聚烯烴 產(chǎn)能投放與補(bǔ)庫需求博弈

　　近年來，我國(guó)聚烯烴產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，2018年國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能2244萬噸，同比增長(zhǎng)4.66%。2019年原計(jì)劃新增PP產(chǎn)能505萬噸，但實(shí)際由于裝置推遲等各種因素，像寶來、青海大美、寧波福基等均會(huì)延后投產(chǎn)，因此目前實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能在202萬噸。從聚丙烯的供應(yīng)端來看，區(qū)域分布上西北、華東、華北排在前三位；從聚丙烯消費(fèi)區(qū)域別來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)并且經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)的華東地區(qū)始終是最大的消費(fèi)地區(qū)，約占國(guó)內(nèi)聚丙烯消費(fèi)總量的31%。因此華東聚丙烯市場(chǎng)具有極強(qiáng)的代表性。

　　本次調(diào)研活動(dòng)走訪了十家企業(yè)，涉及上游生產(chǎn)企業(yè)、中游貿(mào)易商和下游工廠。本次活動(dòng)以“上海—富陽—紹興—臺(tái)州”為行程路線，調(diào)研走訪了行業(yè)內(nèi)具有一定代表性的企業(yè)，如榮盛石化、三圓石化、浙江凱利新材料、市下控股等，通過走訪上游生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)其開工情況、生產(chǎn)成本、訂單情況等進(jìn)行詳盡了解。就三圓石化而言，目前的生產(chǎn)、銷售模式?jīng)]有發(fā)生較大改變，以產(chǎn)定銷，保持低庫存。浙石化一期聚烯烴90萬噸PP及75萬噸PE新產(chǎn)能的投產(chǎn)時(shí)間備受關(guān)注，榮盛石化相關(guān)人士指出，預(yù)計(jì)于12月底投產(chǎn)，投產(chǎn)后前期的產(chǎn)品銷售或給出一個(gè)比較優(yōu)惠的價(jià)格。目前，中游貿(mào)易商的超賣行為明顯減少，且在積極地去庫存中，而對(duì)應(yīng)地，下游對(duì)遠(yuǎn)期貨的接受度也在不斷提升。但是調(diào)研樣本中仍有三分之一左右的生產(chǎn)工廠習(xí)慣于采購(gòu)現(xiàn)貨。

　　通過本次調(diào)研，筆者發(fā)現(xiàn)下游目前對(duì)后市多抱看空態(tài)度，因此原材料庫存大多維持在低位，并且大部分春節(jié)備貨意愿不是很強(qiáng)；大廠與小廠之間的生存狀態(tài)分化較大，大廠的利潤(rùn)大多尚可，訂單情況基本不錯(cuò)，開工率在85%以上，而小廠受到的沖擊會(huì)更大；行業(yè)的季節(jié)性特征也在逐漸減弱，但依然會(huì)受到季節(jié)、其他行業(yè)(電商雙十一、房地產(chǎn)等)的影響；多數(shù)工廠傾向于以銷定產(chǎn)，對(duì)成品庫存也把控在低位水平。此外，一些產(chǎn)品的替代現(xiàn)象也有所顯現(xiàn)，例如，紡織品的包裝有出現(xiàn)PE膜替代BOPP膜的情況，PVC管材在某些應(yīng)用領(lǐng)域被PE管、PP管替代等，這也會(huì)影響到產(chǎn)業(yè)之后的需求格局變化。非標(biāo)品方面，部分下游對(duì)共聚相對(duì)比較有信心，價(jià)位合適愿意采購(gòu)較為遠(yuǎn)期的原材料。涉及出口的企業(yè)，因?yàn)檎{(diào)研樣本基本是大廠，因此出口的國(guó)家較多，中美貿(mào)易摩擦對(duì)其影響不是很大。

　　結(jié)合當(dāng)下行情來看，雖然現(xiàn)貨價(jià)格緩慢下跌反映供應(yīng)端壓力上升，但2001合約盤面表現(xiàn)依舊偏強(qiáng)。需要關(guān)注的點(diǎn)一是庫存，庫存目前的累積速度較為緩慢；二是需求端發(fā)力情況，12月的需求會(huì)比11月好；三是降價(jià)促銷下下游的補(bǔ)庫行為。供應(yīng)壓力及短期需求發(fā)力的共同作用將帶來反復(fù)振蕩行情。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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