供應(yīng)放緩?fù)粕噧r 需求漸顯疲態(tài)

　　因300系不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，而鎳鐵供應(yīng)增量緩慢，三季度鎳供需重回缺口狀態(tài)，全球精煉鎳庫存持續(xù)下滑為鎳價帶來較強的上漲彈性，印尼與菲律賓鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂提振市場情緒，在全球精煉鎳庫存拐點出現(xiàn)之前（供應(yīng)真正開始過剩），鎳價走勢可能以偏強為主。

　　近期，因印尼利益集團博弈帶來的不確定性引發(fā)鎳價大幅波動，若后期印尼政府明確不提前禁礦，則1.6萬美元/噸鎳價或存在一定高估；若禁礦時間提前至今年或明年，則鎳價可能仍有上行空間。不過需注意價格持續(xù)拉升后不銹鋼需求漸顯疲態(tài)、庫存持續(xù)累積，若不銹鋼旺季無法消化庫存壓力，則四季度不銹鋼產(chǎn)量或無法長期維持高位，而未來鎳鐵供應(yīng)將持續(xù)增長。若鎳價維持在1.6萬美元/噸上方，則全球絕大部分鎳產(chǎn)能都處于不錯的盈利狀態(tài)。

　　鎳中線的供應(yīng)壓力依然巨大（NPI與濕法新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，第一量子等停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)），雖然供應(yīng)壓力兌現(xiàn)的過程緩慢，但暫無任何跡象表明預(yù)期供應(yīng)壓力將會消失，中線仍不太樂觀，不過兌現(xiàn)時間可能在四季度甚至2020年后，三季度鎳可能維持缺口狀態(tài)。

　　全球精煉鎳去庫持續(xù)但幅度放緩

　　俄鎳進口虧幅高達8000元/噸，進口窗口關(guān)閉，但因近期需求偏弱，國內(nèi)鎳庫存并未下滑，以持穩(wěn)為主。，8月上旬開始，LME鎳庫存有回升跡象，增加0.7萬噸，不過增量基本上都為鎳豆，鎳板庫存僅剩0.4萬噸。全球精煉鎳供應(yīng)維持缺口，去庫存狀態(tài)或仍未結(jié)束。

　　中線鎳礦供應(yīng)存在憂慮

　　短期鎳礦供應(yīng)依然充裕，但是中線鎳礦供應(yīng)出現(xiàn)隱憂。因面臨資源枯竭，菲律賓多座鎳礦山計劃關(guān)閉，預(yù)估10月份之后會影響一定的鎳礦供應(yīng)量，而印尼政府關(guān)于是否提前禁止鎳礦出口的決定暫無定論，若印尼提前禁止鎳礦出口，則可能對中國鎳鐵產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響。

　　鎳鐵新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度依然偏慢

　　內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安鎳鐵新增產(chǎn)能可能延后到四季度投產(chǎn)。近期，印尼恒嘉鎳業(yè)第一條生產(chǎn)線投產(chǎn)，但印尼鎳鐵新增產(chǎn)能整體投產(chǎn)進度依然較慢。盡管中線鎳鐵產(chǎn)能增幅巨大，但產(chǎn)量的釋放速度明顯落后于產(chǎn)能的增速，實際產(chǎn)能的增速也不及預(yù)期，當前鎳鐵現(xiàn)貨市場實際供應(yīng)依然不寬裕。

　　硫酸鎳需求疲軟

　　近期，硫酸鎳對電解鎳溢價倒掛，鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳仍處于虧損狀態(tài)，鎳板與鎳豆價差處于近幾年的峰值。7月份，我國三元材料產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新低，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比亦大幅下滑。6月下旬，我國新能源汽車補貼政策退坡后，短期三元電池對鎳需求增速可能放緩。

　　不銹鋼產(chǎn)量維持高位、庫存持續(xù)攀升

　　7~8月份，我國不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，300系不銹鋼產(chǎn)量重回歷史高位，200系產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，鎳需求亦隨之出現(xiàn)明顯回升。數(shù)據(jù)顯示（5月開始增加新的統(tǒng)計倉庫），8月中旬，300系與200系不銹鋼庫存再創(chuàng)新高，因供應(yīng)持續(xù)增加，需求表現(xiàn)一般，在消費旺季來臨之前，庫存壓力或難以消化。不過，不銹鋼庫存壓力傳導(dǎo)到產(chǎn)量需要極端條件，雖然當前不銹鋼廠利潤已經(jīng)開始走弱，但三季度不銹鋼產(chǎn)量可能維持高位。（華泰期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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