最?！稗D(zhuǎn)板股”交出上市后首份半年報(bào)，多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比翻倍

　　有新三板最?！稗D(zhuǎn)板股”之稱的泡泡瑪特日前發(fā)布2021年半年報(bào)，這也是其上市以來的第一份半年報(bào)。期內(nèi)公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均同比翻倍，其中歸母凈利潤為3.59億元（人民幣，下同），同比增長153.8%。

　　去年12月上市之后的泡泡瑪特曾經(jīng)風(fēng)光無限，股價(jià)一路走高至2月17日觸及107.42港元，市值約1500億港元。不過隨后股價(jià)節(jié)節(jié)下行，最新市值為731.1億港元，相較最高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。

　　國盛證券認(rèn)為，潮玩盲盒賽道增速快、空間大，看好龍頭公司泡泡瑪特在IP、渠道、供應(yīng)鏈、品牌多環(huán)節(jié)優(yōu)化下業(yè)績持續(xù)提升，同時(shí)基于IP的多元化變現(xiàn)方式也有望展現(xiàn)高成長性。

　　上半年凈利大增153.8%

　　日前，泡泡瑪特交出上市以來的第一份半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)營收為17.73億元，同比增長116.8%；毛利為11.17億元，同比增長109.4%；公司持有人應(yīng)占盈利為3.59億元，同比增長153.8%。值得一提的是，上半年雖然全球疫情形勢依然嚴(yán)峻，泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)依然取得不錯(cuò)的成績，同比達(dá)到了105.6%的增長。

　　期內(nèi)，自有IP營收達(dá)9億，占總營收的50.9%。主要包括Molly、Dimoo、SKULLPANDA、Bunny等。其中，頭部IP Molly和Dimoo分別貢獻(xiàn)了人民幣2.04億元（占比11.5%）和人民幣2.05億元（占比11.6%）的銷售收入，同比分別增長了81.9%和74.5%。

　　新IP表現(xiàn)亮眼，其中，SKULLPANDA異軍突起，銷售表現(xiàn)亮眼，貢獻(xiàn)了1.83億元收入，占比為10.3%。其2021年4月推出的SKULLPANDA第二個(gè)系列熊喵熱潮，截至2021年6月30日單系列銷售收入達(dá)到9280萬元。由內(nèi)部的設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)PDC (Pop Design Center)推出的小甜豆，2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入超過6370萬元。2021年推出SpaceMolly海綿寶寶、回歸、西瓜、太妃四個(gè)系列，其中1000%SPACEMOLLYX海綿寶寶（4999元，限量3000體）累計(jì)有100萬人次參與抽簽。

　　公司還通過IP授權(quán)等聯(lián)名活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力，通過全新營銷方式獲得品牌曝光。2021年上半年公司IP授權(quán)合作伙伴包括亞特蘭蒂斯、哈根達(dá)斯、絲芙蘭、科顏氏、好利來、玫珂菲等多個(gè)品牌。

　　上半年共有6個(gè)IP實(shí)現(xiàn)了超過1億人民幣銷售額，包括自有IP中的Molly、Dimoo、SKULLPANDA、Bunny，和獨(dú)家IP中的The Monsters、PUCKY。另外，內(nèi)部的設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)PDC (Pop Design Center)推出的小甜豆，2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入超過人民幣6370萬元。

　　公司創(chuàng)始人王寧在業(yè)績報(bào)告大會(huì)上透露，泡泡瑪特目前還儲(chǔ)備非常多他們認(rèn)為有價(jià)值但尚未上市的新IP。其還預(yù)測下半年銷售會(huì)是上半年的兩倍，暑假、國慶、雙十一、圣誕節(jié)等節(jié)日構(gòu)成下半年銷售旺季。

　　消費(fèi)者觸達(dá)方面，2021年上半年線下門店和機(jī)器人商店分別新開32家和126家，總門店量從2020年底的187家增至215家，機(jī)器人商店數(shù)量截至目前累計(jì)1,477家。電商渠道（包括天貓、京東等）2021年上半年整體收入為人3.53億元，同比增長了104.7%。天貓“618”期間，公司總銷售額為6,143萬元，較2020年同比增長了94%，在天貓潮流模型玩具行業(yè)排名第一。

　　公司通過渠道的持續(xù)擴(kuò)張及IP的不斷豐富，并通過全渠道會(huì)員運(yùn)營，用戶數(shù)字化規(guī)?？焖贁U(kuò)大，截至2021年6月30日，累計(jì)注冊會(huì)員總數(shù)從2020年12月31日 的740.0萬人增至1,141.5萬人，新增注冊會(huì)員401.5萬人。2021年上半年會(huì)員貢獻(xiàn)銷售額占比91.8%，會(huì)員復(fù)購率為49%。

