日前，證監(jiān)會起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定(征求意見稿)》，擬在科創(chuàng)板引入做市商機制，并向社會公開征求意見?！蹲鍪幸?guī)定》對參與試點券商提出準入門檻，即在最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元，并且最近三年分類評級都在A類A級(含)以上。
業(yè)內(nèi)人士認為，訂單處理能力、風險承受能力、價值發(fā)現(xiàn)能力強以及券源豐富的券商將在做市業(yè)務競爭中處于優(yōu)勢地位。
看重資本實力與風控能力
《做市規(guī)定》明確規(guī)定，按照“穩(wěn)妥起步、風險可控”的原則，初期參與試點證券公司除具備完善的業(yè)務方案、專業(yè)人員、技術系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級(含)以上。
此外，相關高管和專業(yè)人員的業(yè)務經(jīng)驗和執(zhí)業(yè)經(jīng)歷年限等具體要求，擬由上海證券交易所在配套業(yè)務規(guī)則中明確。
對于最近三年分類評級在A類A級(含)以上這一準入條件，根據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，在2019年到2021年連續(xù)三年分類評級在A類A級(含)以上的券商，共有26家入選。其中既有中信證券、國泰君安、銀河證券、華泰證券等頭部機構，也有中銀證券、中泰證券、平安證券等中小券商。
中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)給券商的2021年上半年證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，上述26家券商凈資本均超過100億元。
東方證券非銀分析師孫嘉賡指出，考慮到同時符合兩項定量條件的券商數(shù)量并不多，疊加定性標準，實際能達到做市商門檻的券商將更少，做市商機制引入A股將重點利好頭部券商。
申萬宏源非銀分析師許旖珊認為，試點門檻看重券商資本實力、風控能力，類似其他創(chuàng)新業(yè)務試點，頭部券商受益。客戶基礎好、券源豐富、交易系統(tǒng)佳的頭部券商預計獲得更多蛋糕。
為券商帶來增量收入
科創(chuàng)板做市商制度的推出具有重要標志性意義，證券行業(yè)將在資本市場發(fā)揮更重要的投研定價、交易撮合、價值發(fā)現(xiàn)等綜合服務能力。
對于券商而言，做市商業(yè)務的市場空間非常廣闊。按照光大證券非銀分析師王一峰的測算，目前科創(chuàng)板市值規(guī)模為5.3萬億元，假設券商持倉市值在1%-4%之間，券商做市總規(guī)模預計在500億-2100億元區(qū)間。除了傳統(tǒng)的交易傭金收入，做市商制度和傳統(tǒng)制度最大的區(qū)別在于買賣價差的收益。從海外成熟市場經(jīng)驗來看，做市商業(yè)務是投行重要的收入和盈利來源。
國泰君安非銀首席分析師劉欣琦表示：“做市商機制之下，做市商可用自有的證券與買賣雙方直接進行交易，更好地匹配證券的供給與需求，有效避免在傳統(tǒng)的競價交易模式下出現(xiàn)的交易量堆積與交易過程延緩等問題，將帶動整個市場交易的活躍程度?！?/p>
劉欣琦預計，與納斯達克類似的競爭型做市商制度被采用的幾率較高。在這一模式下，單只股票的做市商數(shù)目通常高達十余家，做市券商將通過買賣價差來實現(xiàn)盈利，中性假設引入做市商后科創(chuàng)板總交易量提高，做市價差為0.5%，做市交易占比為20%，預計科創(chuàng)板引入做市商機制帶來的增量收入占券商行業(yè)總營收的2.25%。（作者：林倩）
轉自：中國證券報
【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
政策協(xié)同發(fā)力 做好“十四五”時期就業(yè)工作
