多家私募重返新三板 堅守者“守得云開見月明”

　　11月15日，81家公司在北交所掛牌亮相。北交所的設(shè)立，也成功吸引了大量私募股權(quán)機構(gòu)聚力“掘金”。公開資料顯示，包括紅杉資本、深創(chuàng)投在內(nèi)的“豪華團隊”重返新三板市場。

　　私募機構(gòu)擁抱北交所

　　自北交所設(shè)立的消息宣布以來，新三板市場熱度也明顯升溫。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，三板做市指數(shù)9月至今已大漲逾40%，創(chuàng)新成指漲逾30%。

　　多家知名機構(gòu)受此吸引也重返新三板市場。以創(chuàng)新層企業(yè)和創(chuàng)科技為例，紅杉資本旗下深圳市紅杉瀚辰股權(quán)投資合伙企業(yè)和北京啟創(chuàng)科遠股權(quán)投資基金合伙企業(yè)現(xiàn)身該公司定增項目的認購方。據(jù)了解，紅杉上一次現(xiàn)身新三板定增還是五年前。

　　除紅杉外，深創(chuàng)投、高瓴、阿里、騰訊等資本近期也積極參與新三板定增項目，提前布局北交所。

　　有一批始終堅守在新三板市場的機構(gòu)則“守得云開見月明”。多年來在新三板市場摸爬滾打的指南基金董事長王軍國就表示，北交所的橫空出世給私募基金帶來了極大影響。據(jù)了解，該私募基金在新三板投資已有五年時間。

　　他談到，鑒于目前從創(chuàng)新層到未來北交所上市的順暢流程，私募基金產(chǎn)品的封閉期有望進一步縮短，被投企業(yè)的退出方式也更為多元?！氨苯凰Q生后，最直觀的感受就是初篩標的池擴大，過去我們著重從已實現(xiàn)或者預期能較快實現(xiàn)凈利潤5000萬以上的三板企業(yè)中去做篩選，北交所誕生后這一初篩標準可以放寬，創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本化路徑在北交所可以說是水到渠成?！?/p>

　　王軍國表示，2015~2019年新三板開始進入發(fā)展震蕩期，這五年時間也是大浪淘沙的過程，是對市場參與主體的考驗。過去的新三板市場存在著有限的資金供給和大量企業(yè)資金需求不匹配的核心問題，即供求關(guān)系失衡，這與市場一直詬病的交易制度關(guān)系不大。也正是因為經(jīng)歷過那段時期，指南基金在投資風格上也更趨謹慎和理性。

　　尋找IPO潛力標的

　　站在新的時間節(jié)點上，多家投資機構(gòu)已開始在“專精特新”上搶占賽道，比如中科創(chuàng)星曾表示將堅持在光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領(lǐng)域進行早期投資，挖掘冠軍企業(yè)。

　　也有機構(gòu)著力“物色”具有IPO潛力的企業(yè)。盈科資本表示，將積極尋求潛在的北交所上市標的，以工信部頒布的三批專精特新“小巨人”名單、省級“專精特新”名單為參考。

　　王軍國告訴證券時報記者，指南基金長期以來在新三板市場中尋找具備IPO潛力的公司，此前發(fā)行的4只基金及自有資金共投資10家新三板公司，已有8家實現(xiàn)A股上市。目前，該公司還針對北交所的設(shè)立申請了證券私募基金牌照。

　　據(jù)王軍國介紹，指南基金更傾向于采用精準打法，投資的企業(yè)少而精，該公司推出的每只基金一般只會投資3~4個項目，適度集中資源。在篩選投資標的時，主要從行業(yè)或細分市場的龍頭企業(yè)中篩選，偏好投資具有稀缺性的、擁有較深“護城河”的企業(yè)。

　　從投資領(lǐng)域來看，王軍國表示，指南基金在信息技術(shù)和先進制造兩大領(lǐng)域布局的企業(yè)數(shù)量相對較多，主要源于領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)屬于我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，企業(yè)數(shù)量也相對較多，有足夠多的標的可供選擇。另外，信息技術(shù)企業(yè)營收不受產(chǎn)能限制，業(yè)績爆發(fā)性強，且利潤率高，現(xiàn)金流充裕，上市后往往能獲得較高的估值。

　　新三板市場信心重建

　　北交所開市前夕，精選層持續(xù)走強，多只個股表現(xiàn)搶眼，比如森萱醫(yī)藥、諾思蘭德、同力股份等11月以來累計漲幅逾30%。

　　王軍國表示，北交所開市前精選層確有不少公司股價上漲較多，從估值來看，也未到非理性的階段，部分公司雖然市盈率為三四十倍，但依然處于合理水平。

　　對于創(chuàng)新層的投資機會，王軍國表示，目前創(chuàng)新層行情分化嚴重，部分創(chuàng)新層公司的估值已經(jīng)被炒得很高，但仍有一大批企業(yè)估值在十幾倍，甚至十倍以下，基本面優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層公司仍有較大的投資空間。

　　在經(jīng)歷前期長達四年的“腥風血雨”后，投資者是否已對如今的新三板重拾信心？對此，王軍國向證券時報記者表示，目前新三板仍缺信心，市場上很多新三板基金凈值仍然處于低位，有些投資人對新三板市場偏悲觀?！拔矣X得信心的建立還需要時間，目前新三板市場仍然是以機構(gòu)投資者以及一些經(jīng)驗豐富的個人投資者為主?！?/p>

　　安信證券分析師諸海濱表示，前期投資人的主要擔憂來自于兩個方面：一是市場流動性較低，二是部分新三板公司治理存在缺陷。但隨著北交所開市，此兩點擔憂已大大改善。流動性方面，截至11月12日，開市后合計可參與北交所交易的投資者超400萬戶，與科創(chuàng)板開市時候的380萬戶基本相當；公司治理方面，北交所相關(guān)監(jiān)管規(guī)則強調(diào)細化明確各方責任，建立健全嚴格的信息披露規(guī)則體系，強化事前事中事后全鏈條監(jiān)管。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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