天濟(jì)草堂沖刺精選層獲首輪問(wèn)詢

　　天濟(jì)草堂日前沖刺精選層被首輪問(wèn)詢，涉及公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品管線規(guī)劃、研發(fā)能力、募投研發(fā)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景及失敗風(fēng)險(xiǎn)等方面問(wèn)題。此次公司擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股不超過(guò)2300萬(wàn)股，募集資金將用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)項(xiàng)目。

　　深耕中成藥領(lǐng)域

　　招股書(shū)顯示，天濟(jì)草堂主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品分為清熱解毒類(lèi)、心腦血管類(lèi)、泌尿類(lèi)等中成藥系列，產(chǎn)品線涵蓋丸劑(水丸、濃縮丸)、硬膠囊劑、片劑三大劑型的二十個(gè)中藥品種，其中十二個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。

　　據(jù)天濟(jì)草堂介紹，公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已成為中藥制造行業(yè)有一定影響力的企業(yè)。公司技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，擁有豐富的藥物研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和藥品制備經(jīng)驗(yàn)，連續(xù)9年被授予高新技術(shù)企業(yè)稱號(hào)，是“復(fù)方石韋膠囊”“風(fēng)濕定膠囊”等十余個(gè)藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，獲得多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司目前在化藥研發(fā)領(lǐng)域也取得一定成果，已于2020年獲得鹽酸莫西沙星原料藥及片劑的生產(chǎn)批文。

　　有醫(yī)藥行業(yè)人士表示，近年來(lái)，隨著國(guó)家加大對(duì)中藥產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入，中成藥行業(yè)快速向現(xiàn)代化方向發(fā)展。較之前的傳統(tǒng)中藥而言，現(xiàn)代化中成藥產(chǎn)品具有更好的品質(zhì)及臨床效果。國(guó)家大力發(fā)展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，是因?yàn)橹嗅t(yī)藥在慢性疾病的防治和疑難雜癥的治療方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)現(xiàn)代化，中藥可在國(guó)際主流市場(chǎng)申請(qǐng)新藥注冊(cè)、打入主流醫(yī)藥市場(chǎng)，未來(lái)中醫(yī)有望形成一個(gè)更高層次的醫(yī)學(xué)體系。

　　受益行業(yè)發(fā)展的高景氣度，報(bào)告期內(nèi)(2017年至2019年)，天濟(jì)草堂分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17億元、3.58億元、3.2億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3642.93萬(wàn)元、4404.83萬(wàn)元、3326.52萬(wàn)元；毛利率分別為84.05%、85.18%、85.55%。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)中藥企業(yè)數(shù)量眾多，但大部分都是小型企業(yè)。雖然通過(guò)全面實(shí)施GMP和GSP制度淘汰了一批落后企業(yè)，但醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)多、小、散、亂的問(wèn)題仍未根本解決，大多數(shù)企業(yè)專業(yè)化程度不高，生產(chǎn)技術(shù)和裝備水平落后，缺乏具有高級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

　　目前，我國(guó)中藥企業(yè)的高技術(shù)含量與高附加值產(chǎn)品少，仍集中生產(chǎn)一些比較成熟、技術(shù)要求相對(duì)較低的仿制產(chǎn)品，同品種生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)能過(guò)剩，使得我國(guó)中藥經(jīng)常陷入價(jià)格戰(zhàn)的境地，造成產(chǎn)品質(zhì)量和信譽(yù)下降。

　　有數(shù)據(jù)顯示，2011年至2017年，中國(guó)中成藥行業(yè)企業(yè)數(shù)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2011年的1328家增長(zhǎng)至2017年的1736家。2018年，由于部分生產(chǎn)企業(yè)或主動(dòng)或被動(dòng)退出了市場(chǎng)，企業(yè)數(shù)量有所下降，同比下降1.84%至1704家。

