美元指數(shù)站上96的強(qiáng)勢(shì)關(guān)口之際,人民幣兌美元匯率繼續(xù)上演“逆風(fēng)”升值的強(qiáng)勢(shì)行情。北京時(shí)間2月16日,美元指數(shù)一度快速走強(qiáng)達(dá)到96,期間在岸人民幣兌美元匯率不跌反升,再度升破6.34重要關(guān)口。截至當(dāng)天16:30,在岸人民幣兌美元匯率報(bào)收6.3353,較上一交易日上漲122點(diǎn)。
去年下半年以來,在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響下,境內(nèi)外匯市場走出了一波美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的獨(dú)立行情。即便在國內(nèi)多次降準(zhǔn)降息操作,中美利差持續(xù)收窄的背景下,人民幣匯率中間價(jià)和境內(nèi)外交易價(jià)一度還創(chuàng)下了2018年4月以來的新高。衡量人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣匯率指數(shù)自2020年7月底的91.42開始一路震蕩上行,并在今年1月底達(dá)到103.43的高點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的漸行漸近,不少分析認(rèn)為,盡管當(dāng)前人民幣匯率仍維持強(qiáng)勢(shì)慣性,但隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的“靴子”落地,今年人民幣匯率有望適度回調(diào),更好發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能;不過,即便有所回調(diào),人民幣匯率仍有足夠彈性空間保障國內(nèi)貨幣政策“以我為主”。
匯率堅(jiān)挺的尋常與不尋常
人民幣匯率逆勢(shì)走強(qiáng)的獨(dú)立行情已持續(xù)大半年,其堅(jiān)挺程度超出市場預(yù)期。這主要得益于去年以來貨物貿(mào)易順差和直接投資順差增長帶來的結(jié)售匯順差大增。
國家外匯局近日公布的國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示,2021年我國外貿(mào)進(jìn)出口保持平穩(wěn)增長,國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差5545億美元,較2020年增長8%;來華直接投資凈流入3323億美元,增長56%。2021年1~12月,銀行累計(jì)結(jié)售匯順差累計(jì)結(jié)售匯順差2676億美元,同比大增近69%。
不過,即便貨物貿(mào)易和直接投資順差顯著增長,但在美國加息預(yù)期強(qiáng)烈而中國降息的情況下,人民幣兌美元竟然升值,也頗為不尋常。
中泰證券研報(bào)認(rèn)為,事實(shí)上,觀察美元兌離岸人民幣與美中利差的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),自2018年之后兩者走勢(shì)就開始背離了。究其原因,一是中國加大對(duì)外投資力度使得外匯儲(chǔ)備規(guī)模停止了快速上升,這可能降低人民幣兌美元匯率對(duì)中美利差的敏感性。二是加快人民幣在國際貿(mào)易中的應(yīng)用也可能降低人民幣兌美元匯率對(duì)中美利差的敏感性。
“這種不尋常的現(xiàn)象可能預(yù)示著美元的吸引力有所下降,至少在中國對(duì)外貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備中地位有所削弱。這意味著本輪美聯(lián)儲(chǔ)收緊帶來的美元回流力度可能不如以往?!敝刑┳C券研報(bào)稱。
中國銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,雖然中美10年期國債收益率自2020年三季度以來逐漸收窄,但非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶最近兩個(gè)季度由負(fù)轉(zhuǎn)正,人民幣匯率甚至逆勢(shì)升值,說明利差對(duì)跨境資本流動(dòng)和匯率的影響再弱化。
充足彈性空間 保障貨幣政策以我為主
盡管促使匯率松動(dòng)回調(diào)的因素正在悄然積蓄,但不少分析認(rèn)為,人民幣匯率仍有足夠彈性空間保障國內(nèi)貨幣政策“以我為主”。
受中美利差收窄影響,去年以來,境外投資者凈增持境內(nèi)債券就出現(xiàn)增速放緩的跡象。中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤近日撰文表示,去年境外投資者凈增持境內(nèi)人民幣債券7487億元,較上年減少30%;債券通和滬深港通項(xiàng)下北上資金合計(jì)凈流入為1.18萬億元,較上年下降7%。在當(dāng)前形勢(shì)下,外來證券投資凈流入量減少,反而有助于促進(jìn)外匯供求平衡,支持人民幣匯率基本穩(wěn)定。
“在中國當(dāng)前基礎(chǔ)國際收支順差規(guī)模較大,人民幣匯率存在偏離經(jīng)濟(jì)基本面的調(diào)整需求下,美聯(lián)儲(chǔ)加快退出量化寬松步伐所產(chǎn)生的外資流入減少、貿(mào)易順差縮小等結(jié)果,將在一定程度上利于維持人民幣匯率的穩(wěn)定?!惫軡Q。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜對(duì)記者表示,目前人民幣匯率的價(jià)格特點(diǎn)是“強(qiáng)而不貴”。盡管從絕對(duì)水平看,當(dāng)前點(diǎn)位處于近年來高點(diǎn),但與基本面是相匹配的。即便后續(xù)變動(dòng)方向偏貶值,但貶值幅度會(huì)比較可控。因此,人民幣匯率有能力依靠自身的健康彈性護(hù)航國內(nèi)貨幣政策寬松的獨(dú)立性。
中金公司研報(bào)表示,從央行近日公布的《2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》的表態(tài)看,目前央行的工作重點(diǎn)在于激發(fā)實(shí)體融資需求,進(jìn)而激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的回升。對(duì)于海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策擾動(dòng),央行相比上個(gè)季度表態(tài)更加審慎,但在匯率層面的表述仍提及“以我為主”。
亦有機(jī)構(gòu)看好人民幣匯率今年繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕認(rèn)為,由于貿(mào)易順差擴(kuò)大和資本持續(xù)流入,人民幣匯率在2021年的表現(xiàn)非常強(qiáng)勁,預(yù)計(jì)今年也將延續(xù)這一態(tài)勢(shì)。2022年至2023年,中國經(jīng)常賬戶盈余預(yù)計(jì)將維持在每年3800億美元的水平,境外資本將持續(xù)布局中國市場。人民幣兌美元匯率到2022年年底預(yù)計(jì)將達(dá)6.35,到2023年底將達(dá)6.1,人民幣對(duì)一籃子貨幣在2022年和2023年預(yù)計(jì)將分別上漲3%和2.5%。
轉(zhuǎn)自:證券時(shí)報(bào)
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