2019年中國人民銀行工作會議1月3日至4日召開，為央行新一年的工作方向定調(diào)。
央行部署了2019年九大重點工作方向：
一是穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度。
二是進一步落實好金融服務(wù)實體經(jīng)濟各項政策措施。
三是切實防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險。
四是穩(wěn)步推進人民幣國際化。
五是全面做好外匯管理與服務(wù)。
六是深入?yún)⑴c國際經(jīng)濟金融治理。
七是加快推動金融市場創(chuàng)新發(fā)展和金融機構(gòu)改革。
八是全面提高金融服務(wù)與金融管理水平。
九是繼續(xù)加強內(nèi)部管理。
重點一：
穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度
會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度。進一步強化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，未來央行可能繼續(xù)運用各種工具引導(dǎo)流動性的流向配置和期限配置等，并將常規(guī)政策工具與結(jié)構(gòu)性流動性管理工具相組合。“定向松動”應(yīng)該是2019年貨幣政策工具組合的操作方向，定向降準(zhǔn)+貨幣市場工具調(diào)整將是基本的工具組合。流動性管理工具更加靈活，監(jiān)管彈性將進一步增強。
重點二：
金控監(jiān)管辦法預(yù)計今年上半年推出
會議指出，繼續(xù)推動實施防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)行動方案，穩(wěn)定宏觀杠桿率，推動出臺金融控股公司監(jiān)管辦法，加快補齊金融監(jiān)管短板。
近期監(jiān)管人士頻頻發(fā)聲，要求加強對金融控股公司的監(jiān)管，并著力推動監(jiān)管辦法的出臺。易綱此前稱，“要加強對金融控股公司的監(jiān)管。金融控股公司不僅僅有銀行，還有證券，還有保險，還有信托。這些業(yè)務(wù)之間有怎樣的防火墻？怎么進行風(fēng)險隔離？怎么進行并賬？這就需要加強對金融控股公司的監(jiān)管。”
中國人民銀行此前發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2018)》顯示，一些金融控股集團野蠻生長、體量大、業(yè)務(wù)雜、關(guān)聯(lián)風(fēng)險高，但監(jiān)管缺失可能威脅經(jīng)濟和社會穩(wěn)定。為促進金融控股公司健康發(fā)展，迫切需要建立相應(yīng)的監(jiān)管制度。
對于金控集團模擬監(jiān)管試點，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長、辦公廳主任周學(xué)東表示：“共有5家，分別是招商局金融集團、上海國際集團、北京金融控股公司、螞蟻金服和蘇寧集團。”
接近監(jiān)管層人士表示：“模擬監(jiān)管試點在不斷推進中，試點對象也具有代表性。主要目的是服務(wù)于積累監(jiān)管經(jīng)驗，不斷完善金融控股公司監(jiān)管辦法，讓辦法更具有操作性。另外，金控監(jiān)管辦法目前尚在履行上報程序，2019年上半年估計能夠推出。”
重點三：
平衡好總量指標(biāo)和結(jié)構(gòu)指標(biāo)
會議指出，加強政策溝通協(xié)調(diào)，平衡好總量指標(biāo)和結(jié)構(gòu)指標(biāo)，切實疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。
總量指標(biāo)指廣義貨幣M2、社會融資規(guī)模等。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，隨著貨幣供給影響因素趨向復(fù)雜，M2的可測性、可控性以及與實體經(jīng)濟的相關(guān)性將繼續(xù)下降。
