壓力逐漸浮現(xiàn) 聚烯烴能否負(fù)重前行？

　　油價(jià)大幅下挫，成本支撐減弱

　　5月中上旬，受伊朗制裁的收緊以及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)影響，全球石油供應(yīng)量下降，油價(jià)上漲至五個(gè)月來最高點(diǎn)。但是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和石油需求下降的擔(dān)憂，也為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)蒙上了陰影。最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值實(shí)際錄得50.60，遠(yuǎn)不及預(yù)期值52.70和前值52.60。強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)制造業(yè)放緩的憂慮。另一方面，隨著頁巖油產(chǎn)能的持續(xù)釋放，美國(guó)自身的原油出口量也在不斷增加。目前美國(guó)原油出口量日均334.7萬桶，比去年同期日均出口量增加78.1萬桶，而今年以來美國(guó)原油日均出口271.8萬桶，比去年同期增加61.3%。對(duì)經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致的需求放緩以及全球供應(yīng)過剩的擔(dān)憂也導(dǎo)致了5月下旬的油價(jià)大跌，歐美原油期貨一度創(chuàng)下今年以來的單日最大跌幅。而隨著油價(jià)的大幅下跌，成本端給予聚烯烴的支撐也有所減弱。

　　檢修接近尾聲，裝置逐步重啟

　　全年來看，5月份是檢修較為集中的月份，包括蘭州石化，神華寧煤以及蒲城清潔能源等幾套大型裝置紛紛檢修，檢修損失大幅增加，其中PP涉及檢修產(chǎn)能400萬噸，相比PE增加一倍，這也是5月份PP走勢(shì)強(qiáng)于LL的原因之一。然而，5月下旬以后，部分裝置檢修接近尾聲，其中陜西延長(zhǎng)中煤榆林的30萬噸全密度裝置以及60萬噸PP裝置，茂名石化22萬噸全密度裝置以及神華寧煤三線和四線等大型裝置均已重啟，另外，蒲城清潔能源40萬噸PP裝置，以及神華寧煤一線和二線裝置也將于6月上旬陸續(xù)重啟。根據(jù)目前檢修計(jì)劃來看，進(jìn)入6月份以后，PE計(jì)劃?rùn)z修損失約為6萬噸，PP計(jì)劃?rùn)z修損失約為15萬噸，相比5月份減少40%以上，供應(yīng)偏緊狀況將明顯改善。

　　新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，整體供應(yīng)承壓

　　從新產(chǎn)能供應(yīng)來看，5月份有兩套裝置投產(chǎn)，其中內(nèi)蒙古久泰能源30萬噸PE以及35萬噸PP裝置在5月初投產(chǎn)，目前低負(fù)荷運(yùn)行，而恒力石化40萬噸PP裝置已于4月底投產(chǎn)，負(fù)荷也在提升之中。6月份需要關(guān)注東莞巨正源60萬噸PP裝置，據(jù)了解，廠家PP裝置目前正在消缺，正式開車出料依舊會(huì)在6月底附近。綜合來看，隨著內(nèi)蒙古久泰以及恒力石化提升負(fù)荷，以及東莞巨正源的投產(chǎn)，未來兩個(gè)月的新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力將會(huì)逐漸增加。

　　需求后繼乏力

　　一方面，進(jìn)入6月份以后，地膜需求接近尾聲，而棚膜需求尚未啟動(dòng)，農(nóng)膜企業(yè)開工繼續(xù)下滑。根據(jù)下游調(diào)研情況來看，下游農(nóng)膜廠家大多進(jìn)入停機(jī)狀態(tài)，只有少數(shù)大廠維持低位生產(chǎn)，其他中小廠停機(jī)檢修，開工率在1-2成，PE需求后繼乏力，對(duì)行情支撐減弱。

　　綜上所述，進(jìn)入6月份以后，產(chǎn)能釋放將逐步加快，疊加檢修支撐逐步減弱，整個(gè)供應(yīng)端的壓力有增無減，我們認(rèn)為6月份聚烯烴有望弱勢(shì)回調(diào)?？缙贩N套利方面，考慮到近期PP的產(chǎn)能投放壓力更大，PP09-LL09價(jià)差縮小可以適機(jī)介入。主要風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車家電扶持政策落地等。

　　轉(zhuǎn)自：大宗內(nèi)參

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