乙二醇 中期下行壓力較大

　　在港口持續(xù)去庫影響下，短期乙二醇期價維持偏強走勢，但從中期來看，仍將承受較大的下行壓力。

　　裝置開工緩慢提升 下游需求表現(xiàn)偏弱

　　國慶假期結(jié)束后，乙二醇裝置開工逐步提升，11月初由于部分裝置檢修，開工略有回落，但隨著檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn)，乙二醇整體開工繼續(xù)提升。截至12月10日，乙二醇裝置綜合日度開工率為65.64%，其中油制裝置開工為60.96%，煤制裝置開工為64.28%，甲醇制裝置開工為98.7%。進入12月，榮信化工、浙石化以及恒力石化乙二醇新裝置即將投產(chǎn)，從目前公布的計劃來看，榮信化工裝置在近期計劃投料試車，恒力石化裝置預(yù)計在12月20日投料，國內(nèi)乙二醇有效產(chǎn)能將進一步上升，屆時乙二醇供給也將不斷增加。

　　在供給緩慢提升的同時，近期下游聚酯企業(yè)開始公布其春節(jié)前的減、停產(chǎn)計劃。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，已有263萬噸/年產(chǎn)能的聚酯裝置進入檢修狀態(tài)，后期還將有572萬噸/年裝置計劃停車檢修，其中有184萬噸/年裝置檢修將在12月進行。截至12月5日當(dāng)周，國內(nèi)聚酯切片周度開工率為87.75%，滌綸短纖周度開工率為77.73%，滌綸長絲周度開工率為77.6%，環(huán)比分別下降0.3%、3.92%、1.3%。隨著下游聚酯裝置減、停產(chǎn)范圍擴大，后期聚酯開工負(fù)荷將進一步下降，往常的年末補庫由于春節(jié)假期提前的影響在今年可能弱于往年，后期乙二醇需求整體表現(xiàn)趨弱。

　　天氣影響船貨到港 短期乙二醇受到較強支撐

　　近3周華東主港乙二醇計劃到港均超過20萬噸，較前期大幅提升，但乙二醇港口庫存在出庫速度并未出現(xiàn)明顯提升的情況下仍然維持去庫態(tài)勢，主要原因在于近期長江航道由于天氣原因封航，船貨到港出現(xiàn)滯港現(xiàn)象，導(dǎo)致實際入庫的船貨并未像計劃中的那樣大幅增加。截至12月9日，華東主港乙二醇庫存為32.9萬噸，較12月5日下降3.54萬噸，較2018年同期下降38萬噸，再次刷新歷史新低。到港船貨的延遲使得乙二醇港口庫存累庫周期拐點后移，同時持續(xù)處于歷史低點的庫存也令乙二醇現(xiàn)貨流通偏緊，短期內(nèi)推動乙二醇期價上漲。不過，在天氣好轉(zhuǎn)之后，積壓的船貨將出現(xiàn)集中到港入庫，屆時華東港口乙二醇庫存將再度累庫，期價下行壓力加大。

　　綜上所述，短期來看，因長江航道封航導(dǎo)致的船貨到港延遲還在持續(xù)，乙二醇港口庫存連續(xù)下降使得現(xiàn)貨流通偏緊，乙二醇期價走勢偏強。但從中期來看，由于國內(nèi)乙二醇裝置開工仍然處于提升狀態(tài)，12月多套新裝置即將試車投產(chǎn)，乙二醇供給也將進一步增加。同時，在下游聚酯裝置減、停產(chǎn)范圍擴大，年末補庫力度可能不及往年的情況下，需求端表現(xiàn)偏弱。此外，長江航道天氣好轉(zhuǎn)后封航將結(jié)束，屆時前期延期的船貨將集中到港入庫，華東港口乙二醇庫存仍將出現(xiàn)較明顯的累庫，乙二醇期價也將承受較大的下行壓力。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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