四季度氧化鋁價(jià)格或高位趨穩(wěn)

　　自今年三季度初至今，氧化鋁價(jià)格已上漲逾20%，行業(yè)內(nèi)企業(yè)平均利潤(rùn)水平從7月初的微利迅速增加，從當(dāng)時(shí)不足100元/噸上升至9月中旬的超過(guò)400元/噸。但企業(yè)個(gè)體利潤(rùn)水平可能根據(jù)礦石來(lái)源而出現(xiàn)分化。

　　首先，今年以來(lái)受到國(guó)內(nèi)趨于嚴(yán)格的環(huán)保督察、礦山整治的影響，山西、河南等主流產(chǎn)地鋁土礦私挖濫采的現(xiàn)象明顯減少，帶來(lái)供給量的收縮和主流成交品位的明顯下降（目前主流品位鋁硅比僅為4~4.5，遠(yuǎn)低于以往水準(zhǔn)），造成鋁土礦價(jià)格持續(xù)上升。從目前政策情況看，重點(diǎn)地區(qū)治理力度仍未放松，并有加強(qiáng)態(tài)勢(shì)。除生產(chǎn)環(huán)節(jié)之外，監(jiān)管已擴(kuò)展至堆存、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)。鋁土礦價(jià)格仍穩(wěn)中有升，據(jù)百川資訊，9月5日，山西孝義鋁硅比5.0的鋁土礦上調(diào)價(jià)格至510元/噸，9月10日，河南三門(mén)峽鋁硅比5的鋁土礦，上調(diào)價(jià)格至460元/噸，分別較之前再度上漲4.1%~7%。隨著氧化鋁企業(yè)進(jìn)口海外礦石力度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋁土礦價(jià)格未來(lái)一段時(shí)間趨穩(wěn)但維持高位的可能性較大，將支撐氧化鋁價(jià)格。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格對(duì)氧化鋁的支撐有望增強(qiáng)。首先，環(huán)保和礦山治理力度大幅放松可能性并不高，并且近年主流礦區(qū)品位的自然下降也不可逆。另外，內(nèi)蒙古是未來(lái)電解鋁產(chǎn)能增量的主要地區(qū)，山西則是氧化鋁新增產(chǎn)能的主要區(qū)域，對(duì)北方地區(qū)礦石需求增量可能很高，礦石價(jià)格居于高位或?yàn)槌B(tài)，甚至可能限制下游氧化鋁和電解鋁企業(yè)的投產(chǎn)。近期，全國(guó)已出現(xiàn)北方地區(qū)露采轉(zhuǎn)地采、南方礦石運(yùn)至北方使用的趨勢(shì)，但考慮到新增的開(kāi)采成本、礦石運(yùn)輸成本和南方部分地區(qū)高硫鋁土礦所附加的氧化鋁廠額外脫硫成本，全行業(yè)成本強(qiáng)支撐同樣難以避免。

　　其次，山西地區(qū)大型氧化鋁企業(yè)礦石資源配套程度相對(duì)低（小型企業(yè)配套度尚可），也使得礦石緊缺的現(xiàn)狀更加嚴(yán)峻。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，目前來(lái)自幾內(nèi)亞的鋁土礦占比超過(guò)50%，來(lái)自澳大利亞占比接近40%。由于進(jìn)口鋁土礦大多與國(guó)內(nèi)鋁土礦冶煉工藝不同（如幾內(nèi)亞為三水軟鋁石低溫礦），國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)如使用需要通過(guò)配礦或更改工藝，中短期內(nèi)進(jìn)口礦不會(huì)大規(guī)模應(yīng)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)礦價(jià)格仍將主導(dǎo)國(guó)內(nèi)特別是內(nèi)陸氧化鋁企業(yè)的成本水平。

　　2016年初至今年上半年，河南地區(qū)氧化鋁完全成本漲幅大幅超出沿海的山東地區(qū)，主要是因?yàn)閮?nèi)陸鋁土礦價(jià)格支撐，而山東企業(yè)采購(gòu)的海外礦石價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓常態(tài)化、礦石品位下降的環(huán)境下，氧化鋁企業(yè)尋覓海外礦石資源是全行業(yè)的必然發(fā)展方向。

　　國(guó)外氧化鋁供給擾動(dòng)率上升 我國(guó)出口量加大

　　今年，海外氧化鋁供給擾動(dòng)率顯著提高，供需關(guān)系邊際緊張。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）的數(shù)據(jù)，2018年以來(lái)，全球單月氧化鋁產(chǎn)量同比維持負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)外方面，3月初，海德魯巴西Alunorte氧化鋁廠因當(dāng)?shù)匚廴締?wèn)題運(yùn)營(yíng)能力下降50%，該廠正常情況下產(chǎn)能約630萬(wàn)噸。9月5日，該廠已與當(dāng)?shù)卣炗喰袨橐?guī)范和社會(huì)義務(wù)條款，但預(yù)計(jì)全部復(fù)產(chǎn)時(shí)間可能會(huì)到2019年上半年。海德魯?shù)臏p產(chǎn)在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上已有所體現(xiàn)。自4月起，全球單月（冶金級(jí)）氧化鋁產(chǎn)量與電解鋁產(chǎn)量的比值持續(xù)下降，證明了氧化鋁的相對(duì)趨緊。

