優(yōu)質(zhì)企業(yè)市盈率大幅提升 新三板價(jià)值“洼地”漸修復(fù)

　　2020作為新三板的改革大年，投資者門檻下降提升市場(chǎng)流動(dòng)性、精選層的設(shè)立交易并配合轉(zhuǎn)板制度的推出助力多層次資本市場(chǎng)的不斷完善，三大政策三管齊下，促進(jìn)了精選層中有明確轉(zhuǎn)板預(yù)期的企業(yè)估值修復(fù)以及流動(dòng)性與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊相銜接，從而繼續(xù)推動(dòng)精選層潛在標(biāo)的及新三板內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值修復(fù)。

　　不少投資者在創(chuàng)新層、甚至基礎(chǔ)層中“挖掘”精選層潛在標(biāo)的，特別是有轉(zhuǎn)板預(yù)期的潛在標(biāo)的和新三板內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)以及一級(jí)市場(chǎng)定增機(jī)會(huì)，新三板市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值“洼地”正在修復(fù)。

　　記者梳理從2020年1月2日開年的第一個(gè)交易日至12月29日的交易數(shù)據(jù)，觀察新三板估值修復(fù)的情況。

　　從股價(jià)漲跌幅來看。目前，精選層公司今年的平均漲幅為72.92%，41家精選層公司中有32家上漲，占比78.05%，將近八成。其中，漲幅最大的三家精選層公司為同享科技、萬通液壓和連城數(shù)控，年初以來漲幅分別為669.23%、323.20%和278.33%；鹿得醫(yī)療、諾思蘭德、安徽鳳凰、三友科技、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、森萱醫(yī)藥等6家精選層公司漲幅也超過了100%。

　　從市盈率來看。新三板整體平均市盈率從年初的48.33倍上漲至年末的50.08倍。今年1月1日，精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率只有17.04倍、19.58倍；而隨著精選層各項(xiàng)措施和政策的漸次落地，到6月30日精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率已上漲至28.22倍、23.64倍；精選層啟動(dòng)首日，精選層、創(chuàng)新整體平均市盈率為27.97倍、24.17倍，基本與精選層啟動(dòng)前期的水平持平；直至年底，兩者的平均市盈率再度拉開小幅差距，精選層為28.94倍、創(chuàng)新層為23.87倍。而考慮到還有未盈利的科技類企業(yè)，如諾思蘭德，市凈率也是體現(xiàn)估值的參考指標(biāo)之一。新三板整體、精選層、創(chuàng)新層的平均市凈率從年初的2.05、2.34、1.84上漲至年末的2.39、3.97、2.35，呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。

　　另外，轉(zhuǎn)板制度的落地打通了新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)的渠道，使得不少行業(yè)與A股對(duì)標(biāo)的掛牌公司的估值進(jìn)一步修復(fù)。如今年7月份A股券商板塊股價(jià)走強(qiáng)，新三板粵開證券的股價(jià)連續(xù)10余個(gè)交易日累計(jì)上漲30%左右。另外，如A股新能源、光伏等板塊在多重政策利好的刺激下上漲迅猛，同樣，新三板的同享科技、連城數(shù)控等相關(guān)企業(yè)亦是應(yīng)聲大漲，作為行業(yè)領(lǐng)軍者的連城數(shù)控更是成為精選層首只百元股。再如新能源風(fēng)電行業(yè)的A股股票雙一科技、明陽(yáng)智能今年股價(jià)大漲，新三板的聯(lián)洋新材今年以來股價(jià)漲幅高達(dá)6.86倍。

　　今年新三板由精選層帶動(dòng)的整體市場(chǎng)的估值修復(fù)，市場(chǎng)人士對(duì)此一致認(rèn)同。銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認(rèn)為，此次新三板改革激活了各方的信心，吸引了增量資金進(jìn)入市場(chǎng)，修復(fù)了企業(yè)估值?！按舜握叱雠_(tái)的力度和幅度得當(dāng)，在修復(fù)估值的同時(shí)，并未使得估值大幅攀升，保證了市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行，并為后續(xù)的繼續(xù)改革以及新政策的試點(diǎn)預(yù)留了一定空間。”

　　南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南從對(duì)標(biāo)A股巿場(chǎng)的角度，認(rèn)為今年新三板整體估值“洼地”得到修復(fù)的原因有三：一是今年在注冊(cè)制背景下A股IPO擴(kuò)容，新三板掛牌企業(yè)占據(jù)了過會(huì)企業(yè)總數(shù)的25%左右，IPO高過會(huì)率拉動(dòng)著頭部掛牌企業(yè)估值；二是今年精選層小IPO的破繭而出特別是直接轉(zhuǎn)板上市規(guī)則的明確，有力地推動(dòng)了精選層估值進(jìn)而拉升了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層企業(yè)的估值；三是市場(chǎng)信心的恢復(fù)，政策預(yù)期的改善，促進(jìn)了新三板流動(dòng)性的復(fù)蘇，流動(dòng)性的改善又增強(qiáng)了新三板的估值水平。（作者：盛波）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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