基本面再度偏弱 鋁價(jià)仍將震蕩

　　5月份以來(lái)，滬鋁期貨價(jià)格呈“W”型震蕩走弱的趨勢(shì)。倫鋁價(jià)格也基本維持相似走勢(shì)，但是跌幅較深。宏觀因素以及供給端逐步寬松成為帶動(dòng)盤(pán)面下行的主要原因。截至5月31日，滬鋁主連收盤(pán)在18015元/噸，月度跌幅為2.28%；倫鋁收盤(pán)在2247美元/噸，月度跌幅為4.59%。

　　國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)與盤(pán)面基本相似，只是更為平緩。長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)A00鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從4月底的18480元/噸，收盤(pán)在5月31日的18290元/噸，跌幅為1.03%。LME現(xiàn)貨鋁的價(jià)格也呈現(xiàn)出震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，截至5月30日的報(bào)價(jià)在2230美元/噸，月跌幅4.78%。

　　原鋁進(jìn)口量或?qū)⒗^續(xù)增長(zhǎng)

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)原鋁進(jìn)口量近9.997萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)186.6%。

　　4月份，我中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材46.17萬(wàn)噸，同比下降22.6%；1—4月份，累計(jì)出口183.96萬(wàn)噸，同比下降17.3%。目前，歐美各國(guó)貨幣政策收緊、經(jīng)濟(jì)衰退，終端需求疲軟，對(duì)于我國(guó)出口形勢(shì)較為不利。從長(zhǎng)期來(lái)看，其針對(duì)我國(guó)的貿(mào)易壁壘愈發(fā)明顯，未來(lái)我國(guó)的鋁材出口還將面臨一定挑戰(zhàn)。但是，美國(guó)宣布停止進(jìn)口俄鋁相關(guān)產(chǎn)品，或?qū)⑥D(zhuǎn)移部分需求到中國(guó)市場(chǎng)。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)最新數(shù)據(jù)，4月份，我國(guó)氧化鋁進(jìn)口14.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)102.3%，同比增長(zhǎng)92.7%；出口7.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)36.6%，同比下降56.4%，其中，向俄羅斯出口6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)40.1%，占當(dāng)月出口量的91.3%。1—4月份，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口氧化鋁60.2萬(wàn)噸，同比下降6.7%；累計(jì)出口37.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100.7%。預(yù)計(jì)我國(guó)氧化鋁凈進(jìn)口態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。自2023年以來(lái)，我國(guó)氧化鋁價(jià)格一直延續(xù)著相當(dāng)平穩(wěn)的走勢(shì)，短期內(nèi)也依然沒(méi)有大幅上行的動(dòng)能。

　　受限產(chǎn)影響電解鋁產(chǎn)量

　　環(huán)比呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)

　　SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份（30天），國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量334.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.5%，但是環(huán)比下降1.88%。4月份，廣西、貴州等地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁日產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1533噸，至11.16萬(wàn)噸左右。1—4月份，國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量達(dá)1326.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.9%。4月份，西南地區(qū)鋁中間制品產(chǎn)量攀升，國(guó)內(nèi)鋁水比例環(huán)比增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)，至73.4%。

　　SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國(guó)冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量為653.5萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加0.35萬(wàn)噸/天，至21.8萬(wàn)噸/天。4月份，總產(chǎn)量環(huán)比3月份下降1.6%。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份氧化鋁產(chǎn)量同比去年增長(zhǎng)5.4%，主要原因是新建氧化鋁產(chǎn)能的釋放，貢獻(xiàn)了部分增量。

　　SMM預(yù)計(jì)，5月份，氧化鋁產(chǎn)量將繼續(xù)增加，主要原因是山東地區(qū)已建成的新建產(chǎn)能（100萬(wàn)噸/年）進(jìn)入試運(yùn)行階段，5月份開(kāi)始放量。此外，山西地區(qū)個(gè)別氧化鋁廠于5月份恢復(fù)此前停產(chǎn)的50萬(wàn)噸產(chǎn)能。預(yù)計(jì)5月份氧化鋁日均產(chǎn)量將達(dá)22.4萬(wàn)噸/天，總產(chǎn)量將達(dá)695萬(wàn)噸。

