9月信貸社融“筑底” 四季度有望同步回升 影響幾何？

　　人民銀行10月13日公布的信貸及社融數(shù)據(jù)顯示，2021年9月新增人民幣貸款1.66萬億，同比少增2327億；9月社融增量2.9萬億，同比少增5675億；9月末，M2同比增長(zhǎng)8.3%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪的專家表示，整體上看，9月新增貸款規(guī)模同比回落，體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然欠佳；社融存量增速繼續(xù)回落，處于筑底過程。下一階段，金融將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是加大對(duì)普惠金融、綠色金融等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持，新增貸款規(guī)模有望有所加快，M2和社融增速將觸底回升。

　　信貸社融“筑底”

　　9月新增人民幣貸款1.66萬億，環(huán)比多增4400億，符合季末發(fā)力的季節(jié)性特征，但同比少增2327億。從結(jié)構(gòu)來看，9月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅少增3732億，已為連續(xù)第三個(gè)月同比縮量，且同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；居民貸款方面，9月居民中長(zhǎng)期貸款同比少增1695億，居民短貸同比少增175億。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，9月信貸數(shù)據(jù)偏弱主要受城投、房地產(chǎn)相關(guān)融資嚴(yán)監(jiān)管，以及經(jīng)濟(jì)下行背景下企業(yè)信貸需求減弱影響——三季度貸款需求指數(shù)較二季度下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至68.3%，為去年二季度最低。除此之外，近期以恒大為代表的大中型房企信用事件多發(fā)，或也導(dǎo)致銀行對(duì)房企的信貸投放更為謹(jǐn)慎。

　　新增社融2.9萬億元，比去年同期少增5675億元，主要拖累項(xiàng)是新增政府債券融資在去年高基數(shù)影響下同比大幅下滑；社會(huì)融資規(guī)模同比增長(zhǎng)10%，漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，為疫情以來新低。同時(shí)，表外票據(jù)融資、人民幣貸款和信托貸款等分項(xiàng)新增規(guī)模同比也有明顯收縮。

　　“本月社融同比少增，主要由于表內(nèi)貸款、表外融資、政府債券少增導(dǎo)致，既由于去年基數(shù)較高，也反映出有效需求偏弱?！泵裆y行首席研究員溫彬?qū)ψC券時(shí)報(bào)記者表示，整體上看，本月新增貸款規(guī)模同比回落，體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然欠佳，社融增速繼續(xù)回落，處于筑底過程。

　　溫彬認(rèn)為，近期，在疫情持續(xù)演變、個(gè)別地區(qū)發(fā)生水害、煤炭生產(chǎn)運(yùn)輸受限、電力供給不足、部分地區(qū)能耗雙控、能源價(jià)格上漲等多重沖擊下，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大。相關(guān)部委密集召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)議，一系列穩(wěn)供給、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)增長(zhǎng)舉措已經(jīng)或即將出臺(tái)實(shí)施。

　　信貸、社融及M2增速有望同步回升

　　王青表示，在當(dāng)前社融、M2增速已略低于名義GDP增速的背景下，接下來適度的邊際寬信用不會(huì)導(dǎo)致宏觀杠桿率再度抬頭，卻能夠?qū)Ψ€(wěn)定今年底、明年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起到重要支撐作用，避免后期就業(yè)形勢(shì)惡化。預(yù)計(jì)9月金融數(shù)據(jù)基本觸及底部區(qū)域，從10月起，信貸、社融及M2增速有望進(jìn)入一個(gè)同步回升過程。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，受去年高基數(shù)效應(yīng)影響，今年金融數(shù)據(jù)增速放緩在預(yù)期之內(nèi)，但三季度明顯走弱則在市場(chǎng)預(yù)期之外，主要是受不可測(cè)因素的影響。一方面，隨著疫情防控壓力下降，企業(yè)資金需求回暖，預(yù)計(jì)將對(duì)金融數(shù)據(jù)形成一定支撐。另一方面，8月份開始，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，加之四季度通常財(cái)政支出速度將加快，這也會(huì)對(duì)金融數(shù)據(jù)帶來一定支撐。

　　溫彬表示，下一階段，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，金融將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是加大對(duì)普惠金融、綠色金融、科技金融、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持，新增貸款規(guī)模有望有所加快，M2和社融增速將觸底回升。

　　“未來金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，將主要取決于國(guó)內(nèi)外疫情演化牽動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。在我國(guó)貨幣政策空間充裕的背景下，政策面將相機(jī)而動(dòng)，四季度降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)及MLF操作等政策工具都有發(fā)力空間?！蓖跚啾硎尽?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)

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