終端消費(fèi)待發(fā)力 銅價(jià)延續(xù)寬幅震蕩

　　7月份，銅價(jià)延續(xù)6月末以來(lái)的低位震蕩走勢(shì)，銅價(jià)持續(xù)在5日均線附近震蕩整理，市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，倫銅較滬銅表現(xiàn)更加疲弱，銅價(jià)暫時(shí)承壓明顯。

　　全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖

　　7月份，全球主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，不過(guò)，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于通脹預(yù)期和歐美貨幣政策轉(zhuǎn)向的憂慮并沒(méi)有在7月繼續(xù)發(fā)酵。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期短期得以落空，美元的“銳氣”也有明顯縮減。

　　歐洲方面，7月7日歐洲央行宣布將通脹目標(biāo)明確定在2%，并在必要時(shí)允許通脹過(guò)高，這是近20年來(lái)歐洲央行首次調(diào)整通脹目標(biāo)，這是其對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有更多期許，由此預(yù)示，歐元區(qū)短期貨幣政策也將持續(xù)較為寬松的狀態(tài)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供保障。

　　國(guó)內(nèi)方面，央行于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)后企業(yè)融資成本下降，對(duì)需求端發(fā)力有較好的促進(jìn)作用，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望再度提速。且短期歐美貨幣政策與國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)共振，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖預(yù)期增強(qiáng)，宏觀氛圍持續(xù)寬松樂(lè)觀。

　　廢銅緊張影響有限

　　7月份，銅精礦環(huán)節(jié)運(yùn)行平穩(wěn)，海外主要礦山并未出現(xiàn)明顯的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。二季度，礦山企業(yè)雖然有部分罷工擾動(dòng)，但并未產(chǎn)生明顯的持續(xù)性影響，目前礦山企業(yè)生產(chǎn)重歸平穩(wěn)，銅精礦供應(yīng)將持續(xù)穩(wěn)步增加。從另一個(gè)角度來(lái)看，市場(chǎng)報(bào)出的進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)在7月間迅速走高，銅精礦供應(yīng)環(huán)節(jié)的憂慮已經(jīng)得以消散。

　　廢銅方面，7月初，國(guó)內(nèi)含稅精廢價(jià)差多位于每噸千元附近，此后價(jià)差持續(xù)快速回落，7月21日含稅精廢價(jià)差已經(jīng)跌至僅有225元/噸，廢銅供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)明顯。

　　精煉銅方面，根據(jù)冶煉廠目前的排產(chǎn)計(jì)劃，8月份涉及檢修的冶煉廠有包頭華鼎銅業(yè)、國(guó)投金城冶金、白銀有色五礦銅業(yè)湖南公司等冶煉廠，涉及產(chǎn)能50萬(wàn)噸，推算影響產(chǎn)量2.33萬(wàn)噸。從排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，冶煉廠8月檢修安排對(duì)精煉銅生產(chǎn)的影響不大，加之加工費(fèi)在7月間已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回升，精煉銅供應(yīng)預(yù)計(jì)仍然充裕。

　　此外，按照國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布的公告，拋儲(chǔ)從7月開(kāi)始，并一直持續(xù)至年末，7月份抑制價(jià)格非理性上漲的政策立場(chǎng)依然堅(jiān)定，拋儲(chǔ)將令精煉銅供應(yīng)更加充裕。

　　終端消費(fèi)等待發(fā)力

　　7月份，雖然大中小型企業(yè)開(kāi)工率均環(huán)比6月有所回落，但中型和小型企業(yè)開(kāi)工水平較往年同期偏高，這表明國(guó)儲(chǔ)釋放銅原料以及全面降準(zhǔn)對(duì)終端企業(yè)已經(jīng)逐漸開(kāi)始顯現(xiàn)需求促進(jìn)效果。

　　上游電銅桿企業(yè)6月產(chǎn)量回升至73.59萬(wàn)噸，但同期產(chǎn)成品庫(kù)存卻持續(xù)3個(gè)月降低，電銅桿企業(yè)產(chǎn)量回升雖然不能排除廢銅需求流入精銅的替代效應(yīng)，但產(chǎn)成品庫(kù)存在產(chǎn)量增加的情況下持續(xù)被消化，可見(jiàn)，終端線纜需求確有啟動(dòng)，因此，對(duì)8月的線纜用銅，筆者認(rèn)為仍有穩(wěn)步回暖的空間。

　　而空調(diào)行業(yè)目前是傳統(tǒng)的生產(chǎn)淡季，考慮到上半年銅價(jià)高企對(duì)空調(diào)行業(yè)的生產(chǎn)影響微弱，且3月、4月間國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量甚至超過(guò)往年同期水平，由此推斷拋儲(chǔ)和全面降準(zhǔn)帶來(lái)的需求促進(jìn)作用在空調(diào)行業(yè)恐見(jiàn)效偏弱。

　　汽車(chē)市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量自3月起雖然緩慢回落，但汽車(chē)庫(kù)存壓力并不大，汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)仍然主要受到芯片短缺因素的制約。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，8月銅價(jià)將延續(xù)寬幅震蕩格局。（國(guó)元期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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