　　此外，美鋁西澳工廠約930萬(wàn)噸的氧化鋁產(chǎn)能于8月上旬出現(xiàn)罷工事件，初期產(chǎn)量未受影響，但9月6日工會(huì)投票結(jié)果仍未達(dá)成一致，罷工持續(xù)進(jìn)行，我們認(rèn)為后續(xù)不排除實(shí)質(zhì)性影響西澳工廠產(chǎn)量的可能。美鋁方面9月13日也已表示，公司第三季度氧化鋁日均產(chǎn)量可能減少2%~3%。疊加俄鋁未來(lái)鋁產(chǎn)品銷(xiāo)量亦存在不確定性，今年國(guó)外氧化鋁供應(yīng)擾動(dòng)涉及面較廣。根據(jù)IAI的數(shù)據(jù)，2017年，全球氧化鋁產(chǎn)量約1.26億噸，其中海德魯巴西工廠、美鋁西澳工廠、俄鋁氧化鋁產(chǎn)能占比達(dá)到23%。全球總產(chǎn)量的短缺及短缺預(yù)期顯著拉升氧化鋁價(jià)格。9月15日，澳鋁氧化鋁離岸價(jià)報(bào)625美元/噸，顯著高于國(guó)內(nèi)價(jià)格1000元/噸。

　　國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格倒掛使國(guó)內(nèi)氧化鋁出口數(shù)量激增。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，我國(guó)氧化鋁實(shí)現(xiàn)凈出口量7.8萬(wàn)噸，而去年全年凈進(jìn)口281萬(wàn)噸，我國(guó)今年有望首次實(shí)現(xiàn)冶金級(jí)氧化鋁的凈出口。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外價(jià)差下，中短期內(nèi)氧化鋁出口量仍將持續(xù)，且考慮到美鋁西澳工廠的氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期可能逐漸轉(zhuǎn)為實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，海外價(jià)格仍具備一定支撐，國(guó)內(nèi)外價(jià)格差的縮小亦有可能通過(guò)國(guó)內(nèi)價(jià)格繼續(xù)上漲來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　國(guó)內(nèi)環(huán)保重點(diǎn)區(qū)域范圍擴(kuò)大 氧化鋁波及范圍廣

　　阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，汾渭平原地區(qū)（涉及呂梁、晉中、運(yùn)城三市，其中呂梁產(chǎn)能最多）今年年中的氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)1743萬(wàn)噸，而這一地區(qū)在去年基本未參與錯(cuò)峰生產(chǎn)（僅涉及晉中200萬(wàn)噸產(chǎn)能），今年重點(diǎn)區(qū)域所涉及產(chǎn)能較去年有明顯增加。繼京津冀之后，9月上旬，《汾渭平原2018~2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，文中提到，2018年10月1日至2019年3月31日，汾渭平原PM2.5平均濃度和重度及以上污染天數(shù)均要同比減少6%左右。此次文中暫未明確規(guī)定是否限產(chǎn)氧化鋁，但包含呂梁在內(nèi)的多數(shù)城市在行動(dòng)方案中指出將對(duì)有色企業(yè)制定錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，各城市具體錯(cuò)峰方案將在10月出臺(tái)，屆時(shí)可能將明確對(duì)氧化鋁的生產(chǎn)要求。

　　今年采暖季政策導(dǎo)向不搞“一刀切”。雖然今年汾渭平原、京津冀及周邊所涉及氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到5300萬(wàn)噸以上，但難以確定其在采暖季實(shí)際受到影響的產(chǎn)能比例。

　　目前，山西呂梁地區(qū)所涉及的氧化鋁企業(yè)大多保持樂(lè)觀，認(rèn)為采暖季生產(chǎn)大概率維持正常。9月中旬，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格稍有回落，也反映了市場(chǎng)對(duì)采暖季預(yù)期的降低。今年氧化鋁在采暖季的生產(chǎn)較去年更具備靈活性，限產(chǎn)力度可能不及去年，但考慮到重點(diǎn)區(qū)域涉及產(chǎn)能確實(shí)較多，預(yù)計(jì)大概率仍會(huì)有小幅減產(chǎn)，具體情況或?qū)⑷Q于實(shí)時(shí)空氣質(zhì)量等因素。

　　當(dāng)前氧化鋁采暖季限產(chǎn)這一因素的看漲期權(quán)性質(zhì)較強(qiáng)，由于涉及產(chǎn)能比例較高，若屆時(shí)空氣質(zhì)量不理想或環(huán)保政策繼續(xù)收緊，實(shí)際限產(chǎn)執(zhí)行力度強(qiáng)于預(yù)期，可能造成氧化鋁供應(yīng)受到較大影響，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的上漲。但目前市場(chǎng)對(duì)于采暖季限產(chǎn)的預(yù)期已降至頗低，若真實(shí)限產(chǎn)幅度小，屆時(shí)也不會(huì)使價(jià)格在當(dāng)前基礎(chǔ)上明顯下跌。

　　未來(lái)氧化鋁價(jià)格以高位維持穩(wěn)定為主。從后面新增產(chǎn)能的角度看，山西信發(fā)化工、晉中化工、魏橋集團(tuán)9~10月新增的氧化鋁產(chǎn)能可能集中放出，雖然國(guó)電投遵義的100萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目對(duì)年內(nèi)產(chǎn)量貢獻(xiàn)可能不大，但年內(nèi)新增氧化鋁/電解鋁新增產(chǎn)量比值大概率高于2：1，四季度氧化鋁價(jià)格有一定壓力，若采暖季限產(chǎn)力度確實(shí)不強(qiáng)，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量的相對(duì)變動(dòng)量可能偏高，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)能有限。但國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差仍較大，海外價(jià)格暫不會(huì)快速調(diào)整，國(guó)內(nèi)氧化鋁出口還將延續(xù)一段時(shí)間，價(jià)格仍有支撐。并且電解鋁價(jià)格受電力端成本刺激可能走高，其與氧化鋁相輔相成，價(jià)格均不具備明顯下跌空間。預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格四季度有望高位趨穩(wěn)。（李斌 邱樂(lè)園 孫雪琬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

 

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