隨著4月的臨近，鎳價(jià)或基本上會(huì)將菲律賓雨季結(jié)束的預(yù)期評(píng)估完畢，而此前抑制國(guó)內(nèi)鎳價(jià)的兩大核心做空力量，一個(gè)是鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈的套保力量，一個(gè)是此前鎳板大量進(jìn)口的力量，均無(wú)法繼續(xù)壓制鎳價(jià)，因此，關(guān)注鎳價(jià)的再度買入機(jī)會(huì)。
濕法冶煉是鎳價(jià)未來(lái)威脅
由于鎳價(jià)，特別是美元鎳價(jià)最高沖擊至1.4萬(wàn)美元/噸之后，加上對(duì)于未來(lái)硫酸鎳需求的展望，濕法鎳冶煉產(chǎn)能投放的計(jì)劃和進(jìn)度將成為未來(lái)鎳價(jià)不得不關(guān)注的重點(diǎn)。另外，雖然火法和濕法鎳冶煉技術(shù)均比較成熟，但是，最終紅土鎳礦的生產(chǎn)多是以火法冶煉為主，核心原因在于此前的鎳消費(fèi)主要是不銹鋼，火法冶煉可以獲取鐵含量資源。而隨著鎳消費(fèi)的增量向硫酸鎳集中，對(duì)于精制鎳的需求增加，未來(lái)紅土鎳礦提取工藝將逐步轉(zhuǎn)向濕法技術(shù)。這是鎳價(jià)未來(lái)最大的威脅。
印尼鎳礦影響最大化體現(xiàn)
截至2月底，印尼鎳礦出口配額已經(jīng)高達(dá)3400余萬(wàn)噸，另外，仍然有一些潛在的出口配額量，整體上印尼鎳礦出口限制基本上瓦解。
另外，2018年的出口配額增量影響力下降，主要是絕對(duì)出口配額量已經(jīng)比較大，邊際效應(yīng)降低。
相對(duì)龐大的出口配額而言，印尼鎳礦實(shí)際出口量有限，因當(dāng)前菲律賓鎳礦處于雨季，印尼鎳礦出口1月再度增加，但國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)庫(kù)存比較低，需求也比較大，因此，對(duì)于鎳礦價(jià)格的影響并不明顯。
另外，印尼鎳礦出口配額再度大幅度擴(kuò)大，但是，由于出口配額時(shí)效較長(zhǎng)，筆者認(rèn)為，印尼鎳礦企業(yè)不會(huì)在低鎳礦價(jià)格下大量出口，因此，對(duì)于鎳價(jià)的威脅主要是限制上方空間。
需求存在希望
2月底，國(guó)內(nèi)鋼廠普遍進(jìn)入檢修，另外，由于不銹鋼價(jià)格此前長(zhǎng)期低迷，不銹鋼企業(yè)普遍進(jìn)入虧損局面。進(jìn)入3月份，宣布減產(chǎn)的不銹鋼企業(yè)也增多，短期對(duì)精煉鎳的需求陷入低谷。
但是，不銹鋼市場(chǎng)已經(jīng)在印尼不銹鋼的充分壓力之下，形成了平衡格局，雖然不銹鋼自身冶煉處于微虧階段，但是長(zhǎng)期的絕對(duì)價(jià)格維持低位有利于終端消費(fèi)的普及。另外，由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存擠壓的較為完全，目前庫(kù)存僅僅存在于現(xiàn)貨市場(chǎng)，而鋼廠減產(chǎn)或促使庫(kù)存消化，不銹鋼價(jià)格好轉(zhuǎn)，因此，可能會(huì)出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)的情況。
精煉鎳庫(kù)存支撐增強(qiáng)
2017年10月份以來(lái)，LME鎳庫(kù)存出現(xiàn)一輪快速的去庫(kù)存過(guò)程，LME總庫(kù)存自近39萬(wàn)噸的高位，一路下降至當(dāng)前的33.4萬(wàn)噸，降幅高達(dá)14%；雖然在去庫(kù)存的過(guò)程中，資金扮演較為重要的角色，但也顯示出，市場(chǎng)對(duì)鎳價(jià)中長(zhǎng)期邏輯的認(rèn)同逐步形成。
而國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，由于2018年對(duì)進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，鎳板進(jìn)口虧損幅度較大，雖然此前精煉鎳突擊進(jìn)口，但是總量難以抵擋消耗，隨著時(shí)間的推移，精煉鎳自身供應(yīng)的保障問(wèn)題或逐步突出。因此，精煉鎳自身供應(yīng)對(duì)鎳價(jià)的支撐能力逐步趨于強(qiáng)勁。（作者：華泰期貨 吳相鋒 徐聞?dòng)睿?/div>
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