釋放資金9000億元!年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)有何不同?影響了誰(shuí)?


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2019-09-10





  在市場(chǎng)一致期待中,年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)如期而至。

  中國(guó)央行6日傍晚宣布,為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低社會(huì)融資實(shí)際成本,中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

  在此之外,為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度,再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位,每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  那么,本輪降準(zhǔn)與前兩次有何不同?對(duì)你我又會(huì)產(chǎn)生什么影響?

  為何降準(zhǔn)?

  4日舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議剛剛釋放降準(zhǔn)信號(hào),實(shí)招在兩天后就迅速落地。

  央行有關(guān)負(fù)責(zé)人透露,此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元(人民幣,下同),其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元,定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

  為何要在此時(shí)降準(zhǔn)?用中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所博士后李義舉的話說(shuō),由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,降準(zhǔn)勢(shì)在必行。

  數(shù)據(jù)顯示,7月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)信貸成為拖累當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增速下滑的主因。與此相對(duì)應(yīng),7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長(zhǎng)4.8%,信貸市場(chǎng)上需求同步下行。

  基于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行現(xiàn)狀,李義舉認(rèn)為,逆周期調(diào)控政策發(fā)力時(shí)點(diǎn)已到,貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時(shí)之舉。

  交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健則指出,當(dāng)前全球降息潮來(lái)臨,預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)降息,央行預(yù)先通過(guò)降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性,也是為了給下一步調(diào)降MLF利率提供條件。

  值得一提的是,與今年前兩輪降準(zhǔn)不同,此次央行采取了“普降+定向”的組合拳。選擇這種方式又有何考量?

  鄂永健表示,普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一同出臺(tái),反映出官方逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大,以應(yīng)對(duì)當(dāng)前下行壓力和外部不確定性。同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、特別是小微企業(yè)融資成本仍有待進(jìn)一步降低,定向降準(zhǔn)仍意在精準(zhǔn)滴灌。

  北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為,此舉是對(duì)前期貨幣政策的微調(diào)。他指出,前期貨幣政策思想是,如果要進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),主要靠公開(kāi)市場(chǎng)操作即MLF和定向降準(zhǔn)。此次執(zhí)行全面降準(zhǔn)在政策層面更加寬松,是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的對(duì)沖措施。

  有何影響?

  央行宣布降準(zhǔn),最解渴的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  據(jù)了解,此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元,有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源,還降低銀行資金成本每年約150億元,通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

  同時(shí),定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措,有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

  中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析說(shuō),及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn),可以有效降低銀行資金成本,引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差,從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,預(yù)計(jì)9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會(huì)下降5個(gè)基點(diǎn)至4.2%。

  除此之外,降準(zhǔn)對(duì)老百姓“錢袋子”的影響亦不小。

  在金融市場(chǎng)方面,溫彬認(rèn)為,此次降準(zhǔn)將利好債市,也會(huì)提振資本市場(chǎng)信心。對(duì)人民幣匯率而言,鑒于9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息在即,中美無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率利差仍然較高,人民幣對(duì)美元匯率將保持穩(wěn)定。

  中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤亦指出,對(duì)債券市場(chǎng)而言,此前最大限制是資金成本偏高束縛短端,進(jìn)而制約了長(zhǎng)端,而在降準(zhǔn)發(fā)出、貨幣政策明確之后,資金成本將下移,從而打開(kāi)債市空間。

  至于降準(zhǔn)會(huì)否影響物價(jià),溫彬表示,目前通脹壓力主要來(lái)自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲,但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng),其他可替代肉類供應(yīng)增加,近期蔬菜、水果價(jià)格開(kāi)始回落,未來(lái)通脹水平總體可控,再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),下階段貨幣政策仍有空間。

  降完怎么辦?

  降準(zhǔn)落地,是否意味著貨幣政策將轉(zhuǎn)向?

  央行方面強(qiáng)調(diào),此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖,銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定,而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施,也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此,此次降準(zhǔn)并非大水漫灌,穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

  在李義舉看來(lái),本次降準(zhǔn)依然體現(xiàn)出穩(wěn)健特征,降低幅度與9月中旬稅期形成對(duì)沖,釋放資金約9000億元,因此銀行體系流動(dòng)性總量并不會(huì)大幅上升。

  同時(shí),本次降準(zhǔn)依然考慮到增加對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)融資支持,而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施,充分體現(xiàn)出穩(wěn)健特征,也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求。未來(lái)央行仍然大概率降低MLF利率以引導(dǎo)LPR下行,以降低貸款實(shí)際利率,央行逆周期調(diào)節(jié)效果會(huì)逐步顯現(xiàn),以實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

  溫彬則提及,降準(zhǔn)之后還需輔以相關(guān)配套措施。他指出,降準(zhǔn)釋放了長(zhǎng)期低成本資金,但從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化,還需要銀行克服順周期思維,通過(guò)MPA考核等引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸投放,加大普惠金融支持力度,不僅有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,也有助于銀行自身風(fēng)險(xiǎn)防范。

  觀望后續(xù)政策走向,顏色認(rèn)為,此前LPR改革加快落地,已為未來(lái)降息打開(kāi)空間,此次降準(zhǔn)又進(jìn)一步釋放出明確政策信號(hào)。未來(lái),隨著外圍經(jīng)濟(jì)體央行可能在9月份陸續(xù)降息,中國(guó)降息空間也會(huì)打開(kāi)。

  華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)則表示,目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨內(nèi)外部一些不確定性,近期重要會(huì)議頻繁釋放“六穩(wěn)”發(fā)力的重要信號(hào),本次降準(zhǔn)進(jìn)一步確認(rèn)寬松利好,政策未來(lái)將著重做好穩(wěn)定工作,對(duì)沖外部不確定性、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。


  轉(zhuǎn)自:國(guó)是直通車

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