中國人民銀行參事室主任紀(jì)敏曾撰文指出，建議淡化數(shù)量目標(biāo)并作為貨幣政策的監(jiān)測指標(biāo)。隨著技術(shù)進步、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷以及金融創(chuàng)新的活躍，貨幣需求變得越來越不穩(wěn)定，以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的數(shù)量型調(diào)控的可靠性日顯不足，發(fā)達國家貨幣政策以利率調(diào)控為主的實際也充分說明了這一點，淡化M2以及社會融資規(guī)模等數(shù)量目標(biāo)，轉(zhuǎn)向以調(diào)控政策利率為主要目標(biāo)的貨幣政策，是必然趨勢。當(dāng)然，貨幣數(shù)量指標(biāo)仍包含了宏觀經(jīng)濟的重要信息，有助于貨幣科學(xué)決策，仍應(yīng)將其作為重要指標(biāo)跟蹤監(jiān)測，提高貨幣決策的科學(xué)性。
央行研究局局長徐忠認(rèn)為，盲目追求M2和社融所測度的融資供給，不在提振實體經(jīng)濟上想辦法，不僅無法解決有效需求不足的矛盾，還會加劇物價和資產(chǎn)價格的上漲壓力。長期來看，潛在GDP增速明顯下降，通脹環(huán)境更加穩(wěn)定，放開管制后利率缺口逐漸收窄，支付技術(shù)迅猛發(fā)展，較過去更低的M2增速符合高質(zhì)量發(fā)展要求。因此，應(yīng)逐步淡化數(shù)量指標(biāo)，同時進一步強化利率、匯率等價格機制的作用。
重點四：
穩(wěn)妥推進利率兩軌并一軌
會議提出，穩(wěn)妥推進利率“兩軌并一軌”，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制。
央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告曾指出，強化央行政策利率體系的引導(dǎo)功能，完善利率走廊機制，增強利率調(diào)控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)，推動利率體系逐步“兩軌并一軌”。
在市場人士看來，利率并軌時機很重要，利率并軌應(yīng)在銀行存貸款基準(zhǔn)利率同貨幣市場利率等其他金融市場利率的差距在合適區(qū)間時實施。
工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實指出，基于當(dāng)前國情，利率并軌將經(jīng)歷“三步走”。一是升軌，提高公開市場操作利率。二是順軌，利用金融市場對外開放，全面優(yōu)化利率傳導(dǎo)機制。三是并軌，由貨幣市場政策利率取代存貸款基準(zhǔn)利率。
此前易綱表示，利率就是資金的價格，要讓市場在資源配置中起決定性的作用。市場配置資源是通過由供給和需求所決定的價格來配置資源。資金也是一種資源，而且是一種稀缺資源。因此利率的市場化就非常重要，主要由市場供求決定的人民幣利率也不能失真，這樣才有利于通過市場化的方式來配置資源。
重點五：
有序化解影子銀行風(fēng)險
自金融嚴(yán)監(jiān)管以來，影子銀行風(fēng)險已經(jīng)得到了部分化解。
截至2018年9月末，各類金融資管產(chǎn)品總規(guī)模高達104.5萬億元。值得注意的是，影子銀行及同業(yè)業(yè)務(wù)治理已取得一定成效，影子銀行規(guī)模收縮，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)運營更加規(guī)范。
易綱強調(diào)，影子銀行實際上是金融市場的必要補充，影子銀行不是完全負面的詞，只要依法合規(guī)經(jīng)營，便能成為金融市場的有效部分。要注意影子銀行在一些方面如果管理不好，就會產(chǎn)生風(fēng)險。
重點六：
不斷完善外匯儲備多元化應(yīng)用
同時召開的全國外匯管理工作會議也明確指出，健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的管理框架。
市場化逆周期調(diào)節(jié)外匯市場波動，保持外匯微觀監(jiān)管跨周期的穩(wěn)定性、一致性和可預(yù)期性，嚴(yán)厲打擊外匯違法違規(guī)活動，推進“數(shù)字外管”和“安全外管”建設(shè)，維護外匯市場良性秩序。
同時，要完善外匯儲備經(jīng)營管理。深入推進運營能力建設(shè)，積極服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和國家戰(zhàn)略，保障外匯儲備安全、流動和保值增值。（作者：彭揚 歐陽劍環(huán)）
轉(zhuǎn)自：中國證券報
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