摘要:進(jìn)入九月,PVC下游型材廠開工率回升,10、11月PVC工廠又進(jìn)入了階段性的入冬前秋季檢修期,再加上原油期貨價格受地緣政治影響持續(xù)走高,10月底內(nèi)蒙石灰石停產(chǎn)整頓的環(huán)保政策發(fā)酵,導(dǎo)致PVC期貨價格從8月初到8月中旬持續(xù)走高。最近幾日由于環(huán)保限產(chǎn)政策影響炒作結(jié)束,多頭持倉紛紛獲利了結(jié),再加上需求端相對弱勢,PVC期貨價格出現(xiàn)回調(diào)行情。
中長期來看,需求弱勢對價格高位形成一定壓力,目前庫存已經(jīng)下降到去年同期水平,但絕對價格來看,依然處于近幾年高位。后期供需改善將限制PVC短期下方空間。但繼續(xù)反彈高度則取決于庫存去化速度,如果庫存可以轉(zhuǎn)為同比下降,對期價將繼續(xù)產(chǎn)生影響,否則,后期繼續(xù)上行空間亦受限。建議短期輕倉逢高做空。
1.操作策略
國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場窄幅振蕩,價格小幅回調(diào)。受到內(nèi)蒙異利、樂金化學(xué)、英力特、寧波臺塑及唐山三友等裝置檢修的影響,PVC行業(yè)開工窄幅走低。生產(chǎn)企業(yè)庫存處于低位,大型廠家多有預(yù)售訂單。雖然近期出貨情況一般,但尚暫無銷售壓力。貿(mào)易商基本穩(wěn)價操作,實(shí)際成交價格有所松動。隨著期貨價格下滑,市場參與者信心受打擊,空頭情緒較濃。操作上以波段操作逢高做空為主。
策略:主力2001在6470一帶輕倉嘗試做空。止損6530一帶。
2.行情分析
PVC主力經(jīng)歷2019年3月底至5月初的上漲行情后在近幾日出現(xiàn)回調(diào)行情,期現(xiàn)價差波動較大。
從PVC產(chǎn)量來看,2019年P(guān)VC整體產(chǎn)量較往年處于較高水平,延續(xù)了2018年末以來的高產(chǎn)狀態(tài),對PVC期貨的價格形成了一定的壓力。
近期燒堿價格重新上行,上周略有下降,但價格依然維持高位,這使得氯堿行業(yè)利潤較好。該因素將使得PVC產(chǎn)量一時難以下降。
相較于2018年,今年P(guān)VC行業(yè)整體社會庫存水平都保持在相對高位,在經(jīng)歷了前一階段的去庫存狀態(tài)后,庫存已處于低位,但較2018年仍然偏高,預(yù)期行業(yè)降庫存行為仍將持續(xù)一段時間。
從上下游的開工率來看,PVC上游開工率經(jīng)歷了四月初的上漲后有所回調(diào),但仍高于2018年同期水平。PVC下游行業(yè)開工率3月以來一直處于上升態(tài)勢,對期貨價格將形成一定的支撐作用。
8月份下游開工基本維持在正常水平,中大型制品企業(yè)開工維持高位,部分中小型制品企業(yè)仍有提升空間,管材、型材企業(yè)已恢復(fù)至5-7成左右,下游市場維持剛需拿貨。雖然9月份是傳統(tǒng)的需求旺季,但下游需求已經(jīng)恢復(fù)至正上水平,開工提升空間有限。
PVC消費(fèi)品分為軟制品和硬制品兩大部分,其中管材/管件和型材/門窗是硬制品中用量最大的兩個領(lǐng)域。管材/管件和型材/門窗主要用于建筑領(lǐng)域,國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況對PVC需求起到?jīng)Q定性作用。在“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”政策作用下,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化,主要指標(biāo)多呈穩(wěn)中向好態(tài)勢。二季度,房地產(chǎn)開發(fā)投資總體穩(wěn)定,同比增長10.9%,增速比1-2月份小幅下降0.5個百分點(diǎn);房地產(chǎn)新開工面積增長15.1%,提高2.4個百分點(diǎn)。
從需求端來看,2018年房地產(chǎn)整體增速放緩,前四個月房地產(chǎn)開發(fā)完成額較往年處于較低水平。房屋新開工面積、商品房銷售情況均不及去年同期。需求端的疲軟將對PVC期貨價格的上行形成一定壓力。
3.交易理念
需求弱勢對PVC價格高位形成一定的壓力,目前庫存已經(jīng)下降到去年同期水平,但從絕對價格來看,依然處于近幾年高位。后期供需改善將限制PVC短期下方空間。但繼續(xù)反彈高度則取決于庫存去化速度,如果庫存可以轉(zhuǎn)為同比下降,對期價將繼續(xù)產(chǎn)生影響,否則,后期繼續(xù)上行空間亦受限。環(huán)保政策對石灰石價格的影響仍將是PVC期貨價格的一個不確定性因素,建議短線投資者降低倉位,伺機(jī)逢高做空。
4.風(fēng)險提示
潛在風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
1)環(huán)保政策對于上游原材料價格的影響
8月底開始,PVC行業(yè)環(huán)保檢查開始趨嚴(yán),主要是接下來在北京召開的新中國成立70周年慶典意義重大,關(guān)注70周年慶是否對危險品運(yùn)輸發(fā)布禁令。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于內(nèi)生增速下行壓力趨緊與外部貿(mào)易摩擦不斷升級的雙重壓迫之下,尋求國際合作是我國發(fā)展的重要突破口。因此,國家特別重視,環(huán)保檢查也因此頻頻出手。
此前以山東、湖北、江蘇和廣東等為代表的省級環(huán)保檢查工作密集展開,自8月底開始環(huán)保趨嚴(yán)態(tài)勢將持續(xù)升級。接下來環(huán)保組8月11—31日分別有兩組進(jìn)駐,一組進(jìn)山東,一組進(jìn)新疆進(jìn)行檢查。環(huán)保事件使得市場對于PVC上游電石產(chǎn)能的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇,PVC的成本預(yù)期在上升,對于9月份的價格上升起到了直接的帶動作用。
2)PVC庫存變化影響現(xiàn)貨價格
PVC社會庫存的變動將對PVC現(xiàn)貨價格產(chǎn)生較大的影響,如果行業(yè)庫存持續(xù)下降,對于期貨價格將是很好的提振因素。如果行業(yè)庫存下降出現(xiàn)壓力,無法降至較低水平,則對于期貨價格的影響將是利空。
3)中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步惡化
8月23日,美方宣布將提高對約5500億美元中國出口美國商品加征關(guān)稅的稅率。由加征25%的提高為加征30%,由加征10%的提高為加征15%。這種行為無疑是把貿(mào)易戰(zhàn)往更壞的結(jié)果推。從美國的角度去看,提高進(jìn)口關(guān)稅并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)中美貿(mào)易順差。那換句話來說,加征25%和10%的關(guān)稅兩國商人能夠承受。在能承受的同時,美國也沒辦法短時間找到這么大的“百貨供應(yīng)商”。提高加征關(guān)稅的稅率可以說是美國在做“壓力測試”,并且美國也想從關(guān)稅稅收方面薅更多的羊毛。那么,在這種情況下,貿(mào)易戰(zhàn)的影響要比前面評估的更大了,因?yàn)槎嘣?%的關(guān)稅意味著整體利潤要少5%左右。不管最終中美兩國的貿(mào)易商能否承受這5%,這對于PVC企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易來說都不是件好事。
轉(zhuǎn)自:期貨日報網(wǎng)
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