由于國(guó)外礦山復(fù)產(chǎn)順利，從9月份開始，全球鋅精礦加工費(fèi)開始顯著回升，并超過去年同期水平。截至11月23日，北方鋅精礦加工費(fèi)為5100元/噸，高于去年同期的3800元/噸；南方鋅精礦加工費(fèi)為4800元/噸，高于去年同期的3550元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)為140元/噸，高于去年同期的22.5美元/噸。雖然鋅市供應(yīng)緊缺程度甚于去年，但是由于2019年國(guó)外將會(huì)有更多的鋅精礦產(chǎn)出，從中期來看，供應(yīng)將逐步增加。國(guó)際鉛鋅小組數(shù)據(jù)顯示，2018年1~9月，全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺30.5萬噸，去年同期為短缺39.8萬噸，缺口縮窄9.3萬噸。
展望后市，全球鋅精礦產(chǎn)量將繼續(xù)增加。SMM資料顯示，由必和必拓（33.75％）、嘉能可（33.75％）、泰克資源（22.5％）和三菱公司（10％）擁有的大型Antamina銅鋅礦，預(yù)計(jì)將在2018年成為150萬噸產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。該礦將繼續(xù)在純銅礦石上開采更高比例的銅、鋅礦石。泰克資源報(bào)告稱，2018年前三季度，該礦的鋅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)24％。另外，韋丹塔有限公司計(jì)劃從南非南部的業(yè)務(wù)中將其鋅金屬年產(chǎn)能擴(kuò)大到100萬噸/年。
韋丹塔公司正在擴(kuò)大位于南非北開普省的Gamsberg新礦的產(chǎn)量，幫助其保持全球最大的鋅礦商之一地位。韋丹塔鋅業(yè)國(guó)際預(yù)計(jì)，將在未來3~6個(gè)月內(nèi)獲得董事會(huì)批準(zhǔn)，在Gamsberg進(jìn)行第二階段的生產(chǎn)，年產(chǎn)量將達(dá)到45萬噸。
加工費(fèi)逐步上行 冶煉廠利潤(rùn)逐步改善
由于鋅精礦加工費(fèi)的持續(xù)上漲，精煉鋅冶煉廠的利潤(rùn)水平得到改善，截至12月7日，冶煉廠利潤(rùn)為1963元/噸，已經(jīng)恢復(fù)到2017年8月底的水平。由于鋅精礦供給持續(xù)增加，鋅精礦加工費(fèi)亦會(huì)繼續(xù)上漲，根據(jù)二八分成的行業(yè)規(guī)矩，后期即使鋅價(jià)進(jìn)一步下跌，冶煉廠的利潤(rùn)也較為可觀，但由于國(guó)內(nèi)環(huán)保督察依然嚴(yán)格，預(yù)計(jì)冶煉廠在利潤(rùn)豐厚的情況下還是難以滿負(fù)荷生產(chǎn)，明年精煉鋅的供應(yīng)可能難以出現(xiàn)明顯的增加。
進(jìn)口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~10月份，我國(guó)鋅精礦累計(jì)進(jìn)口量為223.47萬噸，同比增長(zhǎng)9.82%。1~10月，精煉鋅累計(jì)量50.806萬噸，同比增長(zhǎng)12.62%。
產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~10月，我國(guó)精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為465.2萬噸，同比下降3.1%，我國(guó)精煉鋅產(chǎn)量下降，主要因?yàn)閲?guó)家環(huán)保政策嚴(yán)格，鋅礦山以及冶煉廠開工受限。如果假設(shè)進(jìn)口鋅精礦的品味均為50%，則今年1~10月份，我國(guó)精煉鋅的供應(yīng)量為581.7萬噸。去年同期我國(guó)供應(yīng)量則為623.5萬噸，供應(yīng)減少41.8萬噸。
2019年車市表現(xiàn)平淡
10月份，我國(guó)汽車產(chǎn)量為233.45萬輛，月環(huán)比減少2.2萬輛，同比下降10.05%，增速比去年同期下降10.75個(gè)百分點(diǎn)。1~10月，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2282.58萬輛，同比減少0.39%，累計(jì)同比增速比去年下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，一部分原因是受到貿(mào)易摩擦的影響，但是，也和我國(guó)經(jīng)濟(jì)有下行壓力有一定關(guān)系。12月13日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)在長(zhǎng)沙舉辦“2019中國(guó)汽車市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)峰會(huì)”，正式發(fā)布了關(guān)于明年中國(guó)汽車市場(chǎng)的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。根據(jù)中汽協(xié)的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，明年中國(guó)汽車市場(chǎng)將停止增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年汽車銷量為2800萬輛，與2018年持平，即零增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)2019年汽車市場(chǎng)或表現(xiàn)平淡，利空鋅價(jià)。
雖然庫存處于低位 但終將回升
從庫存來看，由于環(huán)保督察嚴(yán)格，部分冶煉廠整改檢修，鋅精礦難以順暢地轉(zhuǎn)化為鋅錠，令國(guó)內(nèi)庫存處于去庫存狀態(tài)，不斷刷新低位。截至12月14日，上期所鋅庫存為681噸，處于歷史低位，庫存為24879噸。鋅精礦的產(chǎn)出已經(jīng)逐步增加，預(yù)計(jì)明年鋅錠的庫存將會(huì)有所回升，但是環(huán)保督察依然嚴(yán)格，預(yù)計(jì)庫存回升幅度并不會(huì)很大，將繼續(xù)處于偏低的水平。
今年，上海有色網(wǎng)0#鋅現(xiàn)貨均價(jià)為2.34萬元/噸，低于去年同期的2.39萬元/噸，0#鋅現(xiàn)貨價(jià)格下跌，主要受期貨價(jià)格影響。升貼水方面，今年，上海有色網(wǎng)現(xiàn)貨升貼水均價(jià)為110.39元/噸，較去年均值179.77有所走弱，主要因?yàn)榻衲晗掠涡枨筝^去年有所下滑，而且鋅精礦供應(yīng)也出現(xiàn)增加，現(xiàn)貨緊張程度不及去年。由于庫存極低，預(yù)計(jì)明年上半年現(xiàn)貨依然會(huì)維持升水狀態(tài)，但隨著庫存的逐步回升，現(xiàn)貨升水的幅度可能逐步走弱。
展望后市，國(guó)外精煉鋅供應(yīng)的增加依然是利空鋅價(jià)的主要因素，從需求方面來看，國(guó)外鋅需求維持穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)的車市表現(xiàn)或進(jìn)一步趨冷，房地產(chǎn)市場(chǎng)和基建雖然可能得到政策的刺激，但增幅亦相對(duì)有限，總體來看，明年鋅市下游的需求表現(xiàn)可能遜于今年。另外，國(guó)際宏觀局勢(shì)的不穩(wěn)定也會(huì)對(duì)鋅價(jià)造成利空影響。預(yù)計(jì)明年倫鋅價(jià)格震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間2400美元~2700美元/噸。就國(guó)內(nèi)而言，由于環(huán)保政策的存在，鋅精礦轉(zhuǎn)化呈鋅錠的過程依然不順暢，偏低的庫存可能還會(huì)對(duì)鋅價(jià)形成一定支撐。預(yù)計(jì)滬鋅走勢(shì)亦震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間為1.8萬~2.2萬元/噸。（廣州期貨）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)
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