CMF：疫情反復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整沖擊下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　聚焦“疫情反復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整沖擊下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”主題，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）11月21日線上舉辦。中國人民大學(xué)副校長劉元春教授發(fā)布中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇的年度報告，認(rèn)為2021年中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但受基數(shù)因素和下半年復(fù)蘇勢頭放緩影響，預(yù)計(jì)第四季度實(shí)際GDP增長3.9%，全年經(jīng)濟(jì)增長8.1%，實(shí)現(xiàn)全年6%以上增長目標(biāo)。

　　報告指出，2021年是中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的一年，呈現(xiàn)出“前高后低”“結(jié)構(gòu)分化”和“壓力加劇”的運(yùn)行特征。一方面，新冠肺炎疫情防控的總體穩(wěn)定、外資外貿(mào)的景氣持續(xù)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)向好以及全面小康目標(biāo)的順利完成，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)在疫情期間的持續(xù)復(fù)蘇提供了持續(xù)的動力和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，新冠肺炎疫情的反復(fù)、極端天氣的出現(xiàn)、大宗商品價格的高企、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的快速常態(tài)化、房地產(chǎn)和碳減排等結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的同步實(shí)施、金融風(fēng)險的控制以及平臺整頓引發(fā)的社會輿情變異，使中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力自2季度持續(xù)上揚(yáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩，負(fù)向產(chǎn)出缺口有所擴(kuò)大，前高后低的態(tài)勢明顯放大。

　　報告指出，2021年中國宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出十一大新現(xiàn)象、新問題和新特征，表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程十分復(fù)雜，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的力量既有外生因素也有內(nèi)生因素，既有短期波動和周期調(diào)整，也有中長期結(jié)構(gòu)性因素沖擊，更有政策協(xié)調(diào)的因素：成功的疫情防控和中國制造體系的強(qiáng)大依然是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的核心基礎(chǔ)之一，中國疫情防控紅利和全球供應(yīng)中心效應(yīng)有中期化的趨勢，外需對2021年中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)出現(xiàn)超預(yù)期的持續(xù)；中國科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略的全面啟動、疫情帶來的工作方式和生活方式的變化以及全球?qū)Ω呒夹g(shù)制成品的需求持續(xù)上揚(yáng)，導(dǎo)致疫情期間創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占比持續(xù)上升，高新技術(shù)行業(yè)利潤增速與投資增速保持高位運(yùn)轉(zhuǎn)，研發(fā)投入新型激勵體系開始出現(xiàn)，新舊動能轉(zhuǎn)換在疫情期間得到加速；二季度以來經(jīng)濟(jì)逐季回落難以用基數(shù)效應(yīng)、疫情反復(fù)、天氣變化等外生因素得到滿意解釋，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策過快常態(tài)化、各種結(jié)構(gòu)性政策的非預(yù)期性疊加以及中國結(jié)構(gòu)性大轉(zhuǎn)型全面出現(xiàn)是本輪經(jīng)濟(jì)下行壓力加大深層次核心原因；各類先行參數(shù)的變異和市場主體預(yù)期的回落充分說明市場預(yù)期發(fā)生系統(tǒng)性的變化，市場主體對疫情變化、政策調(diào)整、戰(zhàn)略定位在高度不確定性條件下持非常審慎的態(tài)度；國際大宗商品價格上漲導(dǎo)致輸入性通脹和上游成本上漲的沖擊，而幾大價差的出現(xiàn)說明成本沖擊的價格傳遞效應(yīng)很弱，各類企業(yè)利潤侵蝕持續(xù)逐級遞增，大量中小企業(yè)難以承受需求下滑與成本上升兩端擠壓，市場復(fù)蘇內(nèi)生動力存在變異可能；一二季度宏觀數(shù)據(jù)的向好導(dǎo)致中國過早過快地采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策常態(tài)化，使貨幣政策力度指數(shù)、財(cái)政政策力度指數(shù)以及金融條件指數(shù)進(jìn)入過緊區(qū)域，導(dǎo)致整體宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以抵御疫情波動、外部沖擊以及各種結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的疊加沖擊；煤電荒帶來的電力供求缺口快速擴(kuò)大是中國供給端下滑的另一個核心因素，是綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程中供給摩擦與政策協(xié)調(diào)失靈的產(chǎn)物，或難以在短期內(nèi)得到緩解；國際供應(yīng)鏈瓶頸問題持續(xù)時間比預(yù)期要長、產(chǎn)生的沖擊比預(yù)期要強(qiáng)烈，汽車行業(yè)缺芯問題對中國總需求和總供給都帶來強(qiáng)勁的沖擊；房地產(chǎn)管控政策的加碼以及長效機(jī)制改革的全面啟動標(biāo)志著中國房地產(chǎn)市場進(jìn)入到新時期，去金融化、去土地財(cái)政以及存量調(diào)整等戰(zhàn)略定位決定了與房地產(chǎn)相關(guān)的宏觀變量將面臨趨勢性回落，對于短期宏觀穩(wěn)定和風(fēng)險控制提出更高要求；中國宏觀債務(wù)率的持續(xù)高企導(dǎo)致中國融資的本息支付率大幅度上升，地方債務(wù)總量問責(zé)制、房地產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整導(dǎo)致中國資金循環(huán)模式發(fā)生變化，標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)健貨幣政策很容易帶來結(jié)構(gòu)性的緊縮和相應(yīng)的風(fēng)險；二季度以來供給端和需求端都出現(xiàn)明顯復(fù)蘇乏力的現(xiàn)象，但核心CPI和產(chǎn)出缺口變化表明需求端復(fù)蘇力量的收縮更為明顯，而在持續(xù)疫情沖擊和結(jié)構(gòu)性政策作用下，短期供給能力的損失以及潛在增長能力的下降也值得高度關(guān)注。

