)Α秶?guó)際金融報(bào)》記者指出,從11月新增人民幣貸款1.39萬(wàn)億元分別較上月和去年同期多增7287和1400億元來(lái)看,按理說(shuō),信貸派生能力增強(qiáng)理應(yīng)推動(dòng)M2增長(zhǎng),但卻較上月回落低于預(yù)期,說(shuō)明貨幣收緊由其他原因?qū)е隆?br />
“一方面,11月財(cái)政存款減少2451億元,但比去年同期少減4192億元;另一方面,11月外匯儲(chǔ)備減少96億美元,預(yù)計(jì)外匯占款也將回落,貨幣投放力度減弱。”溫彬解析稱,雖然11月貨幣增速減緩,但信貸和社融仍超預(yù)期,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到支撐作用。
交行金融研究中心表示,M1低位徘徊小幅回升,央行流動(dòng)性調(diào)控依然以穩(wěn)為主。11月M1較上月反彈0.2個(gè)百分點(diǎn),到達(dá)3.5%。然而歷史地看,M1增速仍在低位徘徊,很大程度反映了貨幣政策在信用端的發(fā)力仍需要加強(qiáng),企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力需改善。M2增速基本平穩(wěn),回落0.2個(gè)百分點(diǎn),原因可能是多方面的,包括債券發(fā)行年末減速,財(cái)政年末支出力度不及預(yù)期等。總體而言,廣義流動(dòng)性的基本穩(wěn)定,為明年初政策發(fā)力打下基礎(chǔ)。
“短期流動(dòng)性將有季節(jié)性支撐,跨年存在增量投放可能。按照當(dāng)前的融資需求節(jié)奏,央行快速加碼流動(dòng)性投放推升M2的可能性不大。并且CPI再度向上突破,貨幣政策即使需要發(fā)力,步調(diào)也會(huì)較緩。”交行金融研究中心預(yù)計(jì),年底提前下達(dá)的1萬(wàn)億地方專項(xiàng)債計(jì)劃12月實(shí)際發(fā)行,在認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)的繳款壓力下,央行存在數(shù)量型工具提前使用的可能,如降準(zhǔn)等。
穩(wěn)增長(zhǎng)訴求仍在
“從經(jīng)濟(jì)總體來(lái)看,11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn),此次新增社融規(guī)模超預(yù)期也進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)信心,確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)。”蘇寧金融研究院特約研究員高緒陽(yáng)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者稱。
從綜合多位專家觀點(diǎn)來(lái)看,雖然11月信貸和社融超預(yù)期,但規(guī)模增量基本合理,符合穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào),下階段仍需做好平穩(wěn)貨幣政策及逆周期調(diào)節(jié)工作。
溫彬認(rèn)為,貨幣政策要繼續(xù)平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和控通脹,保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),確保資金流向制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
此外,在貨幣政策需兼顧幣值穩(wěn)定目標(biāo)之時(shí),逆周期調(diào)控政策要更加發(fā)力,財(cái)政政策要繼續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi),切實(shí)降低企業(yè)負(fù)擔(dān),要落實(shí)好專項(xiàng)債、項(xiàng)目資本金等新規(guī)定,共同形成“幾家抬”的穩(wěn)增長(zhǎng)格局。
據(jù)悉,2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃收官之年。有業(yè)內(nèi)人士表示,從近期召開(kāi)的中央政治局會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)看,增長(zhǎng)仍然是明年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重,為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng),宏觀政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度,穩(wěn)基建將是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。
在聯(lián)訊證券宏觀組看來(lái),從12月政治局會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)“緊扣全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)”、“確保全面建成小康社會(huì)”的目標(biāo)來(lái)看,加大基建投資的情況下,預(yù)計(jì)明年寬財(cái)政可能會(huì)快速落地,有效的融資需求可能會(huì)出現(xiàn)一定的修復(fù)。
轉(zhuǎn)自:國(guó)際金融報(bào)
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