原材料價(jià)格未止跌 鋁價(jià)或承壓下行

　　最近，受外盤倫鋁帶動(dòng)，期鋁價(jià)格出現(xiàn)小幅回暖。但是，從基本面來看，作為原材料的氧化鋁、預(yù)焙陽極和氟化鋁價(jià)格均出現(xiàn)下跌，令鋁價(jià)生產(chǎn)成本的支撐減弱。從需求端來看，目前，華東地區(qū)需求有所改善，但是華南地區(qū)的需求卻依然維持低迷，需求整體表現(xiàn)一般，對(duì)鋁價(jià)提振有限。預(yù)計(jì)滬鋁1905將回落至1.35萬元/噸一線附近。

　　原材料價(jià)格持續(xù)回落，利空鋁價(jià)

　　由于2018年電解鋁行業(yè)持續(xù)虧損，大量企業(yè)被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致原材料的需求下降。

　　氧化鋁方面，進(jìn)入2019年以來，氧化鋁價(jià)格尚未止跌，截至3月21日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)氧化鋁均價(jià)為2713元/噸，較上周下跌13.40元/噸。低于去年同期的2730元/噸。另外，本周澳大利亞氧化鋁FOB均價(jià)為396美元/噸，折合人民幣2656.17元/噸，較上周上漲8.14元/噸。國外氧化鋁價(jià)格低于國內(nèi)氧化鋁價(jià)格，不利于國內(nèi)氧化鋁出口。除此之外，春節(jié)過后，氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)速度加快，從中期來看，氧化鋁將再度呈現(xiàn)過剩狀態(tài)，其價(jià)格將承壓。

　　預(yù)焙陽極方面，目前，預(yù)焙陽極價(jià)格亦延續(xù)了自2018年9月以來的跌勢(shì)，截至3月21日，預(yù)焙陽極均價(jià)為3587.50元/噸，低于去年同期的4161.25元/噸。

　　氟化鋁方面，截至3月21日，氟化鋁均價(jià)為1萬元/噸，低于去年同期的1.2萬元/噸。

　　生產(chǎn)成本方面，由于電解鋁生產(chǎn)成本的下降，導(dǎo)致電解鋁企業(yè)盈利水平明顯好轉(zhuǎn)。本周電解鋁生產(chǎn)平均成本約為1.36萬元/噸，較上周下降36.89元/噸，電解鋁平均盈利260.30元/噸，盈利水平較上周提高214.39元/噸。本周電解鋁生產(chǎn)成本處于近5年的第三低位，電解鋁盈利水平處于近5年的最高位。電解鋁冶煉廠盈利情況好轉(zhuǎn)，將刺激部分電解鋁冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)，這雖然可以帶動(dòng)一部分原材料的需求，但是，電解鋁產(chǎn)量的同比增速卻明顯加快。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1~2月份我國電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為568.8萬噸，同比增長5%，同比增速比去年提高6.8個(gè)百分點(diǎn)，電解鋁的供應(yīng)端還是給鋁價(jià)造成了較為明顯的壓力。

　　總體消費(fèi)表現(xiàn)一般，庫存依處于高位

　　南儲(chǔ)商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)庫存已明顯下滑，但廣東地區(qū)卻仍然穩(wěn)步向上，從數(shù)據(jù)上看，截至3月18日，華東地區(qū)較2月末下降了3萬噸左右，而廣東地區(qū)反而繼續(xù)大增接近6萬噸，全國鋁錠庫存還未能進(jìn)入去庫存狀態(tài)。南儲(chǔ)商務(wù)網(wǎng)表示，由于廣東地區(qū)建筑型材偏多，房地產(chǎn)行業(yè)的萎靡不振，始終抑制下游訂單增多，從近期國統(tǒng)局公布的數(shù)據(jù)看也可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)竣工面積累積下降11.9%，降幅較去年全年擴(kuò)大4%，此前市場預(yù)計(jì)房地產(chǎn)將出現(xiàn)大量竣工而帶動(dòng)鋁消費(fèi)的預(yù)期落空，據(jù)了解，盡管目前大廠依舊能保持滿產(chǎn)狀態(tài)，但多數(shù)中小型廠開工率僅七到八成。從出庫數(shù)據(jù)上看，進(jìn)入3月份以來，廣東出庫雖有一定程度的好轉(zhuǎn)，但與去年相比始終顯得不盡人意，春節(jié)后廣東地區(qū)累積出庫量同比減少保持在30%以上。

　　由于需求并未明顯好轉(zhuǎn)，交易所庫存依然處于高位。截至3月21日,上海期貨交易所鋁庫存為73.91萬噸，目前，庫存小計(jì)水平位于近5年同期的第二高位，其中期貨庫存為54.05萬噸，依然高于春假假期歸來時(shí)的51.41萬噸。

　　從現(xiàn)貨方面來看，成交也比較平淡，據(jù)SMM，3月11~15日，下游基本保持按需采購節(jié)奏，雖多有詢價(jià)但畏高情緒明顯，意欲等待換月后鋁價(jià)回落，采購表現(xiàn)猶豫。整體成交較為一般。

　　從宏觀數(shù)據(jù)來看，2月，我國制造業(yè)PMI為49.2，位于榮枯線下方,環(huán)比下降0.30。2018年同期制造業(yè)PMI為50.3，本月制造業(yè)PMI價(jià)處于5年同期的第二低位。2月，我國新訂單PMI為50.6，低于2018年同期新訂單PMI為51，本月新訂單PMI處于近5年同期的第三低位。3月份雖然下游企業(yè)都已復(fù)工，但下游表現(xiàn)卻不及去年同期，雖然3月份是傳統(tǒng)的開工旺季，將導(dǎo)致PMI環(huán)比回暖，但還是不及去年同期，因此，下游需求或?qū)⒈３址€(wěn)定，難有亮眼表現(xiàn)，鋁價(jià)難以被提振。

　　綜上所述，由于原材料價(jià)格的持續(xù)下降，導(dǎo)致電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本下降，盈利水平有所改善，這將刺激部分電解鋁冶煉廠復(fù)產(chǎn)，而需求端目前表現(xiàn)一般，尚未起色，對(duì)鋁價(jià)難以形成明顯提振，鋁市基本面依然偏空，在這種狀態(tài)下，滬鋁或承壓下跌，關(guān)注前低1.33萬元/噸一線的支撐。同時(shí)關(guān)注鋁市下游行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)。（作者廣州期貨 黎?。?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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