　　據(jù)透露，渠道方面，下半年泡泡瑪特將嘗試抖音、小紅書等新渠道，試圖尋找微信、天貓、京東之外的新增長點(diǎn)。

　　股價(jià)還能重回千億市值嗎

　　不過，雖然這份中期“成績單”看起來相當(dāng)亮麗，市場似乎不買賬，在27日業(yè)績發(fā)布后，泡泡瑪特股價(jià)出現(xiàn)“跳水”，收盤大跌7.21%，最新收盤價(jià)為52.15港元。較2月17日最高價(jià)107.42港元，股價(jià)已被腰斬；市值也從約1500港元下跌至目前的731.1億港元。

　　業(yè)界人士分析，主要原因是泡泡瑪特這份“成績單”還是低于市場預(yù)期：業(yè)績有所回升，但還增速?zèng)]有恢復(fù)到之前的水平。以營收為例，2018年-2020年，泡泡瑪特營收同比增速分別為225.49%、227.19%、49.3%，其中2020年的業(yè)績增速出現(xiàn)快速下跌，而2021年上半年?duì)I收116.8%的增速，相較2018年、2019年上半年的超200%還有一定差距。

　　公開資料顯示，泡泡瑪特國際集團(tuán)有限公司是一家主要提供潮流玩具的中國公司。IP是其公司業(yè)務(wù)的核心。該公司建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺(tái)，包括藝術(shù)家發(fā)掘、IP運(yùn)營、消費(fèi)者觸達(dá)及潮流玩具文化的推廣。該公司基于IP開發(fā)各種潮流玩具產(chǎn)品。其泡泡瑪特品牌產(chǎn)品主要分為盲盒、手辦、球形關(guān)節(jié)娃娃（BJD）及衍生品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，分別以2019年的零售價(jià)值(市場份額為8.5%)及2017年至2019年的收益增長計(jì)，公司是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。

　　泡泡瑪特曾于2017年1月25日在新三板掛牌，后于2019年4月2日起摘牌。2019年4月從新三板摘牌之際總市值約20億元。掛牌新三板期間，其估值較低之際接近10億元。泡泡瑪特于去年12月登陸港股市場，被稱為”盲盒第一股“、”潮玩第一股“，受到市場熱捧，股價(jià)一飛沖天，市值一度飆升至1500億港元，被稱為最?！稗D(zhuǎn)板股”。不過，上市之后，唱衰泡泡瑪特的聲音頗多，過于依賴頭部IP、盲盒退坑、消費(fèi)遇冷、模式之爭、市盈率高估等評論一直不曾平息。在半年內(nèi)市值腰斬之后，泡泡瑪特將何去何從，能否重回此前的千億市值？

　　中信建投認(rèn)為，總體來看，公司上半年線上線下渠道共同推進(jìn)，且供應(yīng)鏈改善明顯，老IP+新IP運(yùn)營節(jié)奏得當(dāng)，配合高頻次推新+多元聯(lián)名，共同帶動(dòng)量因子上升；手辦、BJD等高單價(jià)品類熱銷，也帶動(dòng)價(jià)因子提升。雖渠道型選手名創(chuàng)優(yōu)品和內(nèi)容型選手阿里、騰訊等巨頭加入潮玩賽道推動(dòng)競爭，也反映行業(yè)高景氣度持續(xù)，行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，公司有全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，各環(huán)節(jié)均無短板，龍頭地位確認(rèn)。

　　中信證券則表示，看好泡泡瑪特作為潮玩龍頭公司的持續(xù)進(jìn)化能力，短期來看，其認(rèn)為公司的門店擴(kuò)張及潮玩人群滲透率提升有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績穩(wěn)健增長；長期來看，隨著公司IP影響力不斷擴(kuò)大，公司積極構(gòu)建的多元化產(chǎn)品矩陣有望為品牌帶來長久的增長空間。

　　值得關(guān)注的是，近日泡泡瑪特全資持股的北京泡泡瑪特樂園管理有限公司成立，注冊資本1000萬人民幣，法定代表人為胡健，經(jīng)營范圍含城市公園管理；游樂園；票務(wù)代理；演出場所經(jīng)營；演出經(jīng)紀(jì)；游藝娛樂活動(dòng)等。此前王寧曾在分析師會(huì)議上表示，公司計(jì)劃逐步發(fā)展主題公園以及內(nèi)容業(yè)務(wù)，還有可能涉足游戲板塊，希望市場未來將逐漸不再認(rèn)為泡泡瑪特僅是潮玩以及盲盒公司，并希望潮玩收入占比在業(yè)務(wù)優(yōu)化后將逐步下降。

　　轉(zhuǎn)自：新三板論壇

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