自5月初以來，銅價(jià)開始震蕩上行的行情。上周內(nèi)外盤銅價(jià)均延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，倫銅曾站上6000美元/噸高位，最高6051美元/噸，但受整數(shù)關(guān)卡的影響后回落，最終收于5997美元/噸，上漲1.16%。滬銅上漲1.78%，收于4.8萬元/噸。截至7月26日上午9時(shí)，倫銅最高漲至6280美元/噸。筆者認(rèn)為此次上漲，主要有以下幾個(gè)方面的原因。
美元走弱中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好
近期美元持續(xù)走弱，截至7月21日，已經(jīng)跌破94，利多以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，同時(shí)提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，情緒高漲。加之中國近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，中國二季度GDP同比增加6.9%，預(yù)期6.8%，前值6.9%，好于預(yù)期。6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.6%，預(yù)期6.5%，前值6.5%，大超預(yù)期及前值，表明內(nèi)需強(qiáng)勁。上半年，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的優(yōu)秀表現(xiàn)為完成全年目標(biāo)奠定了良好基礎(chǔ)。
上游礦山罷工紛擾再現(xiàn)
全球第二大銅礦生產(chǎn)國秘魯?shù)牡V業(yè)工人為抗議政府提出的涉及勞工權(quán)益的改革計(jì)劃，于7月19日如期舉行全國罷工，目前秘魯主要銅礦如自由港旗下CerroVerde礦、五礦旗下LasBambas礦發(fā)言人均表示礦企會(huì)提前采取應(yīng)急預(yù)案，以最大限度維穩(wěn)生產(chǎn)，該罷工目前對(duì)銅礦生產(chǎn)開工并無明顯影響。智利Zaldivar銅礦工人與公司的薪資談判延長(zhǎng)。當(dāng)前主要從市場(chǎng)情緒層面上利多銅價(jià)，后續(xù)筆者將持續(xù)關(guān)注罷工動(dòng)態(tài)以及對(duì)產(chǎn)量的影響。
下游需求“淡季不淡”
銅材6月產(chǎn)量為198.82萬噸，1~6月，累計(jì)產(chǎn)量為1013.93萬噸，累計(jì)同比7.7%。未鍛造的銅及銅材6月進(jìn)口量為39萬噸，1~6月，累計(jì)進(jìn)口量為223萬噸，累計(jì)同比-18.4%，這主要由上半年多數(shù)時(shí)間進(jìn)口窗口關(guān)閉所致。
從具體消費(fèi)行業(yè)來說，1~6月，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)2398億元，同比增加9.98%。首都東、西城區(qū)架空線入地項(xiàng)目以及發(fā)改委7月18日公布的新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程都將有力保證電纜行業(yè)的開工率維持在高位。
受空調(diào)市場(chǎng)火爆的影響，6月份銅管企業(yè)開工率為89.82%，同比上漲19.38個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.27個(gè)百分點(diǎn)。SMM調(diào)研顯示，7月份銅管企業(yè)訂單依然火爆，開工率依然處于高位水平。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，因天氣炎熱空調(diào)市場(chǎng)火爆，多位空調(diào)廠家人士確認(rèn)空調(diào)貨源緊張，天貓成為首個(gè)宣布空調(diào)出現(xiàn)賣斷貨的平臺(tái)，且除天貓外其他電商平臺(tái)和線下都面臨貨源緊張的問題。
汽車行業(yè)，6月份汽車產(chǎn)銷一改4、5月份頹勢(shì)，分別同比增加4.64%和5.42%，1~6月，產(chǎn)銷累計(jì)同比分別為3.81%和4.54%，乘用車銷量也同比增加，表明年初以來的購置稅上調(diào)影響已經(jīng)逐漸消退。加之受政策支持，新能源汽車近期如火如荼，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)表示，減免購置稅可能從2017年年底延長(zhǎng)至2025年。6月產(chǎn)銷同比分別增加44.4%和34%，1~6月，累計(jì)同比也增加19.8%和14.7%。
環(huán)保、質(zhì)檢趨嚴(yán)精銅需求增加
近期，質(zhì)檢總局加大對(duì)電線電纜行業(yè)的檢查力度，使電纜企業(yè)不愿意采購廢銅制桿，精銅需求應(yīng)聲而起，加上之前西安電纜事件，導(dǎo)致行業(yè)“洗牌”，訂單多流向大型企業(yè)，7月大型電纜廠開工率維持高位。環(huán)保部稱，自7月1日起，將用一個(gè)月時(shí)間展開專項(xiàng)行動(dòng)，依法打擊進(jìn)口廢物加工利用企業(yè)的環(huán)境違法行為，因此廢銅拆解與加工也將受到影響。
目前，全球銅庫存處于下降過程中，3月份全球報(bào)告庫存在80萬噸的高位，目前在65萬噸左右，雖仍處于較高水平，但已有較大降幅。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~5月，全球銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺6.5萬噸，2016年供應(yīng)短缺6.9萬噸。
但同時(shí)利空因素的存在將限制銅價(jià)上漲的空間。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月中國精銅產(chǎn)量為76.8萬噸，同比增加12%，為2015年12月以來最高，這主要由于銅精礦供應(yīng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，國內(nèi)銅粗煉和精煉產(chǎn)能各增加30萬噸。加之，房地產(chǎn)調(diào)控引起的顯著降溫。
綜上所言，銅價(jià)受靚麗宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、罷工紛擾、廢銅環(huán)保和質(zhì)檢趨嚴(yán)以及下游消費(fèi)“淡季不淡”的影響，料后期銅價(jià)將延續(xù)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，但同時(shí)受精銅產(chǎn)量上漲及房地產(chǎn)降溫的影響，上漲動(dòng)能有限。（作者單位：弘業(yè)期貨北京有色研究中心）
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