　　電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能

　　以及開(kāi)工率仍將繼續(xù)承壓

　　從阿拉丁的數(shù)據(jù)來(lái)看，電解鋁的總產(chǎn)能基本處于穩(wěn)定小幅抬升的狀態(tài)。但是在產(chǎn)產(chǎn)能則變化較大，尤其是在2022年國(guó)內(nèi)因?yàn)槟茉垂?yīng)問(wèn)題而造成的限產(chǎn)此起彼伏的狀況下。進(jìn)入2023年后，能源問(wèn)題依然困擾著電解鋁企業(yè)，由于西南地區(qū)水電不足，貴州進(jìn)行了第三輪限產(chǎn)，云南也于2月份宣布了第二輪限產(chǎn)目標(biāo)?？傮w來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端擾動(dòng)還在持續(xù)，而且預(yù)計(jì)將持續(xù)到整個(gè)枯水期結(jié)束。如果在豐水期來(lái)水狀況不佳，那么原定的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也會(huì)放緩，供給端還將繼續(xù)承壓。

　　SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份，廣西、貴州、四川等地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較多，月內(nèi)合計(jì)復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)43萬(wàn)噸，貴州等地產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等新增產(chǎn)能近10萬(wàn)噸；云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)以持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運(yùn)行產(chǎn)能并未產(chǎn)生變化。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能至4529萬(wàn)噸（包含已建成未投產(chǎn)的產(chǎn)能），國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增長(zhǎng)至4078.8噸，全國(guó)電解鋁開(kāi)工率約為90%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　百川資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月1日，中國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4764.9萬(wàn)噸，開(kāi)工4066.2萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及243.7萬(wàn)噸，其中，已減產(chǎn)123.7萬(wàn)噸，已確定待減產(chǎn)20萬(wàn)噸，或待減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)100萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模355.7萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)116.5萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)231.2萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)231.2萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)最終實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計(jì)347.7萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能177.7萬(wàn)噸，已投產(chǎn)37.7萬(wàn)噸，待開(kāi)工新產(chǎn)能138萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計(jì)42.5萬(wàn)噸，預(yù)期年度最終實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)累計(jì)80.2萬(wàn)噸。

　　從電解鋁廠的即時(shí)利潤(rùn)變化情況來(lái)看，2022年是電解鋁廠在虧損邊緣不斷徘徊甚至持續(xù)虧損的一年。全行業(yè)從過(guò)去幾年的高利潤(rùn)水平陡然下降至虧損也不過(guò)短短幾個(gè)月的時(shí)間。對(duì)于有自備電廠的電解鋁廠而言，2022年前三季度勉強(qiáng)還能維持微利經(jīng)營(yíng)。但是對(duì)于使用上網(wǎng)電的電解鋁廠來(lái)說(shuō)，整個(gè)下半年都在持續(xù)虧損局面。進(jìn)入2023年以后，這種狀況有了很大改善，由于成本端下移，電解鋁廠利潤(rùn)也有了較大提升。截至5月底，自備電電解鋁廠的完全成本約為14278元/噸，即時(shí)利潤(rùn)4061元/噸；上網(wǎng)電電解鋁廠的完全成本約為17770元/噸，即時(shí)利潤(rùn)520元/噸。

　　從阿拉丁的數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份，我國(guó)氧化鋁總產(chǎn)能10292萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)340萬(wàn)噸，雖然在產(chǎn)產(chǎn)能有所上漲，但是由于總產(chǎn)能增量較大，開(kāi)工率出現(xiàn)了一定下滑。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至6月1日，中國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能為10270萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為8555萬(wàn)噸，開(kāi)工率為83.30%。

　　鋁錠庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)

　　2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存基本延續(xù)著持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。而LME庫(kù)存則正好相反，呈現(xiàn)出持續(xù)去庫(kù)的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，受春節(jié)假期上游不停工而下游停產(chǎn)的因素影響，電解鋁廠鑄錠量也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，鋁水占比有所下降。此外，受去年底以及今年初的疫情影響，下游需求復(fù)蘇也需要時(shí)間，因此，今年春節(jié)前后的累庫(kù)幅度也較往年偏大。

　　國(guó)外方面，由于持續(xù)2022年一整年的歐洲產(chǎn)能減產(chǎn)以及地緣政治因素帶來(lái)的一系列影響，倫鋁庫(kù)存處于持續(xù)下降的趨勢(shì)中，但鋁價(jià)并沒(méi)有受此提振而走強(qiáng)，這也說(shuō)明國(guó)外的供需雙弱格局比國(guó)內(nèi)更加明顯。進(jìn)入5月份，鋁錠庫(kù)存延續(xù)去化走勢(shì)且去庫(kù)速度有所加快。6月份，去庫(kù)周期預(yù)計(jì)還將延續(xù)。另外，鋁水比例的顯著增加也是今年以來(lái)的行業(yè)趨勢(shì)之一，隨著鋁水比例增加、鑄錠量也將隨之減少。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，鋁錠庫(kù)存波動(dòng)重心也將持續(xù)下移。（作者單位：方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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