　　天濟(jì)草堂表示，隨著市場(chǎng)需求的不斷增加，現(xiàn)有企業(yè)可能會(huì)增加投入，潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇一方面將可能會(huì)降低行業(yè)整體利潤(rùn)水平；另一方面也可能對(duì)公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的市場(chǎng)地位產(chǎn)生威脅。公司如不能繼續(xù)強(qiáng)化自身綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高創(chuàng)新研發(fā)能力，公司將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)弱化引致的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得關(guān)注的是，此次天濟(jì)草堂擬投入募集資金1.2億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。公司表示，本次研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目將大幅增強(qiáng)公司的醫(yī)藥研發(fā)實(shí)力，在穩(wěn)固公司市場(chǎng)占有率的情況下逐步開(kāi)發(fā)創(chuàng)新藥、原研藥，有助于公司向醫(yī)藥創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，提升公司綜合實(shí)力的同時(shí)加強(qiáng)自主品牌的建設(shè)。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力受關(guān)注

　　在首輪問(wèn)詢中，天濟(jì)草堂的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司關(guān)注。招股書(shū)顯示，公司擁有中成藥藥品注冊(cè)批件20個(gè)，主要在產(chǎn)產(chǎn)品14個(gè)，公司是“腦得生丸”“清熱散結(jié)膠囊”市場(chǎng)上的主要供應(yīng)商和“復(fù)方石韋膠囊”“風(fēng)濕定膠囊”等十余個(gè)藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的起草單位。公司已取得化藥鹽酸莫西沙星原料藥及片劑的生產(chǎn)批文，14項(xiàng)在研產(chǎn)品中有11項(xiàng)為化學(xué)仿制藥。

　　在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求天濟(jì)草堂補(bǔ)充披露公司擁有中成藥注冊(cè)批件20個(gè)，目前主要在產(chǎn)產(chǎn)品僅14個(gè)的原因，未實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品是否已被其他產(chǎn)品替代或較同類(lèi)產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力；公司各主要產(chǎn)品市場(chǎng)上獲得批文企業(yè)數(shù)量，在藥物療效、穩(wěn)定性、毒副作用、日均費(fèi)用等方面與同種競(jìng)爭(zhēng)藥品相比的優(yōu)劣勢(shì)，是否存在被競(jìng)爭(zhēng)藥品淘汰、替代的風(fēng)險(xiǎn)；公司參與質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)起草的全部藥品名稱，各藥品標(biāo)準(zhǔn)起草單位數(shù)量，以及公司在其中發(fā)揮的作用。

　　除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力之外，天濟(jì)草堂主要中成藥是否存在銷(xiāo)量持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)也受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。招股書(shū)顯示，公司擁有中成藥藥品注冊(cè)批件20個(gè)，其中12個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求天濟(jì)草堂補(bǔ)充披露主要產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)(根據(jù)適應(yīng)癥劃分，不限于中成藥)的市場(chǎng)份額、與主要競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的比較情況，說(shuō)明復(fù)方石淋通膠囊、腦得生丸、清熱散結(jié)膠囊、舒筋活血膠囊、障眼明膠囊等主要產(chǎn)品自2019年起銷(xiāo)量持續(xù)下滑的原因。結(jié)合上述情況說(shuō)明公司產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，未來(lái)是否存在銷(xiāo)量進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，補(bǔ)充披露醫(yī)?？刭M(fèi)、控制輔助用藥等相關(guān)政策對(duì)公司報(bào)告期及未來(lái)可能的影響，公司產(chǎn)品歷史上是否存在被調(diào)出醫(yī)保目錄的情形，是否存在被國(guó)家或省級(jí)層面認(rèn)定為輔助用藥或納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄的情形。說(shuō)明公司主要產(chǎn)品是否僅能用于相關(guān)適應(yīng)癥的輔助治療，未來(lái)是否存在被認(rèn)定為輔助用藥的風(fēng)險(xiǎn)及可能對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。（作者：吳勇）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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