　　報告認(rèn)為，從綜合性角度來看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策即使進(jìn)行快速調(diào)整，也難以對沖多因素、多層次下滑壓力，四季度增速將進(jìn)一步回落。2022年中國宏觀經(jīng)濟(jì)必將逆轉(zhuǎn)2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、增速回落勢頭。一方面它將部分延續(xù)2021年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力和基礎(chǔ)，另一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整以及“十四五”規(guī)劃全面落實(shí)等因素作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大的緩解。2022年在宏觀經(jīng)濟(jì)再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整以及“十四五”規(guī)劃全面落實(shí)等因素作用下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大緩解。預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)際GDP增速將達(dá)到5.5%左右，并呈現(xiàn)前低后高的運(yùn)行態(tài)勢，預(yù)計(jì)2022年第1季度將重回5%以上，至第4季度趨穩(wěn)于5.6%。

　　報告建議：科學(xué)設(shè)定2022年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，建議提出“基于疫情的增長目標(biāo)”，以更好地發(fā)揮預(yù)期引領(lǐng)作用；綜合考慮各方面因素，2022年基準(zhǔn)增長目標(biāo)不宜設(shè)定過低，建議在5.5%左右。高度重視2022年價格環(huán)境的復(fù)雜性，這決定了宏觀調(diào)控需要進(jìn)行分類精準(zhǔn)調(diào)整；堅(jiān)持從系統(tǒng)論出發(fā)，按照中國特色宏觀治理框架科學(xué)實(shí)施宏觀政策，統(tǒng)籌解決周期性問題與結(jié)構(gòu)性問題，實(shí)現(xiàn)增長動力與波動管理有機(jī)統(tǒng)一；在總體政策定位上保持相對寬松的宏觀政策環(huán)境，使積極的財(cái)政政策真正積極，穩(wěn)健的貨幣政策真正穩(wěn)?。回泿耪咝枰龊脩?yīng)對經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)以及美聯(lián)儲“加息縮表”風(fēng)波的準(zhǔn)備；財(cái)政政策需要出臺消費(fèi)導(dǎo)向的減稅降費(fèi)政策和民生導(dǎo)向的收入補(bǔ)貼措施；完善宏觀審慎調(diào)控框架，注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險在中長期內(nèi)的動態(tài)平衡；加快十四五規(guī)劃項(xiàng)目落地，提升基建投資增速，發(fā)揮跨周期調(diào)節(jié)作用；推進(jìn)關(guān)鍵要素市場化改革，理順煤電價格關(guān)系，做好應(yīng)對全球能源危機(jī)的準(zhǔn)備；延續(xù)中小微企業(yè)稅費(fèi)減免政策和就業(yè)穩(wěn)崗補(bǔ)貼，扭轉(zhuǎn)中小微企業(yè)全面放緩態(tài)勢；科學(xué)調(diào)整疫情防控政策，利用大數(shù)據(jù)等信息手段優(yōu)化疫情管控方式。利用好預(yù)期管理工具，加強(qiáng)市場溝通，降低宏觀政策的不確定性。在新發(fā)展格局的統(tǒng)領(lǐng)下，深入推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過構(gòu)建新紅利和解決結(jié)構(gòu)性問題來充分釋放中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長空間。

　　轉(zhuǎn)自：中宏網(wǎng)

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