行業(yè)壁壘高 隱形正畸有望成下一個(gè)“玻尿酸”賽道

被稱(chēng)為“口腔正畸第一股”的時(shí)代天使6月16日在港交所上市。當(dāng)日公司股價(jià)漲幅為131.8%，收于401.00港元/股，總市值超664.9億港元，市場(chǎng)表現(xiàn)“出彩”。

時(shí)代天使備受資本市場(chǎng)關(guān)注的背后，是我國(guó)消費(fèi)不斷升級(jí)、社會(huì)健康意識(shí)提高的大趨勢(shì)下，消費(fèi)者對(duì)于口腔正畸的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，作為細(xì)分賽道的隱形正畸市場(chǎng)規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)大。

圓石醫(yī)藥首席研究員李益峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“因?yàn)殡[形正畸具醫(yī)美+消費(fèi)+非醫(yī)保等多重屬性，我們認(rèn)為其是未來(lái)十年黃金賽道之一，我們判斷該行業(yè)仍有10倍-20倍提升空間。”

牙科正畸滲透率較低

行業(yè)有望持續(xù)增長(zhǎng)

傳統(tǒng)的正畸矯治器包括金屬牙套、舌側(cè)牙套和陶瓷牙套，這類(lèi)牙套的共同特點(diǎn)是：較為明顯可見(jiàn)，不太美觀；在通常長(zhǎng)達(dá)1年-2年的治療過(guò)程中需要固定在口腔內(nèi)，不可摘取。而隱形牙套采用透明材料制作、隨時(shí)可摘取，更符合正畸人士的愛(ài)美需求。

國(guó)盛證券發(fā)布的研報(bào)介紹，中國(guó)大部分牙頜畸形發(fā)生在恒牙列，患病率高達(dá)72.97%，正畸用戶涵蓋5歲-34歲群體。對(duì)標(biāo)海外，美國(guó)正畸滲透率高達(dá)1.8%，每年治療案例數(shù)440萬(wàn)例，市場(chǎng)規(guī)模214億美元位居全球首位，其中隱形正畸案例占比31.9%，市場(chǎng)規(guī)模57億美元。

相比之下，2020年，全國(guó)約有4億錯(cuò)頜畸形患者，其中接受治療的病例為310萬(wàn)，滲透率僅為0.78%，其中隱形正畸案例占比僅為11.0%。隱形正畸市場(chǎng)規(guī)模為100億元，正畸滲透率不及美國(guó)1/5，隱形正畸滲透率僅為美國(guó)1/3。

私募排排網(wǎng)研究主管劉有華向記者表示，隱形正畸是一個(gè)具有極具成長(zhǎng)潛力的行業(yè)。一方面，中國(guó)隱形正畸市場(chǎng)過(guò)去5年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49%，未來(lái)隨著居民消費(fèi)水平的提升、對(duì)口腔保健意識(shí)的加強(qiáng)以及口腔醫(yī)院數(shù)量的增長(zhǎng)，隱形正畸市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊；另一方面，我國(guó)隱形正畸治療率和滲透率都處于較低水平，隨著隱形正畸器材料的創(chuàng)新和醫(yī)生水平的提高，隱形正畸基本可覆蓋全部病癥的優(yōu)勢(shì)會(huì)得到凸顯，隱形正畸滲透率有望大幅提升。

牙科正畸行業(yè)在外界看來(lái)可謂是下一個(gè)“玻尿酸”賽道。招股書(shū)顯示，2018年-2020年，時(shí)代天使實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.88億元、6.46億元、8.17億元，凈利潤(rùn)分別為0.58億元、0.68億元、1.51億元，毛利率分別為63.8%、64.6%及70.4%。

行業(yè)壁壘較高

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)難現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)

在中國(guó)隱形牙套市場(chǎng)上，愛(ài)齊科技與時(shí)代天使占據(jù)著較大的市場(chǎng)份額。

公開(kāi)資料顯示，美國(guó)醫(yī)療器械設(shè)備公司愛(ài)齊科技成立于1997年。1999年，愛(ài)齊科技推出了隱形牙套品牌“隱適美（Invisalign）”。而時(shí)代天使成立于2003年，是中國(guó)首家獲得國(guó)家食藥監(jiān)總局批準(zhǔn)（現(xiàn)稱(chēng)為國(guó)家藥監(jiān)局）的隱形矯治解決方案提供商，開(kāi)發(fā)了中國(guó)首例隱形矯治器治療解決方案，2006年獲得首項(xiàng)隱形矯治器治療技術(shù)專(zhuān)利。

時(shí)代天使招股書(shū)介紹，2020年，就達(dá)成案例而言，包括公司在內(nèi)的兩大市場(chǎng)參與者的占總市場(chǎng)份額約82.4%，其中時(shí)代天使占據(jù)著41%的份額，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中排名第一。位于第三位的競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)份額約為8.6%。其他競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)份額約為9%。

在牙科正畸行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的背后，覬覦該市場(chǎng)的企業(yè)也越來(lái)越多。行業(yè)的護(hù)城河在哪里？企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘是什么？行業(yè)是否會(huì)隨著進(jìn)入者增多出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)？

《證券日?qǐng)?bào)》記者聯(lián)系時(shí)代天使客服了解到，公司的產(chǎn)品種類(lèi)較多，具體的價(jià)格要根據(jù)所在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)生給出方案后確定。

一位正在接受隱形正畸治療的劉女士向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，在牙科正畸治療過(guò)程中，醫(yī)生的話語(yǔ)權(quán)比較重要。牙科隱形正畸一般是由醫(yī)生推薦產(chǎn)品，制定方案，治療周期比較長(zhǎng)，患者的依從性比較強(qiáng)。

李益峰向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于隱形正畸涉及臨床口腔醫(yī)學(xué)、生物力學(xué)、材料科學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)和智能制造技術(shù)等多學(xué)科，跨學(xué)科能力要求高，對(duì)新玩家構(gòu)成了很強(qiáng)的技術(shù)壁壘。因此就隱形正畸企業(yè)而言，產(chǎn)品力、技術(shù)服務(wù)、研發(fā)水平、智能制造、品牌力等要素缺一不可。未來(lái)隱形正畸行業(yè)發(fā)展取決于“正畸矯治率+隱形正畸滲透率”的提升?！澳壳耙欢€城市隱形正畸認(rèn)知度和滲透率已達(dá)到一定水平，隱適美和時(shí)代天使兩大龍頭齊頭并進(jìn)，未來(lái)市占率的提升主要看三四線城市的拓展力，我們預(yù)計(jì)三至五年不會(huì)存在價(jià)格戰(zhàn)?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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